近日，央行发布了 2025 年 7 月金融统计数据。数据显示，7 月末，广义货币 （M2） 余额 329.94 万亿元，同比增长 8.8%。狭义货币 （M1） 余额 111.06 万亿元，同比增长 5.6%。流通中货币 （M0） 余额 13.28 万亿元，同比增长 11.8%。
其中 M1-M2 剪刀差广受关注。按最新统计口径，M1 包括流通中的货币 （M0）、单位活期存款、个人活期存款和非银行支付机构客户备付金，是随时可以取用的活钱，流动性较强；M2 则包括 M1 和准货币 （即单位定期存款、个人定期存款和其他存款等），流动性较弱。而 M1-M2 剪刀差是二者同比增速的差值。当 M1 增速大于 M2 增速时，值为正，被称为正剪刀差，通常意味着市场上的 「活钱」 增多，企业和居民消费、投资意愿较强；反之则意味着市场上的 「死钱」 增多，企业和居民消费、投资意愿较弱。因为 M1-M2 在一定程度上反映了人们的预期，所以可以作为经济预测甚至是股市行情的一个先行指标。
有金融业专家表示，今年以来 M1-M2 剪刀差明显收窄，体现资金活化程度提升、循环效率提高，各项稳市场稳预期政策有效提振了市场信心，与经济活动回暖提升的趋势是相符合的。
从历史数据来看，几次牛市之前 M1-M2 剪刀差均有所收窄。2007 年牛市之前，M1-M2 剪刀差从 2006 年 1 月的-8.58% 逐渐收窄到 2006 年 10 月份的-0.75%，并在次月转正为 0.03%，到 2007 年 10 月牛市顶峰，M1-M2 剪刀差已经先在 2007 年 8 月达到顶点 4.68%。
2015 年牛市之前，M1-M2 剪刀差从 2014 年 10 月的-9.4% 逐渐收窄，到 2015 年 5 月牛市巅峰收窄到-6.1%。
目前，M1-M2 剪刀差已经从 2024 年 9 月的-10.1% 收窄到今年 7 月的-3.2%。而股票市场亦有表现，截至今日收盘，沪深 300 指数报收 4202 点，已超去年 9 月末的 4017 点，上证指数更是突破去年 10 月 8 日高点。
（东方财富研究中心）
文章转载自东方财富
