一份令人意外的疲软就业报告，在过去几天正迅速引发了华尔街的猜测：美联储去年 「7 月未采取行动，9 月却大幅降息」 的局面，是否会在今年再度重演？
就在美联储上周宣布维持利率不变后不久，上周五公布的 7 月非农就业数据意外显示，美国劳动力市场正以惊人的速度降温——该月非农数据不仅远低于预期，而且将前两个月的新增就业数据大幅下修了近 26 万人。这令美联储此前迟迟不愿降息的观望立场，受到了严峻考验和外界质疑。
而在华尔街，市场的利率定价也随即出现了倒向 「鸽派」 的急速变化！
如下图所示，目前利率市场已完全消化了美联储在 1 月底前至少降息 75 个基点的预期——这意味着若按每次降息 25 个基点的常规情况来看，在接下来的四次 FOMC 会议上，美联储将会进行多达三次降息。
那么，是否还会有更为极端的情况——例如最早在 9 月会议上，就直接降息 50 个基点，效仿去年的做法呢？
从本周以来的表态看，部分投行机构似乎已经将这种极端鸽派选项，列入可能出现的情境之一……
高盛交易和研究团队就表示，市场低估了美联储 9 月份降息 50 个基点的可能性。高盛固定收益、大宗商品和大宗商品业务联席主管 Anshul Sehgal 在上周末的一场宏观电话会议上表示，就业数据是一个关键转折点……
Sehgal 指出，过去三个月经济中新增的就业岗位数量处于最低水平，尤其是在私营部门。将这一点与上半年的实际最终销售数据结合来看，消费者显然正在承压。今年 GDP 增速同比已整整下降了 1 个百分点，且失业率逐步攀升。
高盛的观点是，无论未来两个月通胀数据如何，美联储别无选择——只能降息……
「联邦公开市场委员会的其他成员是否对周三没有降息感到后悔？我确信有……在目前这个时间点，人们必须假设，无论未来几个月的增长数据如何，基本情况是，9 月份最终将在降息 25 个基点和 50 个基点之间展开争论，12 月也一样。我认为我们将在接下来的几个月里讨论这个问题， 」Sehgal 指出。
除了高盛，花旗也表示，如果未来的经济数据进一步恶化——如失业率进一步攀升，美联储在 9 月进行 50 个基点的大幅降息并非不可能。
针对 7 月疲软的非农就业报告，贝莱德全球固定收益首席投资官 Rick Rieder 则认为，这份报告提供了美联储 9 月份调整利率所需的证据，因此唯一的问题是调整幅度。
Rieder 指出，如果劳动力市场疲软加剧，或者就业增长持续低于 10 万，预计美联储 9 月份就有可能降息 50 个基点。
向来在美联储利率预测方面颇为大胆的野村则表示，在上周五非农数据公布后，「12 月底前降息 2 次」 的可能性增加了一倍多——更重要的是，由于潜在可能重燃或市场近期未充分定价的"硬着陆"风险，针对年内降息次数≥4 次 (每次 25 个基点) 风险的对冲需求也再度攀升。
野村的观察认为，目前美国经济硬着陆的隐含概率已回升至 33%.....
对此，「新美联储通讯社」 之称的著名记者 Nick Timiraos 也坦言，当前的形势，确实可能会让美联储官员产生 「似曾相识」 的感觉。
不过，Timiraos 同时提到了一个关键的区别：去年美国通胀呈持续下降趋势；而今年，由于特朗普政府自春季以来实施的大范围关税，美联储官员反而担心通胀压力可能上升。
因此，Timiraos 强调，美联储面临的关键问题在于——美国经济基本面是否已真正恶化，抑或近期的经济放缓仅仅是政策效应滞后导致的暂时现象……
（财联社）
文章转载自 东方财富
