【文章来源：金十数据】
尽管伯克希尔哈撒韦最近以 97 亿美元收购了西方石油 (OXY.N)的化学业务，这并不是其在化工行业的首次大手笔收购，但它可能是首个成功的交易。
上一次收购——2011 年收购的特种化学品制造商 Lubrizol，最终被证明是失败的。自 2010 年 Lubrizol 最后一次作为上市公司以来，其年收入仅增长了不到 20%，达到了 64 亿美元。根据 《巴伦周刊》 对 2024 年利润的预测，税前利润维持在大约 10 亿美元左右。
Lubrizol 的价值可能并不超过伯克希尔为其支付的 97 亿美元 （包括承担的债务）。
机会成本相当大。如果伯克希尔在 2011 年 3 月宣布收购 Lubrizol 时，将这笔资金用于购买标准普尔 500 指数基金，那么到现在为止，这笔投资已经超过了 500 亿美元。自那时以来，标准普尔 500 指数的涨幅超过了五倍。
这一点表明，尽管伯克希尔的首席执行官沃伦·巴菲特 （Warren Buffett） 喜欢进行交易——他依然在寻找他所称的 「像大象一样的交易」，以吸收公司超过 3000 亿美元的现金——但要成功执行这样的交易是非常困难的。即使是巴菲特，以其传奇的商业和财务洞察力，仍然面临挑战。
Lubrizol 是过去 15 年伯克希尔几宗令人失望收购中的一个。列表上还有 2013 年收购的亨氏公司 （现为卡夫亨氏的一部分） 以及 2016 年收购的飞机零部件制造商精密铸件 （Precision Castparts）。不过，过去十年左右，伯克希尔也有一些成功的收购交易，比如 2022 年收购的保险公司 Alleghany。
Lubrizol 的大约一半收入来自其长期以来的添加剂业务，包括增强发动机油和其他润滑剂性能的产品。其余收入来自多种特种化学品。
巴菲特在 2011 年曾高度评价这笔交易，新闻稿中他说：「Lubrizol 正是我们喜爱合作的伙伴——它是多个市场应用领域的全球领导者，且由一位才华横溢的首席执行官领导。」
当时，这笔交易是伯克希尔最大的收购之一。根据收益数据，Lubrizol 仍然是伯克希尔十大子公司之一。
问题的一部分在于，化工行业在过去十多年里一直是一个很难投资的领域。像林德 （LyondellBasell Industries） 和伊士曼化学 （Eastman Chemical） 等大型化工公司的股票，已经低于 10 年前的水平，并且与 2011 年时相比并没有上涨太多。
Lubrizol 本身也面临一些问题，包括 2019 年和 2021 年分别发生在法国和伊利诺伊州的火灾，严重影响了生产和盈利。根据伯克希尔 2021 年的 10-K 报告，Lubrizol 的盈利在 2021 年下降了约 50%。
伯克希尔未回应关于 Lubrizol 交易的置评请求。Lubrizol 的一位发言人表示：「我们公司拥有一个多样化的产品组合，服务于多个市场和行业。」
「我们的传统添加剂业务仍占我们业务的 50% 以上，我们在工业、美容与家居、医药/营养品和医疗等领域看到了巨大的增长潜力。」
伯克希尔没有对 Lubrizol 及其在市值达 1 万亿美元的企业集团中的许多小型子公司提供太多的财务披露。它确实提供了 Lubrizol 的季度收入数据和税前利润的百分比变化，但很少披露其绝对利润水平。
《巴伦周刊》 通过推算 Lubrizol 2020 年税前盈利数据，估算了其 2024 年利润。在 2020 年，Lubrizol 的税前利润大约为 10 亿美元。今年上半年，税前利润下降了超过 15%。
西方石油化学品交易可能比 Lubrizol 的收购更有利可图。伯克希尔为 OxyChem 支付了合理的 12 倍预计 2025 年税前盈利的价格。这可能正处于化学品价格和需求的周期低谷，因此利润可能会迎来增长。
也许，这一次伯克希尔在化工领域的收购会更为成功。
