作者：
孙铭蔚
近期，多家外资发声，对中国资本市场表达出积极乐观态度。
不少外资认为，面对日益加剧的地缘政治不确定性和全球经济格局的调整，中国正在展现出强大的韧性，很有可能成为下一个重大重估故事的主角。
景顺亚洲 （日本除外） 首席执行官 Martin Franc 表示：「市场逐渐形成共识，中国蕴藏着独特且具有吸引力的机会，尤其是围绕中国不断发展的科技生态系统的相关机会。」
贝莱德基金首席权益投资官神玉飞指出，综合来看，无论是宏观环境、企业盈利，中国市场都发生了显著变化，「我们没有理由不对下半年 A 股的表现保持期待。」
中国的长期前景更为乐观
「从去年 9 月起，中国宏观调控、行业监管和对外政策均出现积极变化。这些变化增强了外资对中国市场的关注度，投资情绪的乐观程度有所恢复。」 贝莱德首席中国经济学家宋宇表示。
宋宇认为，上半年国内经济数据好于预期，中国经济韧性来自企业竞争力与政策灵活性。企业层面表现出强劲的适应能力和产品创新，特别是在电动车等领域体现出了明显优势。
宋宇预计，接下来市场对政策的预期可能逐步升温，今年 9 月或 10 月可能再度成为政策 「转折点」，对投资产生重要影响。未来，货币政策空间仍在，预计短期内利率政策会维持稳定。
联博基金市场策略负责人李长风认为，贸易风险下行与年初以来一系列的刺激政策发力带动了经济活动有所回稳，市场对于企业盈利的预估也持续维持乐观，「在两国贸易和缓与经济回稳的背景下，国内政策刺激的出台节奏和力度可能会更谨慎，政策工具也将更注重精准性和灵活性。」
「基本面显示，中国的长期前景更为乐观，这源于中国国内结构性改善，而非依赖外部环境。从更具韧性的经济模式、支持私营部门的政策改革、到与美国以外地区 （尤其是与欧洲） 的贸易关系深化，中国正在更积极地调整自身定位，即便在全球秩序日益碎片化的背景下，也能够实现蓬勃发展，但这一转变尚未反映在市场估值中。」 威灵顿投资指出。
中国蕴藏着独特机会
值得一提的是，《景顺全球主权资产管理研究》 显示，新兴市场仍是主权财富基金的战略重点，但组合内部的优先次序正在发生转变，主权财富基金对中国市场的兴趣明显回升。
在受访者的首选新兴市场投资重点中，59% 的受访者将中国列为高度或中度优先市场，位列第二。这是自 2024 年以来的重大转变，可能表明投资者对中国市场进行单独配置，与更广泛的新兴市场分开。
大多数受访者 （59%） 预计未来五年将增加对中国资产的配置，其中亚太地区主权财富基金的比例为 88%，北美主权财富基金的比例为 73%。主权财富基金认为，具有吸引力的当地回报 （71%）、多元化效益 （63%） 以及扩大外国投资者市场准入 （45%） 是其配置中国资产的驱动因素。中国最具吸引力的投资领域是数字科技和软件 （89%）、先进制造和自动化 （70%） 以及清洁能源和绿色科技 （70%）。
景顺亚洲 （日本除外） 首席执行官 Martin Franc 表示：「市场逐渐形成共识，中国蕴藏着独特且具有吸引力的机会，尤其是围绕中国不断发展的科技生态系统的相关机会。中国在主要科技领域的创新领导力越来越令人信服，吸引投资者争相投资。有利的政策和具竞争力的国内市场，使创新技术得以迅速扩大规模并获得竞争优势，全球投资者正将中国投资视为其资产配置的支柱，以实现其投资组合目标。」
贝莱德基金量化及多资产投资总监王晓京表示，在当前环境下，仍然看好股债市场双边行情，预计权益市场表现更佳。以沪深 300 为例，从现金流定价模型来看，其当前估值低于合理价值中枢约 10%。如果未来有进一步降息空间，估值中枢还会继续抬升。
神玉飞指出，从国内环境看，今年政策力度持续加码，上市公司的盈利压力较去年明显缓解，企业经营环境逐渐好转。更重要的是，监管部门持续呵护资本市场，出台了一系列支持政策。综合来看，无论是宏观环境、企业盈利，中国市场都发生了显著变化，「我们没有理由不对下半年 A 股的表现保持期待。」
路博迈基金认为，股市上行的条件已部分具备，市场等待更确定性的因素落地。乐观来看，三季度是对经济的压力测试，若地产再次企稳，叠加海外持续宽松，和对四季度的积极政策预期，三季度末到四季度更有望突破中枢。
关注科技、消费和红利板块
展望下半年，哪些板块的表现值得期待？
贝莱德卓越远航混合、贝莱德远景视野混合基金经理毕凯认为，应重点把握以下三方面投资机会。一是拉动内需的方向，包括互联网及泛消费等方向；二是科技创新积极反制的方向，包括科技自主及先进制造业、粮食及能源安全等领域；三是比较优势强的出口方向，包括内外需结合的行业和在国际范围比较优势极强的领域。
联博基金副总经理、 投资总监朱良表示，更适合当前环境的资产是具有长久期特性的两类公司：一是具备持续健康现金流与分红能力的企业；二是 ROE 能够维持长期增长的公司。而从行业板块角度，红利资产、新质生产力以及消费体验型公司成为核心配置方向。
「中国社会进入 『小确幸』 阶段，消费黑马频出，这些轻资产公司往往能够打动年轻消费者，具备可持续性。」 朱良认为，这种结构性消费升级将带来长期机会。
王晓京则看好与低利率环境有关的三类投资机会。一是具备绝对现金流价值的股票，比如高股息、强自由现金流企业。二是广义消费行业，但不局限于传统消费，比如近期汽车、电子、家电等行业在 「以旧换新」 等政策推动下，也显现出良好现金流能力。三是传统的高增长板块，比如 AI、医药、银发经济等，这些行业短期尚不盈利，现金流较弱，但具备远期估值预期和增长空间。
（澎湃新闻）
文章转载自东方财富
