8 月以来，白酒动销改善，珍酒李渡凭 「牛市」 啤酒大涨 24.9%，股价抢眼，而燕京啤酒尽管业绩报喜，但股价大跌 6.94%。市场分析认为，珍酒李渡战略贴近新消费概念受资金追捧，而燕京啤酒高端啤酒增幅弱，饮料战略竞争力不足，导致股价下跌。白酒板块中，贵州茅台中报业绩稳健增长，头部酒企具备长期投资价值。
每经记者｜刘明涛 每经编辑｜彭水萍
一个准备发力高端啤酒悦己路线的珍酒李渡大涨！一个切入饮料行业二次创业的燕京啤酒大跌！牛市氛围中，市场战略是否 「讨喜」 或许也正成为资金偏好的重要考量之一。在这一点上，吴向东似乎 「成功」 了，而耿超则暂时未得到市场认可！
珍酒李渡凭 「牛市」 啤酒大涨
8 月以来，白酒动销逐步改善，随着茅台中报业绩展现韧性，白酒股市场偏好也有所转暖。截至 8 月 15 日收盘，Wind 白酒指数本周涨幅达到 2.08%，以 58860.75 点报收。
从个股表现来看，珍酒李渡凭借 「牛市」 啤酒，吸引市场资金重点关注，周涨幅高达 24.9%，股价表现抢眼，古井贡酒、山西汾酒以及舍得酒业周涨幅则在 5% 左右，同样涨势不俗，白酒板块中，仅天佑德酒、*ST 椰岛和*ST 岩石下跌。
从贵州茅台中报来看，公司 2025 年上半年实现营业总收入 910.94 亿元，同比增长 9.16%；实现归母净利润 454.03 亿元，同比增长 8.89%，业绩稳健增长，彰显龙头韧性。尽管此前水井坊和酒鬼酒中期业绩预计同比下滑，但随着白酒业绩压力测试开始，下半年业绩的复苏情况备受市场关注。
开源证券也分析指出，市场已对白酒当前的困境有所预期，当前白酒呈现出市场预期低、估值低的特点，且筹码结构较好，头部酒企还具备高股息特征。预计中秋节后基本面可能更加接近底部位置。从长期投资视角出发，白酒板块已具备长期投资价值，中报后可重点关注业绩稳定、品牌力强的头部白酒企业，进行长期布局。
燕京啤酒战略 「不讨喜」？
非白酒板块方面，业绩报喜的燕京啤酒本周股价出现大幅下跌，周跌幅达到 6.94%，不仅跑输啤酒指数，还大幅跑输 A 股主要股指。
与之形成鲜明对比的是珍酒李渡，公司中期业绩大幅下滑，但近期宣布切入高端啤酒路线，股价本周涨幅约 25%，资金炒作情绪热烈。
有市场人士指出，两者股价表现迥异，主要原因或是珍酒李渡战略更贴近新消费概念。如今，新消费讲述的便是品质消费、情绪价值悦己消费，珍酒李渡的 「牛市」 啤酒无论销量几何，但仅凭宣传策略，无疑更贴近新消费投资逻辑；而燕京啤酒虽然净利润出现大增，但公司高端啤酒增幅较弱，且饮料战略并未显现出较强的竞争力，在啤酒夏季销售旺季业绩兑现后，投资逻辑不够吸引人，导致股价下跌。
的确，虽然燕京啤酒今年上半年净利润好于预期，但是中高档产品增幅却降至个位数。数据显示，今年上半年燕京啤酒的中高档产品收入约为 55 亿元，同比增长 9.32%。不过，燕京啤酒中高档产品在 2023 年上半年、2024 年上半年的收入增速分别为 12.81%、10.61%。对比不难看出，公司中高档产品业绩增速不再突出，增长力度开始显现疲态。
同样，作为燕京啤酒 「创新战略支点」 的倍斯特汽水，目前收入不足亿元，且营收占比不足 1%，公司的饮料战略能否在大窑、北冰洋等本土品牌包围下脱颖而出，存有很大疑问。
因此，一边是高端化进程边际放缓，一边是倍斯特汽水短期内难以贡献显著利润，这自然会削弱投资者信心，导致短期股价出现波动。
封面图片来源：图片来源：每日经济新闻 资料图
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