文章来源：汇通网
股指：2024 年中报集中披露期已过，可比口径下，2024YQ2 全 A 除金融归母净利 TTM 增速为-0.6%（2024YQ1 归母净利 TTM 增速为-2.5%），边际上的改善加速，但是绝对水平仍然较低，盈利端 「L」 型恢复的态势仍较为明显。宽基指数方面，可比口径下，2024YQ2 归母净利 TTM 增速仍均为负增长，但边际上也均有改善，沪深 300 和上证 50 归母净利 TTM 负增速绝对水平较低；小盘股指数归母净利 TTM 增速持续处于 2012 年以来的低位水平。ROE 方面，可比口径下，2024Q2 全 A 除金融 ROE（TTM） 继续下降 0.04 个百分点，降至 7.08%，拖累 ROE 走低的原因分别为销售净利率的下行 （2024Q2 下降 0.05 个百分点至 4.85%） 和资产周转率的下行 （2024Q2 下降 1.09 个百分点至 60.52%）。权益乘数边际上行 （2024Q2 上升 5.35 个百分点至 241.40%） 是二季度 ROE 降速放缓的主要支持因素。从现金流的角度来看，可比口径下，2024Q2 全 A 除金融经营性现金流 （CFO）TTM 持续回落，2021 年之后 A 股上市企业的经营性现金流仍明显落后于疫情前的趋势水平，与之对应的是全 A 除金融营收 TTM 增速持续下行 （2024Q2 为 0.3%，2024Q1 为 1.5%），绝对水平已处于历史极低的水平，上市企业经营端的压力仍然较大。不过，全 A 除金融投资性现金流 （CFI）TTM 边际上小幅扩张，但是扩张力度较弱，整体趋势来看自 2023 年下半年以来仍是收缩的态势，显示上市企业投资意愿持续较低。全 A 除金融筹资性现金流 （CFF）TTM 保持负值，且边际上也持续下行继续创出历史最低的水平。显示出由于经营活动端上市企业并没有出现明显的改善，上市公司整体经营策略继续趋于保守，在积极偿债降杠杆的同时也限制了投资的力度。当前市场对中证全指 EPS 增速的计价已经十分悲观处于历史最低的水平，故盈利端再去提供负向预期差的概率也已经较低。
国债：上周央行加大公开市场逆回购净投放，资金前紧后松，10 年期国债收益率单边快速下行，9 月 14 日收于 2.04%，再创 2002 年以来新低。目前市场认为随着降息预期强化，10 年期国债利率有望下行突破 2.0% 以下，但长端利率的下行或仍面临阻碍。此外，在当前环境下，监管强力干预长债可能性较低。同时机构也提示 9 月债市可能随时面临回调，急跌+慢牛组合可能再次出现。
贵金属：近期，金价突破上行，再创历史新高，银价也随之大涨，并已经回到 30 以上。行情背后的主要驱动来自整体市场的风险偏好回暖，权益和商品市场均有所反弹，通胀预期也在企稳后小幅回升。9 月以来，市场对于就业市场风险的担忧仍在持续，美债实际利率一路向下，金价上行动能充足。经济数据方面，美国 8 月核心 CPI 环比 0.3%，略高于预期的 0.2% 和前三个月均值 0.1%。其中，OER 租金环比从 0.4% 升至 0.5%，为今年 1 月以来最大涨幅。超级核心 CPI 环比上涨 0.3%，为 4 月以来的高点。整体来看，美国 8 月 CPI 基本符合预期，但核心 CPI 由于住房通胀粘性影响而小幅反弹。贵金属策略上，降息周期即将开启，建议黄金多单继续持有，避免追高。
钢材：昨日钢材产量与库存数据显示，本周五大钢材总产量周环比小幅回升，其中仅中厚板和热卷周产量微降，中厚板和冷轧产量同比仍处高位，热卷周产量维持同期低位，主要增量来自于螺纹钢，且长、短流程周产量均继续回升。本周前三天全国热轧板卷内贸日均成交 3.69 万吨，周环比减少 3.69 万吨，维持同期平均水平附近波动；全国建材主流贸易商日均成交量周环比减少 1.01 万吨至 10.64 万吨，维持低位。螺纹钢和热卷表观消费量环比分别减少 27.52 万吨和 5.95 万吨，均处同期低位。本周螺纹钢社库降、厂库增，使得螺纹钢库存倍数大幅回落至同期平均水平附近；热卷社库、厂库同降，且厂库降幅略大，使得热卷库存倍数在高位微增。综合来看，本周螺纹钢产销同比增速差环比回升，热卷产销同比增速差环比微降，基本面压力整体没有明显走强，且螺纹钢缺规格情况依然存在，对钢价仍有一定支撑。
氧化铝：昨日期价先抑后扬，整体表现偏强，现货延续上涨，其中山东、河南、广西、贵州地区分别涨 10、25、10、25 元至 3960、4010、3965、3975 元/吨，全国均价基差较上日回落 50 元至-80 元/吨。基本面上内矿复产缓慢，氧化铝产能检修扰动仍较多，据悉北方某大型氧化铝厂因焙烧炉检修停产，预计持续 15-20 天，涉及产能 100 万吨/年。另外库存维持低位，现货继续上涨对期价仍具支撑，因此短期仍偏强看待，不过期货价格已处于升水状态，不建议追高。往后看四季度仍存投产预期，而需求枯水期存在减产可能，远期宽松预期亦使得上方存在压力，主力下方支撑看 3800-3850，上方压力看 4100-4200，暂仍维持逢高沽空远月思路，关注矿石复产进度和氧化铝产能变化。
生猪：中秋消费提振有限，节后季节性回落，短期屠宰需求较差，价格稳重偏弱。二育出栏较为积极，当下存栏有限 ，补栏意愿不强，后续仍需关注国庆消费情况。中长期来看，4 季度随着养殖户的出栏，猪价有回调的趋 势，但是幅度或较为有限，且当下散户逐步退出能繁母猪养殖，企业的能繁存栏增仍比不上散户放弃能繁 的速度，故整个产能或较为有限，而下游屠宰企业今年维持较低的屠宰量，也难以降低，当下市场集中关 注节假日消费以及价格支撑情况，目前市场观点依旧偏 「逢节必跌」 的供应过剩逻辑。从成本端来看 ，12 号数据自繁自养生猪养猪利润预计为 559.36 元/头，较上周增加 16.6 元/头; 外购仔猪养殖利润预计为 359.8 元/头，较上周增加 17.78 元/头。后续持续关注养殖利润的变化，能繁母猪存栏，猪瘟以及上市企业动态。
集装箱运价：EC 盘面今天维持震荡，现货运价承压下行施压盘面，下午受商品板块共振影响出现小幅走强。从现货运价来看，国庆节前最后一周即 wk39 报价均值跌破大柜 4000 美金的水平，其中 2M 报价约大柜 4000 美金，OA 报价约大柜 4150 美金，THE 报价约大柜 3500 美金。HMM 线上价格降至 1906/3382，是目前欧线中报价最低的船司。OA 相对报价较高的原因在于其节前揽货压力的缓解，一方面 EMC 在第 38 周的 CEM 航线由于派船 M/V EVER AEON 受台风天气无法适航已至修船厂检修，此前在青岛港装运的货物也重新卸下，预计会被甩至后续航次；另外在第 40 周 OA 联盟新增两个空班，一个是 CMA 的 FAL3 原本计划在第 43 周的空班前置，另一个是 EMC 的 CES 航线在第 40 周新增空班。根据最新船期表统计，华东至欧基港在国庆第 40-42 周的平均运力是 21 万 TEU，低于 9 月平均 26.0 万 TEU。10 合约围绕交割估值进行定价，更多受到现货下跌的绝对水平影响，预计在 2000-2300 点区间内震荡整理。12 合约上周的反弹难以持续，更多围绕现货下行趋势进行定性，尽管节前部分航次临时空班可能会减缓运费下行幅度但并不会改变下行趋势，关注潜在的逢高布空机会。
宏观
1、中国 9 月 LPR 报价即将出炉，市场预期有可能下降 20bp 左右。业内人士认为，美联储此次降息为中国央行在制定货币政策时打开了更为宽松的操作空间，预计后续我国降准、降息的调整或加快落地。对于房地产市场而言，5 年期以上 LPR 有望进一步下调，居民购房的成本也将跟随下降。同时，存量房贷利率下调的预期也在不断强化。
2、国家发改委 9 月份新闻发布会上表示，将加快推动各项政策落地见效，重点在加快推进重点改革任务落地、加大宏观调控力度、深入实施扩大内需战略、加快建设现代化产业体系、加大保障改善民生力度等五方面发力。
产业
1、交通运输部等十部门联合出台若干措施，力争到 2027 年，动力锂电池运输的堵点卡点进一步打通，保障新能源汽车及动力锂电池产业链供应链安全稳定。措施提出，组织开展动力锂电池运输龙头企业培育行动。
2、国家发改委：国务院常务会议最近核准的 5 个核电项目，分别拿出 10% 的股份吸引民间资本参与；下一步将吸引更多民间资本参与核电、铁路等重大项目建设。
3、电动自行车强制性 「国标」 再修订。「新国标」 拟明确电动自行车最高设计车速不超过 25km/h，将使用铅蓄电池的整车重量限值由 55kg 放宽至 63kg，不再强制安装脚踏骑行装置。
4、自然资源部介绍，2023 年，全国新发现 4 个亿吨级油田和 4 个千亿方级气田，钨、钼、锑、晶质石墨、磷矿等矿产的优势地位得到进一步巩固，锂、钴、镍等矿产取得重大找矿突破。今年 1-8 月全国共出让探矿权 868 个，同比增长 194.1%。
5、据中国海油，位于深圳海域的亚洲首艘圆筒型海上油气加工厂 「海葵一号」 和亚洲第一深水导管架平台 「海基二号」 同时投产，可以让所在的流花油田开采寿命延长 30 年。
6、EIA 天然气报告：截至 9 月 13 日当周，美国天然气库存总量为 34450 亿立方英尺，较此前一周增加 580 亿立方英尺，为 7 月 5 日当周以来最大增幅，较去年同期增加 1940 亿立方英尺，较 5 年均值高 2740 亿立方英尺。
7、国际谷物理事会将 2024/25 年度全球小麦产量预测下调 100 万吨，至 7.98 亿吨；玉米产量预期下调 200 万吨，降至 12.24 亿吨。
8、近期受台风、降雨等天气影响，天然橡胶的生产和供应受阻。曾是全球最大的天然橡胶生产国的马来西亚，目前年产量不及顶峰时期的五分之一。数据显示，过去一个月，马来西亚橡胶价格平均上涨超 5%。
金融
1、国内商品期货夜盘收盘，能源化工品全线上涨，低硫燃料油涨 3.26%，燃油、PTA 涨超 2%。黑色系普遍上涨，铁矿石涨 3.24%，焦炭、热卷、焦煤涨 2% 左右。农产品多数下跌，豆二跌 2.34%，豆粕跌 1.81%，菜粕跌 1.69%。基本金属全线收涨，沪铅涨 1.65%，沪锡涨 1.14%，沪铜涨 1.03%，沪镍涨 0.71%，氧化铝涨 0.7%。沪金涨 0.47%，沪银涨 1.49%。
2、国际油价全线上涨，美油 11 月合约涨 1.77%，报 71.12 美元/桶。布油 11 月合约涨 1.52%，报 73.99 美元/桶。
3、国际贵金属期货普遍收涨，COMEX 黄金期货涨 0.5% 报 2611.7 美元/盎司，COMEX 白银期货涨 1.36% 报 31.105 美元/盎司。
4、芝加哥期货交易所 （CBOT） 农产品期货主力合约全线收跌，大豆期货跌 0.07% 报 1013.25 美分/蒲式耳；玉米期货跌 1.7% 报 405.75 美分/蒲式耳，小麦期货跌 1.61% 报 566.5 美分/蒲式耳。
5、伦敦基本金属集体收涨，LME 期铜涨 1.47% 报 9539 美元/吨，LME 期锌涨 1.85% 报 2939.5 美元/吨，LME 期镍涨 0.63% 报 16335 美元/吨，LME 期铝涨 0.14% 报 2540 美元/吨，LME 期锡涨 1.29% 报 32000 美元/吨，LME 期铅涨 2.21% 报 2082.5 美元/吨。
6、美债收益率收盘涨跌不一，2 年期美债收益率跌 4 个基点报 3.59%，3 年期美债收益率跌 2.2 个基点报 3.475%，5 年期美债收益率跌 0.5 个基点报 3.485%，10 年期美债收益率涨 0.6 个基点报 3.716%，30 年期美债收益率涨 2.4 个基点报 4.05%。
7、欧债收益率涨跌不一，英国 10 年期国债收益率涨 4.5 个基点报 3.890%，法国 10 年期国债收益率涨 1.5 个基点报 2.930%，德国 10 年期国债收益率涨 0.7 个基点报 2.195%，意大利 10 年期国债收益率跌 1.9 个基点报 3.550%，西班牙 10 年期国债收益率跌 0.4 个基点报 2.990%。
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