来源：
证券时报
沪上阿姨（02589.HK） 尾盘异动。
11 月 12 日，港股三大指数集体收涨，新消费概念股表现尤其亮眼。截至收盘，锅圈、蜜雪集团、毛戈平均涨超 3%。值得注意的是，沪上阿姨尾盘异动，一度涨超 35%，最终收涨 28.96%，报 116.9 港元/股。自上市以来，沪上阿姨股价总体呈持续走低之势，不过，公司股价近日迎来连续反弹，自低点涨幅超 45%。
从消息面来看，沪上阿姨近日发布公告称，拟采纳为期十年的 H 股激励计划，计划上限为公司总股本的 5%，旨在通过限制性股票激励核心人才。此外，沪上阿姨合伙人官微公布 11 月最新政策，针对连锁茶饮、咖啡行业的经验人群，开放开店限时补贴政策，最高得 5 万元开店补贴。
在品牌运营方面，公开资料显示，沪上阿姨于 2024 年 3 月起正式向市场推广子品牌 「茶瀑布」，以 Z 世代和学生群体为核心客群，主攻 10 元以下价格带，与主品牌形成定位差异。10 月 17 日，毛不易正式成为茶瀑布的代言人，推出 「6.9 元」 系列联名产品，相关话题在社交平台阅读量破亿。
根据极海品牌监测数据，截至目前，沪上阿姨品牌全国门店数量已达 10739 家，与 6 月底的 9436 间店比较，4 个月净增 1303 间新店。据悉，早在 2023 年 4 月，沪上阿姨创始人单卫钧就提出了 「万店计划」，力争签约门店数量达到 10000 家。如今看来，已达成了这个目标。
但是，与持续扩张形成对比的是加盟商盈利承压的现实。据媒体报道，沪上阿姨不少加盟门店实收率仅 50%—60%，部分门店即便月流水 30 万元，扣除强制订货成本、促销折扣分摊及房租人工后仍面临亏损。
根据过往财报，2022—2024 年，沪上阿姨每间门店的日均 GMV（商品交易总额） 分别为 4109 元、4270 元、3753 元。最新财报显示，2025 年上半年，沪上阿姨期内毛利为 5.72 亿元，较去年同期的 5.18 亿元增长 10.4%，毛利率保持在 31.4%。但并未披露每间门店的日均 GMV 情况。
此外，由于主要是以加盟商为主，沪上阿姨的品控也屡遭诟病。截至目前，黑猫投诉上共有超 4000 条投诉中包含搜索词 「沪上阿姨」，主要涉及服务质量、产品卫生等问题，例如有消费者投诉 「奶茶有虫子」。
沪上阿姨的困境，本质上是新茶饮行业从 「野蛮生长」 转向 「精耕细作」 的缩影。中邮证券认为，当下茶饮行业进入成长中后期，行业正从 「春秋时期」 步入 「战国时期」，即行业增速已由高速迈入中速，优势企业差距不大但差距正逐渐拉开，后续行业将进入 「战国群雄争夺战」。中邮证券给予沪上阿姨 2025—2027 年的营收增速预测分别为 28%、19%、15%，归母净利润增速分别为 46%、33%、17%，呈现明显下降趋势。
（证券时报）
文章转载自东方财富
