新高！债券 ETF 总规模突破 3000 亿元

　　截至 6 月 6 日，债券 ETF 的总管理规模首次突破 3000 亿元，再创历史新高。

　　数据显示，截至 6 月 6 日，债券 ETF 总管理规模已升至 3043 亿元，再创历史新高，成为当前震荡市场中资金追逐的 「低波稳健」 配置主线。随着利率中枢缓步下行，债券 ETF 正在迎来前所未有的发展窗口。

　　业内人士表示，产品层面，债券 ETF 凭借流动性强、费率低、交易高效、结构透明等优势，正逐步取代传统债基，成为资产配置中的重要工具。市场层面，债券资产的长期配置价值正持续释放。业内人士普遍认为，尽管短期内仍面临流动性扰动与政策不确定性，但在票息 「安全垫」 支撑下，优质信用债与核心产业债板块仍具备较强的底仓价值。

　　收益亮眼，头部产品加速扩容

　　券商中国记者注意到，债券 ETF 在过去一年表现亮眼。截至 6 月 6 日，博时上证 30 年期国债 ETF 和鹏扬中债-30 年期国债 ETF 过去一年分别上涨 14.52% 和 14.40%，成为业内关注的焦点。此外，博时中证可转债及可交换债券 ETF、海富通上证 10 年期地方政府债 ETF、国泰上证 10 年期国债 ETF、富国中债 7—10 年政策性金融债 ETF 以及华夏上证基准做市国债 ETF 等产品的涨幅也均超过了 6%。

　　规模方面，债券 ETF 整体呈现 「马太效应」 与 「梯队分化」 并存的格局。数据显示，截至 6 月 6 日，富国中债 7～10 年政策性金融债 ETF、博时中证可转债及可交换债券 ETF、鹏扬中债-30 年期国债 ETF 和海富通中证短融 ETF 等四只产品的近一年新增规模均超过 100 亿元，分别增长 329.49 亿元、242.16 亿元、161.29 亿元和 150.29 亿元，增量几乎全部来自申赎净流入，反映出机构投资者与高净值客户对稳健收益资产需求的集中爆发。

　　数据显示，5 月，全市场债券 ETF 的管理规模增长超过 400 亿元。截至 6 月 6 日，债券 ETF 总体管理规模已攀升至 3043 亿元，再度刷新历史纪录。存量产品中，海富通中证短融 ETF、富国中债 7～10 年政策性金融债 ETF 和博时中证可转债及可交换债券 ETF 以 488.95 亿元、481.10 亿元和 340.33 亿元的规模位列前三，对资金吸引力较强。

　　从基金管理机构的角度来看，目前已有 16 家基金公司布局债券 ETF 赛道。其中，海富通基金凭借旗下多款短融与城投债 ETF，掌握了 865 亿元的债券 ETF 管理规模，位居第一；博时基金与富国基金分别以 531 亿元和 481 亿元位列二、三位。

　　债券 ETF 成高效配置利器

　　对于债券 ETF 的爆发式增长，沪上一家头部公募的市场部负责人表示，在利率周期由高转低、宏观流动性持续改善的背景下，长期国债及政策性金融债的收益率水平相对稳健，吸引了大量资金配置于期限较长的债券品种。而可转债与可交换债券 ETF 则凭借股债双属性优势，在权益市场回调时同样具备避险和策略布局功能，因而获得了投资者青睐。

　　从基金管理机构的角度，整体来看，债券 ETF 的管理格局正在向头部机构集中，同时，中小型公募纷纷通过差异化产品延伸策略布局，以期在利率下行周期中获取较为稳定的绝对收益。

　　沪上一位基金评价人士向券商中国记者分析称，不同于传统债基需 T+1 申赎，债券 ETF 可在二级市场实时交易，满足了投资者对资金流动性的更高要求，尤其在利率波动和资产轮动加快的背景下，其灵活调仓优势愈发凸显。

　　从成本端来看，债券 ETF 普遍费率较低，且不收申赎费用，长期持有下的综合成本优势明显。同时，产品结构清晰、信息披露及时，每日更新的净值与持仓数据提升了投资透明度，也为专业投资者实施策略交易和组合管理提供了基础工具。

　　更重要的是，债券 ETF 覆盖的资产类型日趋多元，从超长期国债、政策性金融债到地方政府债、短融产品，再到具备权益属性的可转债 ETF，能够满足不同投资者在久期管理、收益增强及资产配置中的差异化需求。

　　债市防守价值持续释放

　　历经大幅调整后，债券配置价值凸显。华夏基金分析称，不少投资者正在底部布局，力求把握长期的 「稳稳的幸福」。以纯债基金为例，纯债基金主投债券，由于票息作为 「安全垫」 的存在，即使资本利得受损，也能在一定程度上避免本金的永久性损失，在长期就有望获得持续向上的较好回报。

　　华夏基金认为，投资者对债券后续行情无需过度悲观，但在多重因素牵扯、机构各方博弈之下，市场波动幅度可能仍将维持在较高水平。未来债市能否企稳还需观察国内外政策动向、资金面变化以及国内基本面修复情况等因素。

　　达诚基金的基金经理陈佶表示，当前对于债市最大的阻力在于资金面和后续政府债供给提速的干扰，结合政策环境与市场动态，后续债市将呈现 「利率波动中枢上移、信用债结构性机会凸显、外资配置需求增强」 的特征。

　　信用债方面，票息策略仍旧是信用债投资的主要方向，经济强省地区适当下沉评级，经济弱省严格筛选行政层级较高、债务率较低的主体。产业债则可作为底仓配置。

　　此外，4 月外资净增持境内债券 109 亿美元，创年内新高，主要因美国 「对等关税」 政策引发全球市场动荡，人民币债券成为避险资产首选。穆迪下调美国主权评级后，外资配置中国国债的比例可能进一步提升至 12% 以上。

（券商中国）