文章来源：汇通网
VanEck 的策略师表示，金价在 2 月份创下历史新高，美元的 「信心危机」 可能会进一步推高金价。
黄金和贵金属投资组合经理 Imaru Casanova 和黄金策略师 Joe Foster 在他们最新的月度报告中写道，黄金在 2 月份的强劲表现受到了对美国新政府贸易政策担忧的避险需求的推动。
他们表示：「特朗普政府政策引发的不确定性，加上通胀预期上升和消费者信心下降，拖累了主要股指，进一步提升了黄金作为替代投资和投资组合多元化的吸引力。金价最近一次反弹背后的一个关键因素是黄金 ETF 持有量激增，2 月份已知的黄金 ETF 持有量增加了 2.49%，这是自 2022 年 3 月以来最大的月度资金流入。」
虽然美元走强和 2 月最后一周的获利了结引发金价从新高回落，但现货金价当月仍收于每盎司 2859.02 美元，月度上涨 58.49 美元，涨幅 2.09%。
他们指出：「纽约证券交易所 Arca 金矿指数 （GDMNTR） 在 2 月份上涨了 2.01%，表现明显好于整体股市，但最终未能赶上黄金的涨幅。但今年迄今为止，黄金股对金价已经表现出相对较强的杠杆作用，涨幅为 17.22%，而金价的涨幅为 8.89%。」
Casanova 和 Foster 认为，在很大程度上，黄金行业没有受到全球关税的负面影响。
他们写道：「事实上，许多黄金生产商可能会从这些关税引发的外币贬值中受益，因为它们的成本基础中有很大一部分是以当地货币计价的。例如，Alamos Gold 估计，其在加拿大的运营成本中约有 90-95% 是以加元计价的，而在墨西哥的采矿成本中约有 40-45% 是以比索计价的。虽然 2025 年行业成本通胀普遍在 3%-5% 左右，但当地货币疲软和金价上涨的潜在好处应该足以抵消该行业的通胀压力。这种动态预计将继续推动利润率扩张至新的创纪录水平。」
分析师们表示，一个多世纪以来，美元一直是全球金融体系的基石，但这种情况正开始发生变化。
他们写道：「美元兑其他货币的强势传统上一直受到美国经济的强劲及其作为最安全投资地区之一的声誉的支撑。」 他们还分享了一张显示近年来美元指数长期稳定上升趋势的图表。
图 1：强势的美元指数 （2008 年至 2025 年）
他们表示：「尽管强势，但美元相对于黄金一直在贬值，这是一种前所未有的趋势，很少有人认为这是对美元的威胁，或是一场突如其来的危机的迹象。」 他们指出黄金牛市传统上是由失控的通胀、美元贬值和金融危机推动的。
他们写道：「当前的黄金牛市始于 2016 年，值得关注，因为它没有伴随着美元疲软或全球金融危机。虽然疫情是一场危机，但由于政府的大规模干预，其金融影响是短暂的。」
他们认为，黄金市场出现了一个新的驱动因素：对美元信心的削弱。
他们表示：「长期使用、贪求和囤积美元的人民和国家，现在正在失去对美元作为财富储存手段的信心和信任。这种转变始于 2008 年，当时全球金融危机导致许多人质疑银行体系的效力和西方经济霸权。随着美国对俄罗斯实施制裁和冻结资产，其他国家担心，类似的报复或 『美元武器化』 是可能的。」
分析师们指出，贸易关税现在已被美国新政府武器化。他们表示：「自 2008 年雷曼兄弟破产以来，金价上涨了 275%，自 2022 年俄乌冲突以来，金价上涨了 50%。此外，美国不负责任的财政政策和政治混乱表明，一个或多个传统的黄金驱动因素可能会重现。因此，世界正在缓慢而有条不紊地摆脱美元，这一转变最明显的表现是外汇储备的变化和央行增持黄金。」
他们指出：「各国央行在金融危机后开始认真净购买黄金，并在俄乌冲突爆发后加速购买。」
图 2：各国央行一直是 15 年来的净买家 （以吨计的央行年度净购买量，紫线是 2010 年至 2021 年的平均水平）
他们总结道：「我们认为，这标志着长期趋势的开始，这将被视为美元信心危机，可能会大幅推高金价远超许多人的预期。」
现货黄金日线图 来源：易汇通
北京时间 3 月 11 日 11:27 现货黄金 报 2895.68 美元/盎司
