焦煤期权上市首月运行平稳

2026 年 1 月 16 日，焦煤期权在大商所正式挂牌上市。据期货日报记者了解，上市一个月以来，焦煤期权运行平稳，价格发现与风险管理功能初步显现，产业企业参与积极性逐步提升，为服务实体经济高质量发展注入了新动能。

焦煤作为钢铁行业的核心原料，其价格波动直接影响煤焦钢产业链企业的盈利水平与经营稳健。多位市场人士告诉记者，焦煤期权的上市，进一步完善了钢铁原燃料衍生工具体系，为产业链企业提供了更灵活、更精准的风险对冲选择。焦煤期权上市首月，恰逢春节长假，现货市场供需双弱，焦煤期现货价格呈现区间震荡态势。在此背景下，焦煤期权合约定价合理、期现联动紧密，有效发挥了辅助风险管理的作用。

作为国内重要的焦煤贸易商、深耕煤焦钢产业链多年的大宗商品供应链服务商，中基宁波集团股份有限公司 （下称中基宁波） 在焦煤期权上市首月便积极布局，通过 「期货+期权」 组合工具优化经营管理。「焦煤期权的上市为煤焦钢产业链企业提供了覆盖多场景的风险管理方案。」 中基宁波相关负责人表示，上市首月公司已将焦煤期权应用于现货库存管理，有效规避了焦煤库存的贬值风险。同时，焦煤期权定价公允，隐含波动率客观反映了市场对未来供需形势的预期，为企业经营决策提供了有力支撑。

山西亚鑫能源集团有限公司 （下称山西亚鑫） 则依托焦煤期权实现了风险规避与盈利增厚的双重目标。作为集原煤采选、炼焦及焦炉煤气深加工于一体的煤炭龙头企业，山西亚鑫每年炼焦产能达 300 万吨，煤炭洗选能力超 600 万吨。据了解，春节长假前后，面对焦煤市场供需双弱、价格震荡的格局，该企业运用焦煤期货和期权建立备兑策略，既锁定了焦煤高价销售的利润，又通过卖出期权进一步增强了收益。

「焦煤期权上市首月运行平稳，期现联动紧密，风险管理功能初步显现。」 山西亚鑫期货业务总经理刘雅君表示，焦煤期权的推出不仅丰富了产业链的避险工具箱，更以金融手段强化了实体企业的抗风险能力。针对不同的经营场景，企业可灵活运用期权工具：在生产低利润、高库存阶段，通过低成本期权进行库存管理；炼焦厂可借助期现组合策略对冲原料价格波动风险，锁定采购成本；在与下游企业合作中，还可依托期权提供定制化风险管理服务，提升产业链的协同效率。

市场运行数据显示，截至 2 月 24 日收盘，焦煤期权累计运行 22 个交易日，累计成交量为 118.43 万手、成交额为 31.37 亿元，日均成交量为 5.38 万手、日均持仓量为 5.72 万手；期权期货成交比为 5.46%，期权期货持仓比为 9.12%；法人客户持仓占比为 57.44%。从隐含波动率来看，2 月 24 日焦煤期权主力系列 JM2604 平值合约隐含波动率为 42.81%，比标的期货合约历史波动率 （37.99%） 高出约 5 个百分点，处于合理水平，与上市首日收盘时主力平值合约的隐含波动率 （42.51%） 基本持平，反映出市场预期理性且平稳。

业内人士对焦煤期权未来发展充满期待。中基宁波相关负责人表示，在当下产业链利润受到挤压的大背景下，越来越多的企业希望通过焦煤期权锁定原料价格及远期利润。未来，随着市场运行日趋成熟、盘面流动性持续提升，以及包含焦煤期权的各种组合策略的应用逐步增多，市场活跃度有望进一步提升。公司也将围绕煤焦钢相关产品，深耕产业链服务，为上下游企业提供更专业、更优质的综合服务。

格林大华黑色品种资深研究员侯建认为，焦煤期权上市初期，恰逢行业传统淡季，终端需求疲软、供需格局偏弱。随着春节假期后企业陆续开工复产，下游钢厂补库需求有望逐步改善，焦煤企业将维持去库节奏，预计后续焦煤市场仍以偏弱震荡为主，焦煤期权的风险管理价值将进一步凸显。

据了解，为保障焦煤期权平稳上市、功能有效发挥，大商所在上市前后通过线上、线下相结合的方式，举办了多场合约规则与应用实务的培训，帮助企业熟悉工具、科学参与，为市场健康运行奠定了良好基础。下一步，大商所将深化与行业组织、龙头企业和期货公司的合作，不断强化市场培育与投资者教育，引导企业规范运用焦煤期权开展风险管理，持续提升衍生品市场服务实体经济的质效，助力煤焦钢产业链供应链安全稳定与高质量发展。