作者：
丁欣晴
在 A 股持续回暖的背景下，上半年，基金代销机构百强的非货保有规模也出现了显著增长。
近日，中国证券投资基金业协会公布了 2025 年上半年基金销售机构公募基金销售保有规模百强名单。整体来看，基金代销百强机构权益基金的合计保有规模为 5.14 万亿元，环比 （与 2024 年下半年度相比较，下同） 增长 5.89%；非货币市场基金保有规模首次站上 10 万亿元关口，达 10.199 万亿元，环比增长 6.95%；股票型指数基金的增长最为亮眼，保有规模达 1.95 万亿元，环比增长 14.57%。
其中，蚂蚁基金继续领跑，在权益基金保有规模、非货币基金保有规模、股票型指数基金保有规模上，依旧稳居榜首；蚂蚁基金、招商银行的非货基金保有规模进入万亿级别；另在前十机构中，头部券商在指数产品领域占据绝对优势，同时银行也正奋力追赶股指产品。
权益基金保有规模前十排序不变
首先，在权益基金保有规模上，基金代销百强机构的合计保有规模为 5.14 万亿元，环比增长 5.89%。
基金代销马太效应明显。与 2024 年下半年度相比，前十的头部代销机构排名顺序并未发生变化，依旧为蚂蚁 （杭州） 基金销售有限公司 （下称 「蚂蚁基金」）、招商银行、天天基金、工商银行、建设银行、中国银行、交通银行、中信证券、农业银行和华泰证券。
从前三家头部机构来看，蚂蚁基金以 8229 亿元的权益基金保有规模远超其他渠道，环比增长 11.38%，市场份额 9.8%，比第二名招商银行 4920 亿元的规模高出 67.29%，并且是第三名天天基金 3497 亿元权益基金保有规模的两倍多。
工商银行的权益基金保有规模十分接近天天基金，为 3399 亿元；建设银行以 2638 亿元的权益基金保有规模位列第五名。中国银行、交通银行、中信证券、农业银行、华泰证券的权益基金保有规模分别位列第六名至第十名，规模在 1266 亿元至 1903 亿元之间。
非货基金保有规模首破 10 万亿
统计显示，截至 2025 年上半年末，前 100 家基金销售机构的非货保有规模合计达到 10.199 万亿元，相比年初增长 6600 亿元，相比去年同期暴增 1.34 万亿元。这也是非货基金保有规模首次站上 10 万亿元关口。
其中，蚂蚁基金、招商银行的非货基金保有规模进入万亿级别，分别为 15675 亿元、10419 亿元，招商银行的非货基金保有规模为首次突破 1 万亿大关。不过，从增量来看，招商银行和蚂蚁基金的差距仍在进一步加大。
天天基金的非货基金保有规模为 6374 亿元，位列第三；兴业银行、工商银行保有规模分别为 4998、4624 亿元，进入前五；随后是中国银行、建设银行、腾安基金、平安银行、基煜基金，保有规模在 2648 亿元至 3968 亿元之间。
值得注意的是，基煜基金上半年非货保有规模增加 607 亿元，反超中信证券跻身前十。中信建投非银金融与前瞻研究团队指出，以上海基煜、北京汇成为代表的三方机构则以 to B 代销为驱动，专注于机构客户，其业务结构偏向固收，成为银行理财子等专业机构投资者的重要销售渠道。
「相比蚂蚁、腾安、天天基金等的客户、产品多元布局，以 to B 代销为主的基煜基金、汇成基金等受基金第三阶段降费政策影响可能更大。」 中金货币研究金融团队称。
另对比权益基金保有规模的排名可发现，兴业银行、腾安基金、平安银行、基煜基金或在固收方面相对占优，而交通银行、中信证券、农业银行、华泰证券则在权益基金方面销售更强。
头部券商在指数产品领域占据绝对优势
再看股票型指数基金保有规模维度，前五名依次为蚂蚁基金、中信证券、华泰证券、天天基金以及国泰海通证券。其中，蚂蚁基金依旧以 3910 亿元的保有规模遥遥领先，较 2024 年下半年增加了 709 亿元；国泰海通证券的保有规模增量紧随其后，环比增加了 350 亿元，排名跃升六位。
值得一提的是，在国泰海通证券合并加入榜单后，招商银行的股票指数基金销售保有规模排名已下滑至第六位。而在股票指数基金的代销保有规模前五名中，已不再有银行的身影。
第六至第十名依次为招商银行、招商证券、中国银河、广发证券、东方财富证券，保有规模在 474 亿元至 659 亿元之间。
可以发现，在前十大机构中，头部券商在指数产品领域占据绝对优势。
另一方面，银行也正奋力追赶股指产品。统计数据显示，银行代销的股票指数基金规模在 2025 年上半年达到 2667 亿元，环比增加 38.7%，同比增速更是高达 99.2%，增速在所有机构类型中最高。
以招商银行为例，尽管其在整体排名小幅度下滑，但股票指数基金保有规模则进一步增长至 735 亿元，环比大增 26.3%，同比激增 75.4%，成为其新的增长引擎。同时，工商银行、建设银行、中国银行、农业银行这四家上半年股票指数基金保有规模的增量均超 200 亿元。
后续需关注公募基金第三阶段降费措施的影响
对于最新公布的基金代销机构保有量，中信建投非银金融与前瞻研究团队认为，2025 年上半年，公募代销市场继续呈现 「ETF 驱动、债基稳增、主动权益承压」 的格局。股票 ETF 与债券型基金仍是代销规模增长的主要推动力，而主动权益类产品在市场回暖背景下仍显疲软。从机构类型看，银行在固收与主动权益领域仍占主导，2025 年上半年在代销股指产品上奋起直追；券商在股票 ETF 代销中保持领先，三方机构则在固收与指数产品中持续发力。
展望未来，中信建投表示，权益保有或成为代销发展的重心，场内 ETF 或迎来发展；而代销机构则或需在逆周期布局与顺周期销售、长期功能性与短期盈利性之间找到新的平衡点。
中金货币研究金融团队则指出，数据体现了资本市场回暖对保有量的提振作用，以及代销机构提前布局权益、主动补短板等积极作为。
「后续需关注公募基金第三阶段降费措施的影响，费率变化与可替代性决定部分品类公募基金产品的销售动力或减弱；赎回费安排、推出基金行业机构投资者直销服务平台对债基和 to B 代销模式的影响有待观察。」 中金货币研究金融团队进一步称，此外，销售费率压降的同时推动买方投顾牌照广泛化更加迫切。
（澎湃新闻）
文章转载自东方财富