债市日报：9 月 11 日

新华财经北京 9 月 11 日电 （王菁） 债市周四 （9 月 11 日） 稍回暖，国债期货主力午后拉升翻红、多数收涨，银行间现券收益率 「先升后降」；公开市场单日净投放 794 亿元，资金利率多数延续上行。

机构认为，近期 DR001 的移动均值整体仍围绕政策利率运行，表明维持适度宽松的流动性环境依然是货币政策主要目标。10 月之后基本面数据高基数、股市情绪、供给淡季可能有更好的共振，届时或可寻找债市反攻机会。

【行情跟踪】

国债期货收盘多数上涨，30 年期主力合约跌 0.11% 报 114.740，10 年期主力合约涨 0.07% 报 107.580，5 年期主力合约涨 0.14% 报 105.590，2 年期主力合约涨 0.06% 报 102.410。

银行间主要利率债收益率 「先升后降」，10 年期国开债 「25 国开 15」 收益率午后下行 0.25BP 报 1.948%，10 年期国债 「25 附息国债 11」 收益率下行 0.75BP 报 1.8075%，30 年期国债 「25 超长特别国债 02」 收益率下行 0.05BP 报 2.0925%。

中证转债指数收盘上涨 1.23%，报 480.25 点，成交金额 768.71 亿元。景 23 转债、富仕转债、嘉泽转债、崇达转 2、欧通转债涨幅居前，分别涨 20.00%、20.00%、17.69%、14.01%、11.67%。凯众转债、药石转债、泰坦转债、惠城转债、利民转债跌幅居前，分别跌 3.29%、2.92%、2.69%、2.04%、1.17%。

【海外债市】

北美市场方面，当地时间 9 月 10 日，美债收益率集体下跌，2 年期美债收益率跌 2.28BPs 报 3.538%，3 年期美债收益率跌 1.72BP 报 3.497%，5 年期美债收益率跌 2.08BPs 报 3.599%，10 年期美债收益率跌 4.21BPs 报 4.047%，30 年期美债收益率跌 3.71BPs 报 4.696%。

亚洲市场方面，除超长端品种外，日债收益率普遍走高，5 年期和 10 年期日债收益率分别上行 0.3BP 和 1.2BP，报 1.117% 和 1.575%，30 年期日债收益率下行 0.6BP 至 3.225%。

欧元区市场方面，当地时间 9 月 10 日，10 年期法债收益率跌 0.8BP 报 3.459%，10 年期德债收益率跌 0.8BP 报 2.649%，10 年期意债收益率跌 1.3BP 报 3.462%，10 年期西债收益率跌 1.1BP 报 3.232%。其他市场方面，10 年期英债收益率涨 0.9BP 报 4.631%。

【一级市场】

进出口行 1 年、3 年期金融债中标收益率分别为 1.3556%、1.7377%，全场倍数分别为 2.21、1.99，边际倍数分别为 1.53、2.71。

国开行 3 年、7 年期金融债中标收益率分别为 1.79%、1.8627%，全场倍数分别为 2.47、3.52，边际倍数分别为 2.57、1.08。

吉林省 4 期地方债中标结果显示，投标倍数均超 21 倍。具体来看，7 年期 「25 吉林债 25」 中标利率 1.97%，全场倍数 21.76，边际倍数 1.14；30 年期 「25 吉林债 26」 中标利率 2.41%，全场倍数 21.45，边际倍数 3.53；7 年期 「25 吉林债 27」 中标利率 1.94%，全场倍数 23.57，边际倍数 1.04；10 年期 「25 吉林债 28」 中标利率 2.05%，全场倍数 21.74，边际倍数 1.09。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，9 月 11 日以固定利率、数量招标方式开展了 2920 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%，投标量 2920 亿元，中标量 2920 亿元。数据显示，当日 2126 亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放 794 亿元。

资金面方面，Shibor 短端品种多数上行。隔夜品种下行 5.6BPs 报 1.369%；7 天期上行 1.7BP 报 1.466%；14 天期上行 0.9BP 报 1.51%；1 个月期上行 0.2BP 报 1.53%。

【机构观点】

华泰固收：本轮债市调整有基本面背景，但机构行为更为直接。机构行为或赎回带来的冲击往往猛烈但短暂，容易产生超调机会。空间上，重申 10 年国债 （老券）1.8-1.9% 配置盘可以开始尝试配置。如遇机构行为冲击，或达到三月中高点 1.9%，建议交易盘把握交易机会。品种上，30 年国债、二永债等在逆风阶段容易成为行情放大器的品种，仍需要继续规避。

长江固收：预计社融增速已逐步筑顶，信贷下半年同比回落。信贷的短期波动并不直接构成降息的必要理由，后续降息等总量工具或更倾向于留给 「有效应对外部冲击」。当前债市多空因素交织，短期内赔率不足，也缺乏大幅调整的基础，股债 「跷跷板」 效应或延续，预计近期债市可能继续保持弱震荡。

中信证券：债券在经历了持续的调整后，目前风险已经得到了明显释放。从基本面环境、贷债比价关系以及 「股债跷跷板」 钝化等角度来看，市场对于债券可以更加乐观一些。考虑到年内政策利率仍存在 10BPs 降息空间，年内 10 年期国债到期收益率有望重回 1.6%。

编辑：王柘

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