【文章来源：天天财富】
11 月 18 日，申万宏源2026 资本市场投资年会举行。申万宏源党委书记、董事长刘健在主论坛致开幕辞，申万宏源首席经济学家赵伟、A 股策略首席分析师傅静涛等围绕 2026 年中国经济与资本市场走势展开深度解读，提出 「向改革要红利」「上涨行情两段论」 等核心观点，为明年投资方向勾勒清晰蓝图。
刘健表示，2026 年是 「十五五」 开启之年，中国经济和资本市场都将进入高质量发展的新阶段，要以 「三新」 理念把脉 「十五五」 时期投资新机遇：一是新要素体系将激活经济增长新引擎；二是新制度体系正重塑资本市场新格局；三是新服务体系将打开投资工具新空间。
赵伟表示，2025 年是信心 「走出谷底」 的一年，2026 年将是改革与发展 「全面发力」 之年，预计经济将呈现非典型复苏，带动盈利改善。
展望 2026 年，赵伟的核心观点是 「向改革要红利」。其包括三层含义：改革进度的加快，酝酿着巨大的时代机遇；短期扩内需政策，或将在中长期改革框架下持续加强；时代 「红利」 的广度、深度和强度，也与改革紧密相关。
傅静涛提出 「上涨行情两段论」 的核心观点：2025 年的科技结构行情为 「上涨行情 1.0」 阶段，2026 年春季或达阶段性高点；2026 年下半年有望启动全面行情，构成 「上涨行情 2.0」 阶段。
在傅静涛看来，「1.0」 阶段可能在 2026 年春季达到高峰。当前，AI 产业趋势还有纵深，但 A 股 AI 产业链股价已处于长期低性价比区域。这神似 2014 年初的创业板、2018 年初的食品饮料和 2021 年初的新能源。历史上，通常需经历季度级别的调整，再延续产业趋势行情。
对于 「2.0」 阶段，傅静涛预测 2026 年中游制造供给出清线索明确，产能形成增速将低于需求增速中枢，自下而上选股胜率提升。2026 年年中 「政策底」 验证时，全面行情有望启动，且全年盈利可能出现两个 「五年以来第一次」：五年以来第一次全 A 两非 （剔除金融、石油石化后的全部 A 股） 盈利能力有效反弹；五年以来第一次全 A 两非归母净利润实现两位数增长，预计 2026 年全 A 两非归母净利润同比增速达 14%。
行业风格方面，傅静涛展望 2026 年节奏如下：「1.0」 阶段已处于高位区域，2026 年春季前科技成长至少还有一波机会，「1.0」 至 「2.0」 的过渡阶段，高股息防御或占优；「2.0」 阶段将 「周期搭台，成长唱戏」，周期引领指数突破后，科技产业趋势和制造业全球影响力提升将成主线。三大结构线索值得关注，分别是复苏交易 （基础化工、工业金属等）、科技产业趋势 （AI 产业链、人形机器人等） 和制造业影响力提升 （化工、工程机械等）。
（文章来源：上海证券报）
(原标题：申万宏源：A 股 「两段式上涨」 可期)
(责任编辑：126)
【文章来源：天天财富】
11 月 18 日，申万宏源2026 资本市场投资年会举行。申万宏源党委书记、董事长刘健在主论坛致开幕辞，申万宏源首席经济学家赵伟、A 股策略首席分析师傅静涛等围绕 2026 年中国经济与资本市场走势展开深度解读，提出 「向改革要红利」「上涨行情两段论」 等核心观点，为明年投资方向勾勒清晰蓝图。
刘健表示，2026 年是 「十五五」 开启之年，中国经济和资本市场都将进入高质量发展的新阶段，要以 「三新」 理念把脉 「十五五」 时期投资新机遇：一是新要素体系将激活经济增长新引擎；二是新制度体系正重塑资本市场新格局；三是新服务体系将打开投资工具新空间。
赵伟表示，2025 年是信心 「走出谷底」 的一年，2026 年将是改革与发展 「全面发力」 之年，预计经济将呈现非典型复苏，带动盈利改善。
展望 2026 年，赵伟的核心观点是 「向改革要红利」。其包括三层含义：改革进度的加快，酝酿着巨大的时代机遇；短期扩内需政策，或将在中长期改革框架下持续加强；时代 「红利」 的广度、深度和强度，也与改革紧密相关。
傅静涛提出 「上涨行情两段论」 的核心观点：2025 年的科技结构行情为 「上涨行情 1.0」 阶段，2026 年春季或达阶段性高点；2026 年下半年有望启动全面行情，构成 「上涨行情 2.0」 阶段。
在傅静涛看来，「1.0」 阶段可能在 2026 年春季达到高峰。当前，AI 产业趋势还有纵深，但 A 股 AI 产业链股价已处于长期低性价比区域。这神似 2014 年初的创业板、2018 年初的食品饮料和 2021 年初的新能源。历史上，通常需经历季度级别的调整，再延续产业趋势行情。
对于 「2.0」 阶段，傅静涛预测 2026 年中游制造供给出清线索明确，产能形成增速将低于需求增速中枢，自下而上选股胜率提升。2026 年年中 「政策底」 验证时，全面行情有望启动，且全年盈利可能出现两个 「五年以来第一次」：五年以来第一次全 A 两非 （剔除金融、石油石化后的全部 A 股） 盈利能力有效反弹；五年以来第一次全 A 两非归母净利润实现两位数增长，预计 2026 年全 A 两非归母净利润同比增速达 14%。
行业风格方面，傅静涛展望 2026 年节奏如下：「1.0」 阶段已处于高位区域，2026 年春季前科技成长至少还有一波机会，「1.0」 至 「2.0」 的过渡阶段，高股息防御或占优；「2.0」 阶段将 「周期搭台，成长唱戏」，周期引领指数突破后，科技产业趋势和制造业全球影响力提升将成主线。三大结构线索值得关注，分别是复苏交易 （基础化工、工业金属等）、科技产业趋势 （AI 产业链、人形机器人等） 和制造业影响力提升 （化工、工程机械等）。
（文章来源：上海证券报）
(原标题：申万宏源：A 股 「两段式上涨」 可期)
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【文章来源：天天财富】
11 月 18 日，申万宏源2026 资本市场投资年会举行。申万宏源党委书记、董事长刘健在主论坛致开幕辞，申万宏源首席经济学家赵伟、A 股策略首席分析师傅静涛等围绕 2026 年中国经济与资本市场走势展开深度解读，提出 「向改革要红利」「上涨行情两段论」 等核心观点，为明年投资方向勾勒清晰蓝图。
刘健表示，2026 年是 「十五五」 开启之年，中国经济和资本市场都将进入高质量发展的新阶段，要以 「三新」 理念把脉 「十五五」 时期投资新机遇：一是新要素体系将激活经济增长新引擎；二是新制度体系正重塑资本市场新格局；三是新服务体系将打开投资工具新空间。
赵伟表示，2025 年是信心 「走出谷底」 的一年，2026 年将是改革与发展 「全面发力」 之年，预计经济将呈现非典型复苏，带动盈利改善。
展望 2026 年，赵伟的核心观点是 「向改革要红利」。其包括三层含义：改革进度的加快，酝酿着巨大的时代机遇；短期扩内需政策，或将在中长期改革框架下持续加强；时代 「红利」 的广度、深度和强度，也与改革紧密相关。
傅静涛提出 「上涨行情两段论」 的核心观点：2025 年的科技结构行情为 「上涨行情 1.0」 阶段，2026 年春季或达阶段性高点；2026 年下半年有望启动全面行情，构成 「上涨行情 2.0」 阶段。
在傅静涛看来，「1.0」 阶段可能在 2026 年春季达到高峰。当前，AI 产业趋势还有纵深，但 A 股 AI 产业链股价已处于长期低性价比区域。这神似 2014 年初的创业板、2018 年初的食品饮料和 2021 年初的新能源。历史上，通常需经历季度级别的调整，再延续产业趋势行情。
对于 「2.0」 阶段，傅静涛预测 2026 年中游制造供给出清线索明确，产能形成增速将低于需求增速中枢，自下而上选股胜率提升。2026 年年中 「政策底」 验证时，全面行情有望启动，且全年盈利可能出现两个 「五年以来第一次」：五年以来第一次全 A 两非 （剔除金融、石油石化后的全部 A 股） 盈利能力有效反弹；五年以来第一次全 A 两非归母净利润实现两位数增长，预计 2026 年全 A 两非归母净利润同比增速达 14%。
行业风格方面，傅静涛展望 2026 年节奏如下：「1.0」 阶段已处于高位区域，2026 年春季前科技成长至少还有一波机会，「1.0」 至 「2.0」 的过渡阶段，高股息防御或占优；「2.0」 阶段将 「周期搭台，成长唱戏」，周期引领指数突破后，科技产业趋势和制造业全球影响力提升将成主线。三大结构线索值得关注，分别是复苏交易 （基础化工、工业金属等）、科技产业趋势 （AI 产业链、人形机器人等） 和制造业影响力提升 （化工、工程机械等）。
（文章来源：上海证券报）
(原标题：申万宏源：A 股 「两段式上涨」 可期)
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【文章来源：天天财富】
11 月 18 日，申万宏源2026 资本市场投资年会举行。申万宏源党委书记、董事长刘健在主论坛致开幕辞，申万宏源首席经济学家赵伟、A 股策略首席分析师傅静涛等围绕 2026 年中国经济与资本市场走势展开深度解读，提出 「向改革要红利」「上涨行情两段论」 等核心观点，为明年投资方向勾勒清晰蓝图。
刘健表示，2026 年是 「十五五」 开启之年，中国经济和资本市场都将进入高质量发展的新阶段，要以 「三新」 理念把脉 「十五五」 时期投资新机遇：一是新要素体系将激活经济增长新引擎；二是新制度体系正重塑资本市场新格局；三是新服务体系将打开投资工具新空间。
赵伟表示，2025 年是信心 「走出谷底」 的一年，2026 年将是改革与发展 「全面发力」 之年，预计经济将呈现非典型复苏，带动盈利改善。
展望 2026 年，赵伟的核心观点是 「向改革要红利」。其包括三层含义：改革进度的加快，酝酿着巨大的时代机遇；短期扩内需政策，或将在中长期改革框架下持续加强；时代 「红利」 的广度、深度和强度，也与改革紧密相关。
傅静涛提出 「上涨行情两段论」 的核心观点：2025 年的科技结构行情为 「上涨行情 1.0」 阶段，2026 年春季或达阶段性高点；2026 年下半年有望启动全面行情，构成 「上涨行情 2.0」 阶段。
在傅静涛看来，「1.0」 阶段可能在 2026 年春季达到高峰。当前，AI 产业趋势还有纵深，但 A 股 AI 产业链股价已处于长期低性价比区域。这神似 2014 年初的创业板、2018 年初的食品饮料和 2021 年初的新能源。历史上，通常需经历季度级别的调整，再延续产业趋势行情。
对于 「2.0」 阶段，傅静涛预测 2026 年中游制造供给出清线索明确，产能形成增速将低于需求增速中枢，自下而上选股胜率提升。2026 年年中 「政策底」 验证时，全面行情有望启动，且全年盈利可能出现两个 「五年以来第一次」：五年以来第一次全 A 两非 （剔除金融、石油石化后的全部 A 股） 盈利能力有效反弹；五年以来第一次全 A 两非归母净利润实现两位数增长，预计 2026 年全 A 两非归母净利润同比增速达 14%。
行业风格方面，傅静涛展望 2026 年节奏如下：「1.0」 阶段已处于高位区域，2026 年春季前科技成长至少还有一波机会，「1.0」 至 「2.0」 的过渡阶段，高股息防御或占优；「2.0」 阶段将 「周期搭台，成长唱戏」，周期引领指数突破后，科技产业趋势和制造业全球影响力提升将成主线。三大结构线索值得关注，分别是复苏交易 （基础化工、工业金属等）、科技产业趋势 （AI 产业链、人形机器人等） 和制造业影响力提升 （化工、工程机械等）。
（文章来源：上海证券报）
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