文章来源：汇通网
摩根士丹利金属与采矿大宗商品策略师埃米·高华 （Amy Gower） 表示，黄金绝非仅是避险资产，其价格走势还在向投资者揭示全球经济与金融市场的现状。
高华指出，「黄金一直是不确定性时期的首选资产，但在 2025 年，它的角色正在演变。投资者关注黄金，不仅因其可对冲通胀，更将其视为反映从央行政策到地缘政治风险等各类问题的 『晴雨表』。当黄金价格变动时，往往意味着表面之下正发生重大事件。」
今年以来，黄金价格已上涨逾 38%，白银涨幅更是超过 42%——显然，重大变化已然发生。高华列出了推动此次涨势的几大关键因素：
「首先，各国央行有望迎来又一个黄金大量购买年，目前黄金在央行外汇储备中的占比已超过美国国债，这是自 1996 年以来的首次，」 她强调，「这充分体现了市场对黄金长期价值的信心。此外，仅 8 月一个月，黄金 ETF（交易所交易基金） 的资金流入就达 50 亿美元，今年以来的累计流入量更是创下 2020 年以外的历史新高，这也表明机构投资者对黄金的兴趣已重新回升。」
她补充道：「尽管黄金属于无收益资产，但在许多主要经济体通胀仍高于目标水平的背景下，其吸引力依旧惊人地强劲。而且投资者认为，各国央行可能很快不得不降息，这或将进一步推高黄金价格。」
高华表示，摩根士丹利预测，2025 年黄金价格仍有约 5% 的上涨空间，预计到年底，这一贵金属价格将突破每盎司 3800 美元。
她提醒道，「但有一个重要变数需要考虑，尽管贵金属 （尤其是黄金） 在宏观经济不确定时期主要被视为对冲工具和避险资产，但珠宝需求在整个贵金属市场中仍占据很大份额——黄金需求的 40%、白银需求的 34% 都来自珠宝行业。而目前，珠宝需求的走向仍是未知。」
高华称，贵金属的珠宝需求已显现疲软迹象：「由于消费者对高价格的反应，今年第二季度黄金珠宝需求降至 2020 年第三季度以来的最低水平。尽管如此，黄金仍守住了 1-4 月的涨幅，而白银在太阳能行业强劲需求的支撑下，价格也持续稳步走高。」
尽管过去几个月里，黄金和白银都缺乏进一步上涨的催化剂，但二者都有望从美联储的预期降息中受益。「我们的经济学家预计，美联储将在 9 月会议上宣布降息，这将是自 2024 年 12 月以来的首次降息，」 高华表示，「回顾上世纪 90 年代的数据，在美联储开启降息周期后的 60 天内，黄金和白银价格平均分别上涨 6% 和 4%——因为收益率下降会让无收益资产的竞争力显著提升。」
摩根士丹利的外汇策略师还预测，美元将进一步走弱，而这会让全球其他市场的投资者购买黄金的成本更低。「印度 7 月的黄金和白银进口量已显现改善迹象，」 她指出，「印度还计划改革商品和服务税 （GST），这可能会在节日和婚礼季到来前，释放民众对黄金和白银的购买力。」
（现货黄金 30 分钟图 来源：易汇通）
高华说，「美联储降息后，黄金的表现往往会更优，因此我们仍更倾向于选择黄金而非白银，但我们对这两种金属的前景均持乐观态度。」
今日 （9 月 11 日） 当地时间早间，美国公布的消费者物价指数 （CPI） 数据高于预期，现货黄金价格随即短线冲高，但之后回落至当日波动区间的中段。
北京时间 23:54，现货黄金报每盎司 3632.47 美元，当日跌幅为 0.22%。现货白银报每盎司 41.452 美元，当日涨幅为 0.78%。
