近期，集运指数欧线期货主力合约 EC2510 延续下跌表现，上周累计跌幅为 11.5%，本周一低开于 1150 的低点位置，收盘有所回升。周一盘后，上海航交所最新公布的 SCFIS 欧线指数续降 8.1% 至 1440.24 点，创 3 个多月来新低。
方正中期资深海运和宏观分析师陈臻刚向期货日报记者表示，集运期货主力合约的疲软主要受即期市场影响：9 月底运价中枢已跌至 1600 美元/FEU 左右，其中，Gemini 联盟月底报价 1500~1550 美元/FEU，OCEAN 联盟报价 1600~1750 美元/FEU，Premier 联盟报价 1600~1700 美元/FEU，地中海航运报价 1590 美元/FEU。
「我们认为市场在交易弱现实，叠加关税政策对预期形成压制，因此主力合约创下 4 个月新低。」 中信期货航运研究员武嘉璐表示，从弱现实角度看，8 月中旬以来，现货市场运价 「跌跌不休」。9 月 12 日，SCFI 北欧航线报价为 1154 美元/TEU，环比下跌 12.2%，跌幅扩大 1 个百分点。从宏观看，上周美国要求欧盟对印度、中国等商品加征关税，这对后续市场需求形成一定抑制。
记者注意到，相较于主力合约明显的疲弱表现，中远期合约尤其是远月合约的跌幅则相对有限。对此，武嘉璐表示，不同合约之间的月间差异主要来源于市场对淡旺季的预期。EC2510 合约为传统淡季合约，而 EC2512、EC2602 合约则处于春节前的发运旺季，虽然当前现货运价相对偏弱，但市场仍预期后续航运公司会通过年末宣涨、停航等方式提升现货市场运价，因此，EC2512、EC2602 合约相对 EC2510 合约维持较强升水。
陈臻认为，中远期合约尤其是远月合约跌幅相对有限，其原因还有宏观地缘因素的影响：其一，中美高级别贸易谈判在西班牙马德里开启，市场看到了关税豁免或者延期的希望，市场情绪好转；其二，近期以色列硬抗多国抗议，继续猛攻加沙地区，甚至越境空袭卡塔尔境内的哈马斯目标，这造成地缘局势复杂化、扩大化，同时，胡塞武装宣称将继续攻击以色列，红海危机难以解决。
陈臻表示，未来有三大不确定因素值得重点关注。一是各大班轮公司在 10—11 月的运力配置情况，后期是否会为了挺价而增加停航规模。目前 10 月已确定的周度舱位规模在 25 万 TEU，11 月已确定的周度舱位规模在 27.6 万 TEU，另有周度 2 万 TEU 待确定。二是贸易局势变化。当前欧美墨均威胁对华加征高关税，但同时中美高级别贸易谈判开启，加拿大当局正在考虑免除或降低对中国电动汽车的关税。三是中东地缘局势的演变。
「短期看，我们认为欧线集运市场或将震荡运行。」 武嘉璐提示，这需要关注以下几方面：盘面的换月节奏，近期 EC2510 合约持仓量回落，EC2512 合约持仓量上升至接近 2 万手，预计在 9 月底之前会完成换月；航运公司运力管理的途径及效果，即航运公司是否将通过停航、涨价函等方式使得欧线运价止跌；全球贸易政策调整及对需求端的影响，包括我国出口是否持续保持韧性、现货端货量是否将企稳反弹。
「未来各大期货合约走势或出现分化。」 陈臻表示，9 月下旬欧线集运报价中枢约在 1600 美元/FEU，届时船东可能继续下调报价为 「黄金周」 囤货，而 EC2510 周一收盘点位折合现货运价为 1700~1750 美元/FEU，存在一定基差，留有进一步回调空间。
「次主力的 EC2512 合约目前距离交割期较远，且处于传统发运旺季，同时船东会为明年年度合同签约挺价，因此存在较大的想象空间，其间或会出现多轮反弹。」 但从基本面看，陈臻表示明年即期市场并不乐观。
他表示，需求端，明年欧洲经济继续弱复苏，欧元区经济增速预期在 1.1%～1.2%，英国经济增速预期在 1%，对消费和进口贸易量的推动有限；供给端，截至今年 7 月全球未下水新船订单量录得 987.2 万 TEU，占现有运力规模的 30.5%，这部分新船将在未来 1~3 年陆续下水。不过，中东局势和红海危机或难以破局，一定程度上可以消化部分富余运力。
（期货日报）
文章转载自 东方财富
