文 | WEMONEY 研究室，作者 | 王彦强
近日，常熟银行（601128.SH） 披露了 2024 年中报。中报显示，2024 上半年，常熟银行实现营业收入 55.06 亿元，同比增长 12.03%；实现归母净利润 17.34 亿元，同比增长 19.58%。
虽然营收和净利润实现双增，但与上年同期相比，常熟银行的业绩增速有所放缓。营收增速较上年同期下滑 0.33 个百分点，归母净利润增速较上年同期下滑 1.24 个百分点。而值得一提的是，在常熟银行的营收结构中，投资收益占比达 16.66%，同比增长超 90%。
截至 2024 年 6 月末，常熟银行资产总额为 3673.03 亿元，较年初增长 9.82%；总存款为 2827.60 亿元，较年初增长 14.04%；总贷款为 2389.34 亿元，较年初增长 7.42%。
在中报里，常熟银行并未提及中期分红的情况，但 WEMONEY 研究室注意到，该行的股利支付率已经连续下降五年，且近三年均未超过 30%。
营收增速连降，净息差承压
常熟银行改制成立于 2001 年 11 月 28 日，是全国首批组建的股份制农村金融机构，于 2016 年 9 月 30 日在上海证券交易所上市，第一大股东为交通银行。
2021 年—2023 年，常熟银行实现营业收入 76.55 亿元、88.09 亿元、98.70 亿元，同比增长 16.31%、15.06%、12.05%；实现归母净利润 21.88 亿元、27.44 亿元、32.82 亿元，同比增长 21.34%、25.39%、19.60%。
常熟银行近三年营收增长情况，数据来源：Wind
同期，该行的净息差分别为 3.06%、3.02%、2.86%；净利差分别为 2.95%、2.88%、2.70%。
从以上数据可以看出，常熟银行的营收增速在持续下降，归母净利润增速在 2022 年有所回升后，2023 年再次下降，而净利差和净利差则持续走低。
WEMONEY 研究室注意到，常熟银行近三年的非利息收入中，手续费及佣金收入一直在持续下滑，而投资收益却明显攀升。
据 Wind 数据显示，2021 年—2023 年，常熟银行的非利息收入分别为 9.64 亿元、11.97 亿元、13.69 亿元，其中，手续费及佣金收入分别为 2.38 亿元、1.88 亿元、0.32 亿元，投资净收入分别为 5.16 亿元、9.78 亿元、9.57 亿元。
从房地产贷款来看，2021 年—2023 年，常熟银行的房地产贷款分别为 152.72 亿元、157.12 亿元、148.81 亿元，其中，公司贷款分别为 13.54 亿元、18.22 亿元、18.25 亿元；个人住房贷款分别为 139.18 亿元、138.90 亿元、130.56 亿元。
从以上数据可以看出，常熟银行的房地产贷款主要以个人住房贷款为主，而在 2022 年，该行房地产贷款的增加，主要是公司房地产贷款增加所致。从房地产贷款占比来看，近三年常熟银行的房地产贷款占比分别为 8.55%、7.18%、5.87%，一直在持续下降。
投资收益占营收 16.66%，股利支付率连降五年
2024 年上半年，常熟银行实现营业收入 55.06 亿元，同比增长 12.03%；实现归母净利润 17.34 亿元，同比增长 19.58%。每股净资产为 8.52 元。
虽然上半年业绩还能保持双位数增长，但营收增速较上年同期下滑 0.33 个百分点，归母净利润增速较上年同期下滑 1.24 个百分点。
具体来看，常熟银行上半年实现利息净收入 46.02 亿元，同比增长 6.10%；实现非利息收入 9.04 亿元，同比增长 56.67%。非利息收入增速显著超过利息收入增速。
在非利息收入中，手续费及佣金收入实现 0.19 亿元；投资净收益实现 9.17 亿元，同比增长 95.96%，占营收的 16.66%；汇兑收益-0.83 亿元。
常熟银行 2024 年上半年非利息净收入构成
从以上数据可以看出，常熟银行的非利息收入大幅增长主要来自投资收益的大幅增长。
而在投资收益中，常熟银行交易性金融资产持有期间取得的投资收益 2.38 亿元；处置交易性金融资产取得的投资收益 4.71 亿元；处置债权投资取得的投资收益 1.02 亿元；处置其他债权投资取得的投资收益 1.08 亿元；处置衍生金融工具的投资收益 1.18 亿元；处置交易性金融负债取得的投资收益-1.19 亿元。
其中，处置交易性金融资产取得的投资收益 4.71 亿元，占投资收益的比重最大，为 51.36%。
而截至 2024 年 6 月末，常熟银行的金融投资规模达 978.6 亿元，同比增长 25.95%，较上年末增长 12.67%。其中，国债、政策性银行金融债券、企业债、信托和资管计划、债权融资计划、债权投资计划的投资占比有所降低，地方政府债、同业存单、基金的投资占比有所增加。
常熟银行 2024 年上半年的金融投资构成
值得一提的是，2024 年上半年，常熟银行的地方政府债、国债和基金的投资金额分别为 303.46 亿元、177.87 亿元和 155.48 亿元，分别占投资总金额的 31%、18.18% 和 15.89%。
其中，基金投资占比增长最大，较上年末增长 5.74 个百分点；地方政府债投投资占比，较上年末增长 2.2 个百分点；国债投资占比，较上年末下降 4.97 个百分点。
不过，值得注意的是，在 8 月初，中国银行间市场交易商协会披露的消息显示，包括常熟银行在内的四家江苏农商行，在国债二级市场交易中涉嫌操纵市场价格利益输送，依据 《银行间债券市场自律处分规则》，交易商协会对以上 4 家机构启动自律调查。
值得一提的是，2024 年中报里，常熟银行并未提及中期分红。但 WEMONEY 研究室注意到，2019 年—2023 年，该行的股利支付率分别为 30.71%、30.40%、25.05%、24.97%、20.88%，最近三年的股利支付率均未超过 30%。以 2023 年股息率来看，常熟银行在 10 家上市农商行中，排名倒数第一。
个人贷款占比超 50%，资本充足率下滑
从利息收入来看，2024 年上半年，常熟银行实现利息收入 82.12 亿元，同比增长 8.60%；实现利息支出 36.11 亿元，同比增长 11.97%。
利息支出增幅明显高于利息收入，因此，2024 年上半年，常熟银行实现利息净收入 46.02 亿元，同比增长 6.10%。
从息差来看，2024 年上半年，常熟银行的净息差为 2.79%，同比下降 0.21 个百分点；净利差为 2.63%，同比下降 0.23 个百分点。
息差生意依赖于资本金。而 WEMONEY 研究室注意到，2024 年上半年，常熟银行的资本充足率有所下滑。
据 Wind 数据显示，2024 年上半年，常熟银行的核心一级资本充足率为 9.92%，同比下降 0.14 个百分点；一级资本充足率为 9.97%，同比下降 0.15 个百分点；资本充足率为 13.22%，较年初下降 0.34 个百分点。
而沪农商行同期的核心一级资本充足率 14.68%，同比增长 1.78 个百分点；一级资本充足率为 14.71%，同比增长 1.79 个百分点；资本充足率为 17.15%，同比增长 1.82 个百分点。
值得一提的是，2024 年上半年，常熟银行的个人贷款为 1361.36 亿元，占总贷款的 56.98%；而企业贷款为 886.66 亿元，占总贷款的 37.11%。其余为票据贴现 141.33 亿元，占总贷款的 5.91%。
常熟银行 2024 年上半年产品贷款构成
正因为常熟银行的个人贷款占比较高，所以常熟银行的净息差在 10 家上市农商行中排名居前。
此外，WEMONEY 研究室也注意到，常熟银行的高管在年初至今也有一些变化。
7 月 23 日，常熟银行发布公告称，监管已核准薛文担任董事长，包剑担任行长的任职资格。
而据了解，原董事长庄广强，目前已调任江南农村商业银行任党委书记、拟任董事长。原行长薛文升任该行董事长，原行长助理干晴升任该行副行长。
根据履历显示，薛文出生于 1974 年，曾历任常熟市谢桥信用社办事员，谢桥支行和开发区支行行长助理、副行长 (主持工作)，谢桥支行行长，连云港东方农村商业银行副行长，常熟银行党委委员、副行长、行长等职。
而包剑出生于 1981 年，曾历任常熟银行任阳支行柜员、客户经理，常熟银行投资银行部总经理，票据业务部总经理，江南农商银行党委委员、副行长等职。干晴，出生于 1982 年，曾历任谢桥支行行长助理，副行长，虞山林场支行 （中心支行） 副行长兼开发区支行行长，谢桥支行行长等职。
在 7 月 31 日，常熟银行又公告称，副行长吴铁军辞任，同时，聘任程鹏飞为副行长。履历显示，程鹏飞出生于 1979 年，曾历任常熟银行赵市支行柜员，金融市场部总经理助理、资产管理部总经理、资金营运中心副总裁兼交易银行部总经理、大义支行行长等职务。
至此，常熟银行的高管格局为董事长薛文、行长包剑，副行长陆鼎昌、李勇、干晴和程鹏飞，形成 「一正四副」 的管理格局，其中，副行长陆鼎昌最为年轻，为 1986 年生人，其次为副行长干晴，为 1982 年生人。
值得一提的是，常熟银行整体高管都较为年轻，在上述高管中，有三位 「70 后」，三位 「80 后」，而包剑为 A 股上市银行中最为年轻的行长，仅 43 岁。
