【文章来源：天天财富】
10 月末、11 月初，随着三季报密集披露期告一段落，沪指在快速冲上 4000 点后高位波动，市场风格似乎正在发生新的变化，前期强势光模块 CPO、服务器、消费电子等 「小登」 行业高位回调；而另一边，银行、煤炭、食品饮料、化工等 「老登」 资产出现了明显的低位补涨特征。
4000 点来来回回，主线反复横跳，后市怎么看？当前投资者又该怎么操作？
01
4000 点为何反复？
消息真空期，难以一蹴而就
有机构指出：4000 点这一心理关口的突破，难以一蹴而就，市场或将更多以时间换空间。
11 月，政策、业绩都处于真空期，各类不确定性因素陆续落地，自上而下的边际催化有所减弱；三季报显示，全 A 非金融行业盈利实现转正，ROE 亦呈现低位反弹，但整体企业盈利仍处于偏低水平。（参考来源：东吴策略）
短期高频数据回落并不会给市场带来下行压力，反而会进一步增强政策发力的期待，但更明确的政策信号需等待 12 月中央经济工作会议部署，具体的政策抓手需明年 3 月两会推出。（参考来源：华创策略）
总的来说，4000 点附近风险与机会并存：
所有的机会，都来自于制造业动能修复、实体经济的投资；所有的风险都来自于海外科技金融循环的脆弱性；所有的机会都来自于中国盈利基本面，所有的风险都来自于海外流动性；所有的机会都来自于非共识，所有的风险都来自于共识。（参考来源：国金策略）
02
市场 「高切低」？
小登未来还有机会吗？
整体来看，短线市场仍处于整理结构之中，强势板块的回踩是倒车接人还是撞人？AI 算力未来还有机会吗？
短期来看，当前在算力板块内的交易难度可能会加大。一是在快速上涨后，AI 算力板块确实积累了较大涨幅，叠加 3 季报落下帷幕，前期市场给的乐观预期集中兑现，确实存在技术性调整、消化的需要。一部分市场资金可能会进行高切低操作，沿着 「十五五」 规划线索或者热点事件寻找新的炒作方向，不排除 AI 算力板块抽水后震荡盘中甚至加速调整的可能。
但从基本面角度看，全球 AI 发展大势所趋，算力建设提速发展，短、中、长期积极因素众多。
一看基本面：算力企业业绩成色如何？
以聚焦 AI 硬件算力龙头 【侧重于通信、电子】 的 5G 通信指数为例，2025 年三季度，该指数前 20 大成分股 （权重占比 82%） 合计总营收高达 1.37 万亿元，净利润高达 824.64 亿元，19 家企业实现营收同比正增长，16 家企业实现净利润同比正增长。其中 13 家企业三季度净利润同比增速超过了 20%，光模块 CPO 龙头新易盛、中际旭创三季度分别实现 284.38%、95.52% 的净利润同比增速；消费电子、果链龙头立讯精密、工业富联净利润同比增速均超 30%。
（以上个股不作为推介，投资有风险，入市需谨慎）
而这一增长趋势未完待续，根据市场一致预期，2025 年 5G 通信指数预计归母净利润同比增长率将达到 41.19%，2026 年也仍将保持 40% 以上高增长。
二看市场风格：四季度市场审美有什么变化？
有机构复盘历史上 7 轮与当前情况类似 （前 10 月均经历上涨） 的年末行情发现，如果主线风格的高景气优势在明年仍将持续甚至加速，那么四季度年末行情中主线方向仍将保持定力，并且有望在内部低位方向纵深扩散。如果主线景气预期证伪，则市场可能会系统性转向其他处于低位的景气反转方向，从而引发年末 「反转」 行情。
当下来看，以科技和高端制造为代表的新动能景气优势仍在持续释放，据测算，明年净利润增速超 30% 且景气加速的细分方向包括：AI 硬件（通信设备、消费电子、半导体）、新能源（电池、风电设备）、军工（地面兵装）、计算机（IT 服务）。
这也意味着，产业趋势加持下，AI 硬件算力仍有望成为明年市场主线方向。同时 「反内卷」 等政策推动下，新能源等顺周期方向中亮点逐渐增多、具备估值修复空间。（内容参考：兴业证券）
三看未来预期：算力资本开支是否乐观？
尽管市场上开始出现部分质疑美股 AI 泡沫的声音，但不可否认的是，AI 算力的投资热潮已经从北美向全世界扩散，上升成为主权战略，同时 AI 应用还没有大范围爆发、算力成本仍未大幅降低，AI 发展尚处于早期，「泡沫论」 为时尚早。
近期，北美四大云厂商 （微软、亚马逊、Meta、谷歌） 公布最新一季度财报，算力投资继续加码。2025 年三季度，合计资本开支同比增长 68% 至 964 亿美元，Factset 一致预期 25 年资本开支将达到 3633 亿美元 （同比+63%）。不仅如此，各家均保持对 25 年/26 年资本开支的积极指引。
从历史经验来看，主线的切换不会一蹴而就。算力短期波动不可避免，中长期仍旧长坡厚雪。资金面上看，市场 「抄底」 情绪较浓，借助 ETF 抢筹算力核心资产。近 10 个交易日，创业板人工智能ETF 华夏 (159381) 累计吸金近 2.4 亿元；5G 通信 ETF(515050) 累计获得超 5 亿元资金净买入 （数据来源：沪深交易所、各大券商研报等，ifind，截至 2025 年 11 月 5 日。）
03
当下如何操作？
要不要切换赛道？
具体到实操层面，持有 「小登」 的，该止盈吗？持有 「老登」 的，该换方向吗？
还持有 「小登」 的投资者
如果不想再为后市波动担忧，可以考虑适当止盈+再平衡，增配部分红利高股息方向。
这不是看空行情，而是对市场波动的尊重，让资产配置回到自身舒服的状态；
如果风险承受力较高，利润垫很厚，可以考虑继续持有。
科技主线投资节奏往往沿着 「N」 字形态展开，从 0 到 1 的突破有一波行情和从 1 到 100 的爆发增长还有第二波行情，如果在 C 浪的回调节点下车往往错失第二波机会。
（来源：国投证券）
坚守 「中/老登」 的投资者
如果有多余仓位，可以考虑逢低介入科技成长类 「小登」 资产，以行业主题 ETF 或双创类宽基 ETF 的形式，本着哑铃组合配置的理念，中长期持有；
如果没有多余仓位，现在最该做的不是追涨杀跌，而是重新审视资产，问自己三个问题：
当初买这只股票/基金的理由还在吗？接下来有没有好转的预期？有没有比它更好的替代选择？
如果理由还在、基本面没坏，那你需要的是耐心等待，不是切换。
投资是认知的变现，找到适合自身的资产类别和方式方法，「拿得住」「睡得着」 也很重要。
切忌自乱阵脚、反复横跳，不仅丢失宝贵的便宜筹码，还可能在板块轮动中左右挨打。（文章来源：华夏基金）
(原标题：4000 点反复横跳，市场要高切低了？「小登」 还能不能持有？)
(责任编辑：66)
【文章来源：天天财富】
10 月末、11 月初，随着三季报密集披露期告一段落，沪指在快速冲上 4000 点后高位波动，市场风格似乎正在发生新的变化，前期强势光模块 CPO、服务器、消费电子等 「小登」 行业高位回调；而另一边，银行、煤炭、食品饮料、化工等 「老登」 资产出现了明显的低位补涨特征。
4000 点来来回回，主线反复横跳，后市怎么看？当前投资者又该怎么操作？
01
4000 点为何反复？
消息真空期，难以一蹴而就
有机构指出：4000 点这一心理关口的突破，难以一蹴而就，市场或将更多以时间换空间。
11 月，政策、业绩都处于真空期，各类不确定性因素陆续落地，自上而下的边际催化有所减弱；三季报显示，全 A 非金融行业盈利实现转正，ROE 亦呈现低位反弹，但整体企业盈利仍处于偏低水平。（参考来源：东吴策略）
短期高频数据回落并不会给市场带来下行压力，反而会进一步增强政策发力的期待，但更明确的政策信号需等待 12 月中央经济工作会议部署，具体的政策抓手需明年 3 月两会推出。（参考来源：华创策略）
总的来说，4000 点附近风险与机会并存：
所有的机会，都来自于制造业动能修复、实体经济的投资；所有的风险都来自于海外科技金融循环的脆弱性；所有的机会都来自于中国盈利基本面，所有的风险都来自于海外流动性；所有的机会都来自于非共识，所有的风险都来自于共识。（参考来源：国金策略）
02
市场 「高切低」？
小登未来还有机会吗？
整体来看，短线市场仍处于整理结构之中，强势板块的回踩是倒车接人还是撞人？AI 算力未来还有机会吗？
短期来看，当前在算力板块内的交易难度可能会加大。一是在快速上涨后，AI 算力板块确实积累了较大涨幅，叠加 3 季报落下帷幕，前期市场给的乐观预期集中兑现，确实存在技术性调整、消化的需要。一部分市场资金可能会进行高切低操作，沿着 「十五五」 规划线索或者热点事件寻找新的炒作方向，不排除 AI 算力板块抽水后震荡盘中甚至加速调整的可能。
但从基本面角度看，全球 AI 发展大势所趋，算力建设提速发展，短、中、长期积极因素众多。
一看基本面：算力企业业绩成色如何？
以聚焦 AI 硬件算力龙头 【侧重于通信、电子】 的 5G 通信指数为例，2025 年三季度，该指数前 20 大成分股 （权重占比 82%） 合计总营收高达 1.37 万亿元，净利润高达 824.64 亿元，19 家企业实现营收同比正增长，16 家企业实现净利润同比正增长。其中 13 家企业三季度净利润同比增速超过了 20%，光模块 CPO 龙头新易盛、中际旭创三季度分别实现 284.38%、95.52% 的净利润同比增速；消费电子、果链龙头立讯精密、工业富联净利润同比增速均超 30%。
（以上个股不作为推介，投资有风险，入市需谨慎）
而这一增长趋势未完待续，根据市场一致预期，2025 年 5G 通信指数预计归母净利润同比增长率将达到 41.19%，2026 年也仍将保持 40% 以上高增长。
二看市场风格：四季度市场审美有什么变化？
有机构复盘历史上 7 轮与当前情况类似 （前 10 月均经历上涨） 的年末行情发现，如果主线风格的高景气优势在明年仍将持续甚至加速，那么四季度年末行情中主线方向仍将保持定力，并且有望在内部低位方向纵深扩散。如果主线景气预期证伪，则市场可能会系统性转向其他处于低位的景气反转方向，从而引发年末 「反转」 行情。
当下来看，以科技和高端制造为代表的新动能景气优势仍在持续释放，据测算，明年净利润增速超 30% 且景气加速的细分方向包括：AI 硬件（通信设备、消费电子、半导体）、新能源（电池、风电设备）、军工（地面兵装）、计算机（IT 服务）。
这也意味着，产业趋势加持下，AI 硬件算力仍有望成为明年市场主线方向。同时 「反内卷」 等政策推动下，新能源等顺周期方向中亮点逐渐增多、具备估值修复空间。（内容参考：兴业证券）
三看未来预期：算力资本开支是否乐观？
尽管市场上开始出现部分质疑美股 AI 泡沫的声音，但不可否认的是，AI 算力的投资热潮已经从北美向全世界扩散，上升成为主权战略，同时 AI 应用还没有大范围爆发、算力成本仍未大幅降低，AI 发展尚处于早期，「泡沫论」 为时尚早。
近期，北美四大云厂商 （微软、亚马逊、Meta、谷歌） 公布最新一季度财报，算力投资继续加码。2025 年三季度，合计资本开支同比增长 68% 至 964 亿美元，Factset 一致预期 25 年资本开支将达到 3633 亿美元 （同比+63%）。不仅如此，各家均保持对 25 年/26 年资本开支的积极指引。
从历史经验来看，主线的切换不会一蹴而就。算力短期波动不可避免，中长期仍旧长坡厚雪。资金面上看，市场 「抄底」 情绪较浓，借助 ETF 抢筹算力核心资产。近 10 个交易日，创业板人工智能ETF 华夏 (159381) 累计吸金近 2.4 亿元；5G 通信 ETF(515050) 累计获得超 5 亿元资金净买入 （数据来源：沪深交易所、各大券商研报等，ifind，截至 2025 年 11 月 5 日。）
03
当下如何操作？
要不要切换赛道？
具体到实操层面，持有 「小登」 的，该止盈吗？持有 「老登」 的，该换方向吗？
还持有 「小登」 的投资者
如果不想再为后市波动担忧，可以考虑适当止盈+再平衡，增配部分红利高股息方向。
这不是看空行情，而是对市场波动的尊重，让资产配置回到自身舒服的状态；
如果风险承受力较高，利润垫很厚，可以考虑继续持有。
科技主线投资节奏往往沿着 「N」 字形态展开，从 0 到 1 的突破有一波行情和从 1 到 100 的爆发增长还有第二波行情，如果在 C 浪的回调节点下车往往错失第二波机会。
（来源：国投证券）
坚守 「中/老登」 的投资者
如果有多余仓位，可以考虑逢低介入科技成长类 「小登」 资产，以行业主题 ETF 或双创类宽基 ETF 的形式，本着哑铃组合配置的理念，中长期持有；
如果没有多余仓位，现在最该做的不是追涨杀跌，而是重新审视资产，问自己三个问题：
当初买这只股票/基金的理由还在吗？接下来有没有好转的预期？有没有比它更好的替代选择？
如果理由还在、基本面没坏，那你需要的是耐心等待，不是切换。
投资是认知的变现，找到适合自身的资产类别和方式方法，「拿得住」「睡得着」 也很重要。
切忌自乱阵脚、反复横跳，不仅丢失宝贵的便宜筹码，还可能在板块轮动中左右挨打。（文章来源：华夏基金）
(原标题：4000 点反复横跳，市场要高切低了？「小登」 还能不能持有？)
(责任编辑：66)
【文章来源：天天财富】
10 月末、11 月初，随着三季报密集披露期告一段落，沪指在快速冲上 4000 点后高位波动，市场风格似乎正在发生新的变化，前期强势光模块 CPO、服务器、消费电子等 「小登」 行业高位回调；而另一边，银行、煤炭、食品饮料、化工等 「老登」 资产出现了明显的低位补涨特征。
4000 点来来回回，主线反复横跳，后市怎么看？当前投资者又该怎么操作？
01
4000 点为何反复？
消息真空期，难以一蹴而就
有机构指出：4000 点这一心理关口的突破，难以一蹴而就，市场或将更多以时间换空间。
11 月，政策、业绩都处于真空期，各类不确定性因素陆续落地，自上而下的边际催化有所减弱；三季报显示，全 A 非金融行业盈利实现转正，ROE 亦呈现低位反弹，但整体企业盈利仍处于偏低水平。（参考来源：东吴策略）
短期高频数据回落并不会给市场带来下行压力，反而会进一步增强政策发力的期待，但更明确的政策信号需等待 12 月中央经济工作会议部署，具体的政策抓手需明年 3 月两会推出。（参考来源：华创策略）
总的来说，4000 点附近风险与机会并存：
所有的机会，都来自于制造业动能修复、实体经济的投资；所有的风险都来自于海外科技金融循环的脆弱性；所有的机会都来自于中国盈利基本面，所有的风险都来自于海外流动性；所有的机会都来自于非共识，所有的风险都来自于共识。（参考来源：国金策略）
02
市场 「高切低」？
小登未来还有机会吗？
整体来看，短线市场仍处于整理结构之中，强势板块的回踩是倒车接人还是撞人？AI 算力未来还有机会吗？
短期来看，当前在算力板块内的交易难度可能会加大。一是在快速上涨后，AI 算力板块确实积累了较大涨幅，叠加 3 季报落下帷幕，前期市场给的乐观预期集中兑现，确实存在技术性调整、消化的需要。一部分市场资金可能会进行高切低操作，沿着 「十五五」 规划线索或者热点事件寻找新的炒作方向，不排除 AI 算力板块抽水后震荡盘中甚至加速调整的可能。
但从基本面角度看，全球 AI 发展大势所趋，算力建设提速发展，短、中、长期积极因素众多。
一看基本面：算力企业业绩成色如何？
以聚焦 AI 硬件算力龙头 【侧重于通信、电子】 的 5G 通信指数为例，2025 年三季度，该指数前 20 大成分股 （权重占比 82%） 合计总营收高达 1.37 万亿元，净利润高达 824.64 亿元，19 家企业实现营收同比正增长，16 家企业实现净利润同比正增长。其中 13 家企业三季度净利润同比增速超过了 20%，光模块 CPO 龙头新易盛、中际旭创三季度分别实现 284.38%、95.52% 的净利润同比增速；消费电子、果链龙头立讯精密、工业富联净利润同比增速均超 30%。
（以上个股不作为推介，投资有风险，入市需谨慎）
而这一增长趋势未完待续，根据市场一致预期，2025 年 5G 通信指数预计归母净利润同比增长率将达到 41.19%，2026 年也仍将保持 40% 以上高增长。
二看市场风格：四季度市场审美有什么变化？
有机构复盘历史上 7 轮与当前情况类似 （前 10 月均经历上涨） 的年末行情发现，如果主线风格的高景气优势在明年仍将持续甚至加速，那么四季度年末行情中主线方向仍将保持定力，并且有望在内部低位方向纵深扩散。如果主线景气预期证伪，则市场可能会系统性转向其他处于低位的景气反转方向，从而引发年末 「反转」 行情。
当下来看，以科技和高端制造为代表的新动能景气优势仍在持续释放，据测算，明年净利润增速超 30% 且景气加速的细分方向包括：AI 硬件（通信设备、消费电子、半导体）、新能源（电池、风电设备）、军工（地面兵装）、计算机（IT 服务）。
这也意味着，产业趋势加持下，AI 硬件算力仍有望成为明年市场主线方向。同时 「反内卷」 等政策推动下，新能源等顺周期方向中亮点逐渐增多、具备估值修复空间。（内容参考：兴业证券）
三看未来预期：算力资本开支是否乐观？
尽管市场上开始出现部分质疑美股 AI 泡沫的声音，但不可否认的是，AI 算力的投资热潮已经从北美向全世界扩散，上升成为主权战略，同时 AI 应用还没有大范围爆发、算力成本仍未大幅降低，AI 发展尚处于早期，「泡沫论」 为时尚早。
近期，北美四大云厂商 （微软、亚马逊、Meta、谷歌） 公布最新一季度财报，算力投资继续加码。2025 年三季度，合计资本开支同比增长 68% 至 964 亿美元，Factset 一致预期 25 年资本开支将达到 3633 亿美元 （同比+63%）。不仅如此，各家均保持对 25 年/26 年资本开支的积极指引。
从历史经验来看，主线的切换不会一蹴而就。算力短期波动不可避免，中长期仍旧长坡厚雪。资金面上看，市场 「抄底」 情绪较浓，借助 ETF 抢筹算力核心资产。近 10 个交易日，创业板人工智能ETF 华夏 (159381) 累计吸金近 2.4 亿元；5G 通信 ETF(515050) 累计获得超 5 亿元资金净买入 （数据来源：沪深交易所、各大券商研报等，ifind，截至 2025 年 11 月 5 日。）
03
当下如何操作？
要不要切换赛道？
具体到实操层面，持有 「小登」 的，该止盈吗？持有 「老登」 的，该换方向吗？
还持有 「小登」 的投资者
如果不想再为后市波动担忧，可以考虑适当止盈+再平衡，增配部分红利高股息方向。
这不是看空行情，而是对市场波动的尊重，让资产配置回到自身舒服的状态；
如果风险承受力较高，利润垫很厚，可以考虑继续持有。
科技主线投资节奏往往沿着 「N」 字形态展开，从 0 到 1 的突破有一波行情和从 1 到 100 的爆发增长还有第二波行情，如果在 C 浪的回调节点下车往往错失第二波机会。
（来源：国投证券）
坚守 「中/老登」 的投资者
如果有多余仓位，可以考虑逢低介入科技成长类 「小登」 资产，以行业主题 ETF 或双创类宽基 ETF 的形式，本着哑铃组合配置的理念，中长期持有；
如果没有多余仓位，现在最该做的不是追涨杀跌，而是重新审视资产，问自己三个问题：
当初买这只股票/基金的理由还在吗？接下来有没有好转的预期？有没有比它更好的替代选择？
如果理由还在、基本面没坏，那你需要的是耐心等待，不是切换。
投资是认知的变现，找到适合自身的资产类别和方式方法，「拿得住」「睡得着」 也很重要。
切忌自乱阵脚、反复横跳，不仅丢失宝贵的便宜筹码，还可能在板块轮动中左右挨打。（文章来源：华夏基金）
(原标题：4000 点反复横跳，市场要高切低了？「小登」 还能不能持有？)
(责任编辑：66)
【文章来源：天天财富】
10 月末、11 月初，随着三季报密集披露期告一段落，沪指在快速冲上 4000 点后高位波动，市场风格似乎正在发生新的变化，前期强势光模块 CPO、服务器、消费电子等 「小登」 行业高位回调；而另一边，银行、煤炭、食品饮料、化工等 「老登」 资产出现了明显的低位补涨特征。
4000 点来来回回，主线反复横跳，后市怎么看？当前投资者又该怎么操作？
01
4000 点为何反复？
消息真空期，难以一蹴而就
有机构指出：4000 点这一心理关口的突破，难以一蹴而就，市场或将更多以时间换空间。
11 月，政策、业绩都处于真空期，各类不确定性因素陆续落地，自上而下的边际催化有所减弱；三季报显示，全 A 非金融行业盈利实现转正，ROE 亦呈现低位反弹，但整体企业盈利仍处于偏低水平。（参考来源：东吴策略）
短期高频数据回落并不会给市场带来下行压力，反而会进一步增强政策发力的期待，但更明确的政策信号需等待 12 月中央经济工作会议部署，具体的政策抓手需明年 3 月两会推出。（参考来源：华创策略）
总的来说，4000 点附近风险与机会并存：
所有的机会，都来自于制造业动能修复、实体经济的投资；所有的风险都来自于海外科技金融循环的脆弱性；所有的机会都来自于中国盈利基本面，所有的风险都来自于海外流动性；所有的机会都来自于非共识，所有的风险都来自于共识。（参考来源：国金策略）
02
市场 「高切低」？
小登未来还有机会吗？
整体来看，短线市场仍处于整理结构之中，强势板块的回踩是倒车接人还是撞人？AI 算力未来还有机会吗？
短期来看，当前在算力板块内的交易难度可能会加大。一是在快速上涨后，AI 算力板块确实积累了较大涨幅，叠加 3 季报落下帷幕，前期市场给的乐观预期集中兑现，确实存在技术性调整、消化的需要。一部分市场资金可能会进行高切低操作，沿着 「十五五」 规划线索或者热点事件寻找新的炒作方向，不排除 AI 算力板块抽水后震荡盘中甚至加速调整的可能。
但从基本面角度看，全球 AI 发展大势所趋，算力建设提速发展，短、中、长期积极因素众多。
一看基本面：算力企业业绩成色如何？
以聚焦 AI 硬件算力龙头 【侧重于通信、电子】 的 5G 通信指数为例，2025 年三季度，该指数前 20 大成分股 （权重占比 82%） 合计总营收高达 1.37 万亿元，净利润高达 824.64 亿元，19 家企业实现营收同比正增长，16 家企业实现净利润同比正增长。其中 13 家企业三季度净利润同比增速超过了 20%，光模块 CPO 龙头新易盛、中际旭创三季度分别实现 284.38%、95.52% 的净利润同比增速；消费电子、果链龙头立讯精密、工业富联净利润同比增速均超 30%。
（以上个股不作为推介，投资有风险，入市需谨慎）
而这一增长趋势未完待续，根据市场一致预期，2025 年 5G 通信指数预计归母净利润同比增长率将达到 41.19%，2026 年也仍将保持 40% 以上高增长。
二看市场风格：四季度市场审美有什么变化？
有机构复盘历史上 7 轮与当前情况类似 （前 10 月均经历上涨） 的年末行情发现，如果主线风格的高景气优势在明年仍将持续甚至加速，那么四季度年末行情中主线方向仍将保持定力，并且有望在内部低位方向纵深扩散。如果主线景气预期证伪，则市场可能会系统性转向其他处于低位的景气反转方向，从而引发年末 「反转」 行情。
当下来看，以科技和高端制造为代表的新动能景气优势仍在持续释放，据测算，明年净利润增速超 30% 且景气加速的细分方向包括：AI 硬件（通信设备、消费电子、半导体）、新能源（电池、风电设备）、军工（地面兵装）、计算机（IT 服务）。
这也意味着，产业趋势加持下，AI 硬件算力仍有望成为明年市场主线方向。同时 「反内卷」 等政策推动下，新能源等顺周期方向中亮点逐渐增多、具备估值修复空间。（内容参考：兴业证券）
三看未来预期：算力资本开支是否乐观？
尽管市场上开始出现部分质疑美股 AI 泡沫的声音，但不可否认的是，AI 算力的投资热潮已经从北美向全世界扩散，上升成为主权战略，同时 AI 应用还没有大范围爆发、算力成本仍未大幅降低，AI 发展尚处于早期，「泡沫论」 为时尚早。
近期，北美四大云厂商 （微软、亚马逊、Meta、谷歌） 公布最新一季度财报，算力投资继续加码。2025 年三季度，合计资本开支同比增长 68% 至 964 亿美元，Factset 一致预期 25 年资本开支将达到 3633 亿美元 （同比+63%）。不仅如此，各家均保持对 25 年/26 年资本开支的积极指引。
从历史经验来看，主线的切换不会一蹴而就。算力短期波动不可避免，中长期仍旧长坡厚雪。资金面上看，市场 「抄底」 情绪较浓，借助 ETF 抢筹算力核心资产。近 10 个交易日，创业板人工智能ETF 华夏 (159381) 累计吸金近 2.4 亿元；5G 通信 ETF(515050) 累计获得超 5 亿元资金净买入 （数据来源：沪深交易所、各大券商研报等，ifind，截至 2025 年 11 月 5 日。）
03
当下如何操作？
要不要切换赛道？
具体到实操层面，持有 「小登」 的，该止盈吗？持有 「老登」 的，该换方向吗？
还持有 「小登」 的投资者
如果不想再为后市波动担忧，可以考虑适当止盈+再平衡，增配部分红利高股息方向。
这不是看空行情，而是对市场波动的尊重，让资产配置回到自身舒服的状态；
如果风险承受力较高，利润垫很厚，可以考虑继续持有。
科技主线投资节奏往往沿着 「N」 字形态展开，从 0 到 1 的突破有一波行情和从 1 到 100 的爆发增长还有第二波行情，如果在 C 浪的回调节点下车往往错失第二波机会。
（来源：国投证券）
坚守 「中/老登」 的投资者
如果有多余仓位，可以考虑逢低介入科技成长类 「小登」 资产，以行业主题 ETF 或双创类宽基 ETF 的形式，本着哑铃组合配置的理念，中长期持有；
如果没有多余仓位，现在最该做的不是追涨杀跌，而是重新审视资产，问自己三个问题：
当初买这只股票/基金的理由还在吗？接下来有没有好转的预期？有没有比它更好的替代选择？
如果理由还在、基本面没坏，那你需要的是耐心等待，不是切换。
投资是认知的变现，找到适合自身的资产类别和方式方法，「拿得住」「睡得着」 也很重要。
切忌自乱阵脚、反复横跳，不仅丢失宝贵的便宜筹码，还可能在板块轮动中左右挨打。（文章来源：华夏基金）
(原标题：4000 点反复横跳，市场要高切低了？「小登」 还能不能持有？)
(责任编辑：66)
