在北京时间周六清晨的加密货币连环爆仓事件中，被称为全球第三大稳定币的 USDe 一度严重脱锚，引发全球金融市场侧目。
作为背景，USDe 是 Ethena Labs 团队推出的 「合成美元」 稳定币。在 CoinMarketCap 的稳定币市值排名中，USDe 是 USDT、USDC 之后的全球第三大稳定币，市值规模超过 120 亿美元。
（来源：CoinMarketCap）
从周六早上 5 时 20 分左右开始，USDe 在某知名交易所的现货价格突然脱锚，在之后的半个小时里最低跌至 0.65 美元。整场风波持续了近两个小时，期间多种主流货币的封装代币同步暴跌，共同形成币圈历史级别的大爆仓。
CoinGlass 数据显示，过去 24 小时里，有接近 190 亿美元的加密货币多头仓位被清算，超过 160 万个账户地址遭到强平。
对于全球投资者来说，眼下最好奇的事情，就是一款被包装成 「稳定币」 的产品，为何能这么不稳定。
与 USDT 等股民们认知中的稳定币不同，USDe 并不是由法币或美元、美债、黄金等硬资产支撑的加密货币，而是自带对冲策略的 「加密资产+衍生品」 组合。
用户通过抵押自己的加密资产 （比特币、以太坊、流动性质押代币等） 铸造 USDe，同时项目会在衍生品市场上建立对应的空头头寸，对冲抵押物的价格风险。在理想状况下，这是个 「Delta 中性」 的组合，无论底层资产价格如何变动，USDe 的合成美元价值仍能保持稳定。
这个项目之所以能火，在于其机制设计使得稳定币能产生收益。在币圈牛市期间，永续合约的多头方会向做空者支付费用。与此同时，一些加密货币也能产生质押收益。
而在风控机制并不完善的加密货币圈，这样的资产也发展出了一种危险的 「USDe 循环贷」 策略。投机者抵押 USDe 借出其他稳定币，铸造更多的 USDe，然后循环往复。
问题在于，当市场面临周六这样的强劲抛压时，USDe 成为了爆仓事件的焦点。
首先，随着加密货币市场的集体下挫，以太坊的每小时资金费率跌至 2024 年日本央行加息冲击事件后的最低水平。伴随着巨鲸用户和将 USDe 用作保证金的机构遭到清算，大量 USDe 被抛出，引发币价脱锚。
此时，拉满杠杆做 「USDe 循环贷」 的用户便遭遇了灭顶之灾。随着智能合约自动强平，更多 USDe 被抛售，形成恶性循环。
巨震过后，社交媒体上也爆发了激烈的争论：USDe 到底算不算稳定币。在当前的市场环境下，谁都说不清楚下一个 「黑天鹅事件」 何时会发生，以及 USDe 在下一场风暴中会如何表现。项目方 Ethena Labs 则在事发后强调，USDe 仍处于超额抵押状态，期间铸造和赎回的机制也没有问题。
最新消息显示，事发交易所周日凌晨宣布对受影响用户的损失进行补偿。该交易所也进行了一项有趣的风控升级：为 USDe 指数规则设置 「最低价格阈值」，以增强价格稳定性。
（财联社）
文章转载自 东方财富
