文章来源：汇通网
贵金属：贸易战担忧上升一度引发海外市场走弱，贵金属上涨态势在盘中停滞，不过随着夜间鲍威尔偏鸽表态，贵金属回调幅度有限。鲍威尔隔夜表示，9 月会议以来前景没多大变化，就业下行风险显著，可能接近停止缩表，有迹象显示流动性收紧，这可能意味着美联储将继续推进降息进程。总体来看，贸易战风险继续扰动市场，地缘政治风险、去美元化等贵金属长线利多因素持续发挥支撑作用，贵金属或延续强势表现。操作上，长线多单可继续持有。沪金 2512 参考区间 910-960 元/克，沪银 2512 参考区间 11100-11900 元/千克。
股指期货： 上一交易日，上证综指跌 0.62%，深证成指跌 2.54%，创业板指跌 3.99%，科创 50 涨 4.26%，沪深 300 跌 1.20%，上证 50 跌 0.21%，中证 500 跌 2.46%，中证 1000 跌 1.95%。两市成交额为 25762.33 亿元，较前一交易日增加约 2214.93 亿元。? 申万一级行业中，表现最好的行业分别为：银行 (2.51%)，煤炭 (2.18%)，食品饮料 (1.6%)。表现最差的行业分别为：通信 (-4.98%)，电子 (-4.64%)，有色金属 (-3.66%)。? 基差方面，IH 基差小幅走强，IF、IC、IM 基差均较大幅走弱。IH、IF 当季合约年化基差率分别为-0.50%、-3.60%，IC、IM 当季合约年化基差率为-13.10%、-15.70%。套保方面，空头套保或可考虑季月合约。? 昨日沪深两市高开后震荡走弱，深市显著弱于沪市，两市成交额较上一交易日小幅上升。从昨日股票市场一级行业表现来看，昨日银行、煤炭等 8、9 月份表现较为疲软的行业板块较大幅度反弹，而前期市场关注度较高、累计涨幅较多的通信、电子、有色金属等板块则迎来大幅向下调整，其更多为市场阶段性资金轮动表现，或为后续市场风格稍作切换的信号。指数方面亦是如此，前期表现较好的沪深 300 月中证 500 跌幅较强于表现偏弱的上证 50 与中证 1000。昨夜国务院总理召开座谈会并表示要加力实施逆周期调节，临近新一轮政策窗口期，或对市场情绪有进一步支撑，建议可适当逢低做多。
股指期权：上个交易日，上证综指跌 0.62%，深证成指跌 2.54%，创业板指跌 3.99%，科创 50 跌 4.26%，沪深 300 跌 1.2%，上证 50 跌 0.21%，中证 500 跌 2.46%，中证 1000 跌 1.95%，深证 100ETF 跌 2.54%。两市成交额为 25762.33 亿元，较前一交易日增加约 2214 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：银行 (2.51%)，煤炭 (2.18%)，食品饮料 (1.69%)。表现最差的行业分别为： 有色金属 (-3.66%)，电子 (-4.64%)，通信 (-4.98%)。短期市场风格轮动，指数处于高位震荡区间或出现适当调整。临近 10 月政策窗口期，若政策进一步发力叠加后续基本面改善，股指则有较充足上行空间，市场长期或以中枢逐步上移的震荡式走强为主。当前股指期货贴水幅度较深，逢调整关注股指期货多头叠加卖出虚值看涨期权的备兑策略。
国债期货：周二，国债期货低开高走。单边方面，按收盘价计算，30 年期主力合约涨 0.34%，10 年期主力合约涨 0.11%，5 年期主力合约涨 0.1%，2 年期主力合约涨 0.02%。30 年期国债活跃券收益率下行 0.9bp 至 2.105%，10 年期活跃券收益率下行 0.85bp 至 1.7525%，2 年期活跃券收益率上行 0.25bp 至 1.49%。期货跨品种价差方面，4TS-T、2TF-T 和 3T-TL 分别变动-0.048 元、0.1 元和 0.03 元。 单边策略：期债低开高走，或因权益市场走弱，长期限品种表现偏强。节后中美博弈再度升级，对国内债市形成一定支撑，但支撑效应偏短期，难以形成趋势性做多长债的力量，建议多单逢高减仓。跨品种策略：T 韧性较强的局面有望维持，推荐持有空短 (TS) 多长 (T) 的套利策略，当前套利策略优于单边策略。套保策略：T 净基差低位回升，整体水平不高，推荐继续持有 T 基差多头组合。
工业硅: 昨日工业硅继续承压运行，光伏反内卷消息并未对工业硅带来扰动，工业硅基本面仍然薄弱。从基本面来看，工业硅开工仍在年内高位，西北开工有进一步增加预期，西南即将迎来季节性成本上升，开工或趋下滑，下游多晶硅在政策指引下价格坚挺，但后续仍面临控产减少工业硅消费的风险，其余下游维持相对稳定的运行态势。总体来看，工业硅基本面利多支撑有限，市场情绪更多受政策预期引导，短期或仍有一定压力。操作上，轻仓做空，SI2511 合约参考区间 8200-8800 元/吨。
铜：周二晚沪铜主力跌近 1% 至 84870 元，伦铜跌至 10600 美金附近。宏观及市场宏观中性偏空。中国决定反制美国对华的海事、物流和造船业 301 贸易调查，同时隔夜特朗普未有松口表态，双方贸易摩擦升级风险下市场情绪走弱。基本面数据基本面中性。昨日上期所铜仓单增加 3405 吨至 3.6 万吨，LME 铜去库 550 吨至 13.88 万吨。10 月国内铜现货升贴水均价约 40 万吨，环比 9 月的大幅走软，铜价高位坚挺下国内现货市场需求显著降温。总结总体来看，贸易风险扰动仍存，短期铜价或维持偏弱震荡，不过受海外矿山停产支撑，价格底部仍具备一定支撑。今日沪铜主力运行区间参考 83500-85200 元/吨。策略上，暂观望。
沪铅：隔夜沪铅震荡整理。基本面来看，供应端，再生方面，废电瓶采购仍存压价心态，回收商畏跌择高出货的情绪居多，废电瓶价格承压；再生铅企业利润亏损有所恢复，但部分企业存在继续停产检修计划，短时开工提振相对有限。原生方面，铅精矿供需局面延续偏紧状态，加工费预计止跌企稳。供应端，华北炼厂部分复产，交割期临近，整体供应吃紧。需求端，整体补货规模有限，短时间内主动补库意愿不强。总体而言，宏观情绪带动下铅价表现尚可，但考虑到基本面改善有限，反弹力度不佳。
沪锌：隔夜沪锌偏弱震荡。宏观面，鲍威尔最新发言放鸽，然关税隐忧较低市场风险偏好，宏观情绪多空交织。基本面看，供应侧，国内 TC 上涨承压，据钢联调研，月内内蒙、河南及广西等地炼厂检修，环比减量或超 2 万吨；需求端，现货消费仍然表现为旺季不旺，内外供需错配，不过近期现货贴水有所修复。伦锌方面，0-3 升贴水近期再度飙升，出口窗口开启在即，后续或对价格有所支撑。整体而言，现货表现改善，成本支撑强化，锌价下方空间受限，关注宏观关税走向。
橡胶：周二，国产全乳胶 14250 元/吨，环比上日下跌 50 元/吨；泰国 20 号混合胶 14450 元/吨，环比上日持平。原料端：昨日泰国胶水报收 54.1 泰铢/公斤，环比上日持平；泰国杯胶报收 49.95 泰铢/公斤，环比上日下跌 1.0 泰铢/公斤；云南胶水报收 13.7 元/公斤，环比上日持平；海南胶水报收 13.1 元/公斤，环比上日持平。截至 2025 年 10 月 12 日，中国天然橡胶社会库存 108 万吨，环比下降 0.77 万吨，降幅 0.7%。中国深色胶社会总库存为 66 万吨，下降 0.08%。其中青岛现货库存降 0.1%；云南增 0.7%；越南 10#增 2.2%；NR 库存小计降 2.8%。中国浅色胶社会总库存为 42 万吨，环比降 1.7%。其中老全乳胶环比降 1.9%，3L 环比增 1.5%，RU 库存小计降 2%。观点：随着东南亚等主产区临近尾声，在今年天气未出现极端现象的情况下，预计未来全球产量将呈现季节性增长。在中美经贸关系再度紧张的背景下，中国市场的需求预期或在」 反内卷 「后遇冷，而今年海外需求在关税重压之下难以贡献超额增长，天然橡胶的过剩预期加剧。短期内，在中美经贸关系缓和前，RU&NR 单边承压。
螺纹钢：钢材市场在宏观冲击、供需矛盾与成本支撑减弱的共同作用下，短期内面临较大的下行压力。二十届四中全会可能释放政策信号，若后续出台更有力的稳增长政策，可能扭转市场预期。产业方面，钢材出库情况一般，厂库增加较为明显，各地市场社会库存不同程度出现增加，市场有所累库。高炉钢厂利润一般，主动减产停产情况较少，电炉利润略有恢复，短期电炉钢厂复产积极性提升，供应维持偏高水平。若需求跟进不足，供应增加可能会对价格产生下行压力。由于当前盘面价格已持续在低位运行，继续向下突破的阻力较大，但库存压力下反弹空间也有限。
热卷：上周热卷产量环降 1.4 万吨，库存增加 32.32 万吨，表需下降 33.64 万吨至 290.97 万吨。供需双弱局面下热卷基本面表现偏弱，且高供应压力未退，若需求不及预期，库存压力可能会进一步加大，从而影响价格。预计热卷延续震荡运行态势。策略上，螺纹 2601 参考 3000-3200 区间，热卷 2601 参考 3200-3400 区间。
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