【文章来源：天天财富】
三天前，上海证券交易所理事长邱勇在国际投资者大会上以 「价值引领、开放赋能」 为主题，共商 「十五五」 时期发展机遇。同时发布 《资本市场理性投资、价值投资、长期投资倡议》，倡导 「三投资」 理念，引导更多中长期资金入市，推动资本市场高质量发展。
邱勇还颇有针对性地指出，坚决防止市场大起大落，急涨急跌。
对股市来说，涨跌是常态，但大起大落，急涨急跌绝不是常态。作为全球第二大资本市场，主流的投资理念理应是理性投资、价值投资、长期投资。监管部门可以不关心短期市场涨跌，但理应倡导并践行正确的投资理念，努力建设良好的市场生态，让市场参与者大多数人都能获益。
问题是，A 股市场离 「理性投资、价值投资、长期投资」 还有相当距离，在倡导并实践 「三投资」 理念方面，确实还有很多工作要做。
为什么中国股市运行 30 多年来，尚未做到 「理性投资、价值投资、长期投资」 呢？在笔者看来，可能有如下几个原因。
在上市公司的股权结构方面，相当一部分公司往往是 「一股独大」。尽管我国证券法规定，公众股占比 25% 即可上市，总股本 4 亿元以上的公众股占比甚至仅 10%。但上市公司是公众公司，你一股独大，别的股东还有什么话语权？这是公司治理结构经常出问题的重要原因。A 股经过 2006 年的股权分置改革后，本来以为全流通了，谁知 「大小非」 之后又来了 「大小限」，老公司减持完了以后又有新公司，原始股、低价股的冲击永远没个完。
中国上市公司为什么会有 「一股独大」？早期是因为国企上市必须保持国资的控股权，而民企则大多是家族控股企业。近年来，随着高科技上市企业越来越多，不少企业在上市前还经过多轮融资，股权结构相对分散。因此，至少对创业板和科创板企业，有关部门应该严控 「一股独大」。
上市公司本是股权相对分散的公众公司。以美国股市为例，在前 100 家上市公司里面，第一大股东占比最大的是特斯拉，马斯克也就占 23% 股份。另一个是亚马逊的老板贝索斯，占比 11% 多一点。扎克伯格占比 13% 至 14%。除此之外，多是一些基金公司和保险公司，持股比例 5% 都不到。所以，国际上的股市没有 「大小非减持」 一说。
中国股市已经三十多岁了，希望从上交所的科创板开始，严格限制 「一股独大」。
在投资者回报方面，A 股上市公司偏好分红，不注重回购。
2024 年 A 股分红金额 2.67 万亿元，这当然值得肯定；回购金额 2348.21 亿元，不足分红的 1/10。相比之下，2003 年至 2024 年，美股年回购金额从 1273 亿美元增至 7952 亿美元，年分红金额从 1000 亿美元增至 5800 亿美元，回购超过分红。2025 年美股 「七姐妹」 总回购金额超 1.1 万亿美元，成为支撑牛市的重要因素。
美股之所以偏好回购，是因为可以减少流通股数量，提高每股收益，同时传递 「股价被低估」 的信号，吸引资金流入。而 A 股之所以偏好分红，有分析认为，分红对大股东更有利，他们能直接获取收益 (分红金额至少有 2/3 进入大股东口袋)；而回购注销虽能提升股价，但对大股东无直接利益。
如今，一批上市公司大股东持股比例出奇地高，能否让这些国企央企带头较大规模地回购股份？如能如此，将会对市场产生积极影响。
此外，A 股市场应严格退市制度，重罚造假行为。
近年来，A 股市场在退市制度方面虽有进步，但还远远不够。2024 年是退市最多的一年，也就 52 家，而 IPO 达 100 余家。今年截至 10 月，共退市 18 家 (其中强制退市 13 家，主动退市 5 家)，同期 IPO 上市约 70 家。
2014 年至 2023 年，美国股市累计退市 4553 家，同期新增 4045 家，净减少 508 家。
A 股的上市公司已达 5000 多家，理应按照成熟股市的做法，退市公司和新上市公司基本相当。只有严格退市才能形成优胜劣汰的良性循环，而不是 「劣币驱逐良币」。
同时严惩造假企业，完善民事赔偿制度，扩大证券公益诉讼适用范围，简化诉讼程序，让遭受损失的投资人获得正当的权益赔偿。
「十五五」 规划建议强调，「十五五」 时期，要促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式。消费拉动的前提是提高国民收入特别是财产性收入。只有真正践行理性投资、价值投资、长期投资的理念，努力创造长期主义、理性判断的市场生态，相信 「十五五」 时期，亿万中小投资者的收入水平才会更上一层楼。
（文章来源：金融投资报）
(原标题：贺宛男：努力创造长期主义的市场生态)
(责任编辑：8)
【文章来源：天天财富】
三天前，上海证券交易所理事长邱勇在国际投资者大会上以 「价值引领、开放赋能」 为主题，共商 「十五五」 时期发展机遇。同时发布 《资本市场理性投资、价值投资、长期投资倡议》，倡导 「三投资」 理念，引导更多中长期资金入市，推动资本市场高质量发展。
邱勇还颇有针对性地指出，坚决防止市场大起大落，急涨急跌。
对股市来说，涨跌是常态，但大起大落，急涨急跌绝不是常态。作为全球第二大资本市场，主流的投资理念理应是理性投资、价值投资、长期投资。监管部门可以不关心短期市场涨跌，但理应倡导并践行正确的投资理念，努力建设良好的市场生态，让市场参与者大多数人都能获益。
问题是，A 股市场离 「理性投资、价值投资、长期投资」 还有相当距离，在倡导并实践 「三投资」 理念方面，确实还有很多工作要做。
为什么中国股市运行 30 多年来，尚未做到 「理性投资、价值投资、长期投资」 呢？在笔者看来，可能有如下几个原因。
在上市公司的股权结构方面，相当一部分公司往往是 「一股独大」。尽管我国证券法规定，公众股占比 25% 即可上市，总股本 4 亿元以上的公众股占比甚至仅 10%。但上市公司是公众公司，你一股独大，别的股东还有什么话语权？这是公司治理结构经常出问题的重要原因。A 股经过 2006 年的股权分置改革后，本来以为全流通了，谁知 「大小非」 之后又来了 「大小限」，老公司减持完了以后又有新公司，原始股、低价股的冲击永远没个完。
中国上市公司为什么会有 「一股独大」？早期是因为国企上市必须保持国资的控股权，而民企则大多是家族控股企业。近年来，随着高科技上市企业越来越多，不少企业在上市前还经过多轮融资，股权结构相对分散。因此，至少对创业板和科创板企业，有关部门应该严控 「一股独大」。
上市公司本是股权相对分散的公众公司。以美国股市为例，在前 100 家上市公司里面，第一大股东占比最大的是特斯拉，马斯克也就占 23% 股份。另一个是亚马逊的老板贝索斯，占比 11% 多一点。扎克伯格占比 13% 至 14%。除此之外，多是一些基金公司和保险公司，持股比例 5% 都不到。所以，国际上的股市没有 「大小非减持」 一说。
中国股市已经三十多岁了，希望从上交所的科创板开始，严格限制 「一股独大」。
在投资者回报方面，A 股上市公司偏好分红，不注重回购。
2024 年 A 股分红金额 2.67 万亿元，这当然值得肯定；回购金额 2348.21 亿元，不足分红的 1/10。相比之下，2003 年至 2024 年，美股年回购金额从 1273 亿美元增至 7952 亿美元，年分红金额从 1000 亿美元增至 5800 亿美元，回购超过分红。2025 年美股 「七姐妹」 总回购金额超 1.1 万亿美元，成为支撑牛市的重要因素。
美股之所以偏好回购，是因为可以减少流通股数量，提高每股收益，同时传递 「股价被低估」 的信号，吸引资金流入。而 A 股之所以偏好分红，有分析认为，分红对大股东更有利，他们能直接获取收益 (分红金额至少有 2/3 进入大股东口袋)；而回购注销虽能提升股价，但对大股东无直接利益。
如今，一批上市公司大股东持股比例出奇地高，能否让这些国企央企带头较大规模地回购股份？如能如此，将会对市场产生积极影响。
此外，A 股市场应严格退市制度，重罚造假行为。
近年来，A 股市场在退市制度方面虽有进步，但还远远不够。2024 年是退市最多的一年，也就 52 家，而 IPO 达 100 余家。今年截至 10 月，共退市 18 家 (其中强制退市 13 家，主动退市 5 家)，同期 IPO 上市约 70 家。
2014 年至 2023 年，美国股市累计退市 4553 家，同期新增 4045 家，净减少 508 家。
A 股的上市公司已达 5000 多家，理应按照成熟股市的做法，退市公司和新上市公司基本相当。只有严格退市才能形成优胜劣汰的良性循环，而不是 「劣币驱逐良币」。
同时严惩造假企业，完善民事赔偿制度，扩大证券公益诉讼适用范围，简化诉讼程序，让遭受损失的投资人获得正当的权益赔偿。
「十五五」 规划建议强调，「十五五」 时期，要促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式。消费拉动的前提是提高国民收入特别是财产性收入。只有真正践行理性投资、价值投资、长期投资的理念，努力创造长期主义、理性判断的市场生态，相信 「十五五」 时期，亿万中小投资者的收入水平才会更上一层楼。
（文章来源：金融投资报）
(原标题：贺宛男：努力创造长期主义的市场生态)
(责任编辑：8)
【文章来源：天天财富】
三天前，上海证券交易所理事长邱勇在国际投资者大会上以 「价值引领、开放赋能」 为主题，共商 「十五五」 时期发展机遇。同时发布 《资本市场理性投资、价值投资、长期投资倡议》，倡导 「三投资」 理念，引导更多中长期资金入市，推动资本市场高质量发展。
邱勇还颇有针对性地指出，坚决防止市场大起大落，急涨急跌。
对股市来说，涨跌是常态，但大起大落，急涨急跌绝不是常态。作为全球第二大资本市场，主流的投资理念理应是理性投资、价值投资、长期投资。监管部门可以不关心短期市场涨跌，但理应倡导并践行正确的投资理念，努力建设良好的市场生态，让市场参与者大多数人都能获益。
问题是，A 股市场离 「理性投资、价值投资、长期投资」 还有相当距离，在倡导并实践 「三投资」 理念方面，确实还有很多工作要做。
为什么中国股市运行 30 多年来，尚未做到 「理性投资、价值投资、长期投资」 呢？在笔者看来，可能有如下几个原因。
在上市公司的股权结构方面，相当一部分公司往往是 「一股独大」。尽管我国证券法规定，公众股占比 25% 即可上市，总股本 4 亿元以上的公众股占比甚至仅 10%。但上市公司是公众公司，你一股独大，别的股东还有什么话语权？这是公司治理结构经常出问题的重要原因。A 股经过 2006 年的股权分置改革后，本来以为全流通了，谁知 「大小非」 之后又来了 「大小限」，老公司减持完了以后又有新公司，原始股、低价股的冲击永远没个完。
中国上市公司为什么会有 「一股独大」？早期是因为国企上市必须保持国资的控股权，而民企则大多是家族控股企业。近年来，随着高科技上市企业越来越多，不少企业在上市前还经过多轮融资，股权结构相对分散。因此，至少对创业板和科创板企业，有关部门应该严控 「一股独大」。
上市公司本是股权相对分散的公众公司。以美国股市为例，在前 100 家上市公司里面，第一大股东占比最大的是特斯拉，马斯克也就占 23% 股份。另一个是亚马逊的老板贝索斯，占比 11% 多一点。扎克伯格占比 13% 至 14%。除此之外，多是一些基金公司和保险公司，持股比例 5% 都不到。所以，国际上的股市没有 「大小非减持」 一说。
中国股市已经三十多岁了，希望从上交所的科创板开始，严格限制 「一股独大」。
在投资者回报方面，A 股上市公司偏好分红，不注重回购。
2024 年 A 股分红金额 2.67 万亿元，这当然值得肯定；回购金额 2348.21 亿元，不足分红的 1/10。相比之下，2003 年至 2024 年，美股年回购金额从 1273 亿美元增至 7952 亿美元，年分红金额从 1000 亿美元增至 5800 亿美元，回购超过分红。2025 年美股 「七姐妹」 总回购金额超 1.1 万亿美元，成为支撑牛市的重要因素。
美股之所以偏好回购，是因为可以减少流通股数量，提高每股收益，同时传递 「股价被低估」 的信号，吸引资金流入。而 A 股之所以偏好分红，有分析认为，分红对大股东更有利，他们能直接获取收益 (分红金额至少有 2/3 进入大股东口袋)；而回购注销虽能提升股价，但对大股东无直接利益。
如今，一批上市公司大股东持股比例出奇地高，能否让这些国企央企带头较大规模地回购股份？如能如此，将会对市场产生积极影响。
此外，A 股市场应严格退市制度，重罚造假行为。
近年来，A 股市场在退市制度方面虽有进步，但还远远不够。2024 年是退市最多的一年，也就 52 家，而 IPO 达 100 余家。今年截至 10 月，共退市 18 家 (其中强制退市 13 家，主动退市 5 家)，同期 IPO 上市约 70 家。
2014 年至 2023 年，美国股市累计退市 4553 家，同期新增 4045 家，净减少 508 家。
A 股的上市公司已达 5000 多家，理应按照成熟股市的做法，退市公司和新上市公司基本相当。只有严格退市才能形成优胜劣汰的良性循环，而不是 「劣币驱逐良币」。
同时严惩造假企业，完善民事赔偿制度，扩大证券公益诉讼适用范围，简化诉讼程序，让遭受损失的投资人获得正当的权益赔偿。
「十五五」 规划建议强调，「十五五」 时期，要促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式。消费拉动的前提是提高国民收入特别是财产性收入。只有真正践行理性投资、价值投资、长期投资的理念，努力创造长期主义、理性判断的市场生态，相信 「十五五」 时期，亿万中小投资者的收入水平才会更上一层楼。
（文章来源：金融投资报）
(原标题：贺宛男：努力创造长期主义的市场生态)
(责任编辑：8)
【文章来源：天天财富】
三天前，上海证券交易所理事长邱勇在国际投资者大会上以 「价值引领、开放赋能」 为主题，共商 「十五五」 时期发展机遇。同时发布 《资本市场理性投资、价值投资、长期投资倡议》，倡导 「三投资」 理念，引导更多中长期资金入市，推动资本市场高质量发展。
邱勇还颇有针对性地指出，坚决防止市场大起大落，急涨急跌。
对股市来说，涨跌是常态，但大起大落，急涨急跌绝不是常态。作为全球第二大资本市场，主流的投资理念理应是理性投资、价值投资、长期投资。监管部门可以不关心短期市场涨跌，但理应倡导并践行正确的投资理念，努力建设良好的市场生态，让市场参与者大多数人都能获益。
问题是，A 股市场离 「理性投资、价值投资、长期投资」 还有相当距离，在倡导并实践 「三投资」 理念方面，确实还有很多工作要做。
为什么中国股市运行 30 多年来，尚未做到 「理性投资、价值投资、长期投资」 呢？在笔者看来，可能有如下几个原因。
在上市公司的股权结构方面，相当一部分公司往往是 「一股独大」。尽管我国证券法规定，公众股占比 25% 即可上市，总股本 4 亿元以上的公众股占比甚至仅 10%。但上市公司是公众公司，你一股独大，别的股东还有什么话语权？这是公司治理结构经常出问题的重要原因。A 股经过 2006 年的股权分置改革后，本来以为全流通了，谁知 「大小非」 之后又来了 「大小限」，老公司减持完了以后又有新公司，原始股、低价股的冲击永远没个完。
中国上市公司为什么会有 「一股独大」？早期是因为国企上市必须保持国资的控股权，而民企则大多是家族控股企业。近年来，随着高科技上市企业越来越多，不少企业在上市前还经过多轮融资，股权结构相对分散。因此，至少对创业板和科创板企业，有关部门应该严控 「一股独大」。
上市公司本是股权相对分散的公众公司。以美国股市为例，在前 100 家上市公司里面，第一大股东占比最大的是特斯拉，马斯克也就占 23% 股份。另一个是亚马逊的老板贝索斯，占比 11% 多一点。扎克伯格占比 13% 至 14%。除此之外，多是一些基金公司和保险公司，持股比例 5% 都不到。所以，国际上的股市没有 「大小非减持」 一说。
中国股市已经三十多岁了，希望从上交所的科创板开始，严格限制 「一股独大」。
在投资者回报方面，A 股上市公司偏好分红，不注重回购。
2024 年 A 股分红金额 2.67 万亿元，这当然值得肯定；回购金额 2348.21 亿元，不足分红的 1/10。相比之下，2003 年至 2024 年，美股年回购金额从 1273 亿美元增至 7952 亿美元，年分红金额从 1000 亿美元增至 5800 亿美元，回购超过分红。2025 年美股 「七姐妹」 总回购金额超 1.1 万亿美元，成为支撑牛市的重要因素。
美股之所以偏好回购，是因为可以减少流通股数量，提高每股收益，同时传递 「股价被低估」 的信号，吸引资金流入。而 A 股之所以偏好分红，有分析认为，分红对大股东更有利，他们能直接获取收益 (分红金额至少有 2/3 进入大股东口袋)；而回购注销虽能提升股价，但对大股东无直接利益。
如今，一批上市公司大股东持股比例出奇地高，能否让这些国企央企带头较大规模地回购股份？如能如此，将会对市场产生积极影响。
此外，A 股市场应严格退市制度，重罚造假行为。
近年来，A 股市场在退市制度方面虽有进步，但还远远不够。2024 年是退市最多的一年，也就 52 家，而 IPO 达 100 余家。今年截至 10 月，共退市 18 家 (其中强制退市 13 家，主动退市 5 家)，同期 IPO 上市约 70 家。
2014 年至 2023 年，美国股市累计退市 4553 家，同期新增 4045 家，净减少 508 家。
A 股的上市公司已达 5000 多家，理应按照成熟股市的做法，退市公司和新上市公司基本相当。只有严格退市才能形成优胜劣汰的良性循环，而不是 「劣币驱逐良币」。
同时严惩造假企业，完善民事赔偿制度，扩大证券公益诉讼适用范围，简化诉讼程序，让遭受损失的投资人获得正当的权益赔偿。
「十五五」 规划建议强调，「十五五」 时期，要促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式。消费拉动的前提是提高国民收入特别是财产性收入。只有真正践行理性投资、价值投资、长期投资的理念，努力创造长期主义、理性判断的市场生态，相信 「十五五」 时期，亿万中小投资者的收入水平才会更上一层楼。
（文章来源：金融投资报）
(原标题：贺宛男：努力创造长期主义的市场生态)
(责任编辑：8)
