【文章来源：天天财富】
市场担心人工智能（AI） 存在泡沫之际，高盛表示，这波 AI 热潮仍处于 「开场阶段」。该行分析师认为，目前的投资规模相比潜在的经济回报仍然偏小。
高盛分析师在周三发布的一份报告中写道：「生成式 AI 所承诺的巨大经济价值，使得当前对 AI 基础设施的投资具有合理性。只要企业预期今天的投资能够在长期带来超额回报，目前的 AI 投资总量仍然是可持续的。」
他们指出了两个主要原因：AI 应用在部署的场景中已经带来了生产率提升；而若要实现这些提升，需要巨大的计算能力。
高盛估计，AI 生产率带来的长期价值远超前期投入。该行预测，AI 的广泛应用可能为美国经济带来 20 万亿美元的增值，其中约 8 万亿美元将以资本收入流向企业。
分析师写道：「生成式 AI 仍有望推动任务自动化的进程加速，从而降低劳动力成本并提升生产力。我们的基准测算显示，美国经济整体劳动生产率在全面采用 AI 后可能提升约 15%，预计这一效应将在未来十年逐步实现。」
以历史标准衡量，AI 投资仍然温和
高盛指出，尽管在芯片、服务器和数据中心上的支出创下新高，但按以往科技革命的标准，AI 投资仍然相对温和。
据分析师估算，美国目前 AI 相关投资仍不到 GDP 的 1%，而在过去的技术浪潮中 （包括铁路扩张、20 世纪 20 年代的电气化浪潮以及 90 年代末的互联网时代），投资占 GDP 的比例通常为 2% 至 5%。
高盛分析师表示，他们仍认为 AI 投资在宏观层面上具有充分合理性，并 「不太担心 AI 资本支出的绝对金额」。
赢家未必是当前最大投入者
尽管如此，高盛也承认，对于那些投入最多资金的公司最终是否能够获得回报存在 「合理担忧」，尤其是考虑到硬件快速折旧的情况。
分析师认为，如果投资者能够获得 AI 长期经济价值的超额份额，时间节点的重要性可能会降低。但历史表明，先行者不一定能赢得最终胜利。
他们写道：「在基础设施建设中，『先行者』 可能表现不佳，我们可以参考铁路和电信的例子。在很多情况下，后来进入者通过低价收购资产获得了更好的回报。」
这种情况可能会在 AI 时代重演。
「当前的 AI 市场结构很难判断今天的 AI 领军者是否会成为长期赢家，」 分析师称。
他们写道：「当互补资产 （如半导体） 稀缺且生产垂直整合时，先行优势更明显——这意味着今天的领军者可能表现出色——但在像今天这样技术快速变革的时期，先行优势会减弱。」
分析师表示，早期采用者通过使用多个 AI 模型而非单一生态系统来分散风险，这可能削弱现有公司的优势。
他们补充称，很难准确判断企业继续大规模投入 AI 的动力何时会减弱，因为得益于早期生产率提升和模型性能的稳步改进，AI 领域的投资仍受到鼓舞。
分析师写道：「因此，尽管随着 AI 投资周期迈出建设阶段、硬件成本下降，投资最终可能会有所放缓，但技术环境仍然支持持续的 AI 投资。」
（文章来源：财联社）
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