来源：
财联社
在全球 AI 产业链加速本土替代的大背景下，国产 GPU 企业迎来了资本市场的高光时刻。
11 月 24 日，被誉为 「国产 GPU 第一股」 的摩尔线程正式启动科创板发行，发行价定为 114.28 元/股，创下 2025 年以来 A 股新股发行价新高。摩尔线程此次发行获得机构投资者高度关注。初步询价阶段，共有 267 家网下投资者参与报价，涉及配售对象多达 7555 个，总申购股数超 700 亿股，网下申购倍数高达 1572 倍。
其中，公私募基金的参与热度尤为突出。据财联社记者不完全统计，参与有效报价的机构中，公募基金多达 86 家，私募机构亦有 124 家，另有 30 家券商、13 家保险机构旗下产品加入报价队列。
一位华南地区公募人士指出，「国产高性能 GPU+AI 算力赛道」 正处于机构高关注区间，而摩尔线程作为代表性公司，在技术栈、产业落地与政策红利的多重交集下，具备吸引力。此外，摩尔线程的 IPO 进程亦颇具示范效应——从 6 月底获受理到 10 月底注册完成，仅用时 122 天，成为今年科创板最快过会上市的项目之一。
公私募齐入场，报价热情创年内峰值
摩尔线程在申购前的初步询价阶段，就已显现出机构投资者的超高热情。据发行公告披露，共有 267 家网下投资者提交了有效报价，管理的配售对象合计达 7555 个，有效申购股数高达 704.06 亿股，网下申购倍数高达 1572 倍，远超年内大多数新股的询价倍数水平。
其中，来自公募、私募与券商资管等机构的参与格外引人注目。据财联社记者不完全统计，在全部有效报价主体中，公募基金达 86 家，私募基金为 124 家，涵盖头部公募、量化私募及主动管理型私募等各类主体，券商参与机构也达到 30 家，既有自营盘，也包括部分资管子公司和券商理财产品。同时，保险机构、年金组合以及部分合格境外机构投资者也现身列表，为这单 IPO 增加了长期资金的身影。
有基金公司内部人士表示，公司旗下产品不仅积极参与了此次报价，还对摩尔线程的研发路线图、产品毛利空间及 GPU 国产替代逻辑展开了专门内部研究，认为其具备战略配售价值。
询价过程中，价格区间的分布是市场最关注的焦点之一。根据公开报道披露，本次网下初步询价的报价区间从 88.79 元到 159.57 元不等。其中，上海汐泰投资旗下多只产品报出了全场最高的 159.57 元的报价，相比最终发行价溢价接近四成，显示出对公司成长性的更高预期。
一位参与报价的公募基金投资总监表示，对于长期关注国产 GPU 赛道的机构来说，更愿意在估值上给出一定溢价，希望通过较为积极的报价换取较高的获配比例，但在拟申购数量上仍然会结合组合整体风险进行动态调整。
参与有效报价的机构中，单一产品报出最大申购股数为 2200 万股，共计 1231 只产品均拟申购该数量，涉及 88 家机构。其中泰康资产有 161 只产品均拟申购该数量，易方达、南方分别为 137 只、106 只，显示出其对该标的极高的配置意愿；同时，最高有效报价则来自华富基金，报价金额达到 122.94 元/股，亦反映出市场对摩尔线程估值弹性的分歧。
从不同机构类型的整体行为看，公募基金在报价与拟申购上大多呈现 「价格中枢偏上、数量理性」 的特征。投资者报价信息统计表显示，公募基金报价多集中在距最终发行价不远的区间内，多数产品选择在中上部靠拢，同时拟申购数量上保持适度分散，以兼顾参与度与风险控制。
值得一提的是，部分机构，特别是公募基金，旗下多只产品参与摩尔线程的申购，意在提升中签概率。
据统计，南方基金共动用 404 只产品进行申报，累计拟申购数量达到 52.85 亿股，易方达基金则有 389 只产品申报，工银瑞信、富国基金则用 345 只、265 只进行申报。
从数据可以看出，除传统公募产品外，亦有大量私募产品活跃于报价名单之中，不乏量化对冲策略产品和中长期配置型产品同时出现，知名私募如幻方、龙旗、九坤、林园等，显示出对于这一科技龙头项目的认知已超越短期博弈层面，更倾向于策略性配置。
此外，多个券商资管平台也组团出击。投资者报价信息统计表显示，多家头部券商均有自营和资管产品参与报价，其中财达证券、财通资管、东北证券等机构的部分产品拟申购数量位居前列。
一位券商自营资金负责人透露：「公司自营与资管联动报价，更多是出于对国产 GPU 投资价值的长期看法。」 他还指出，当前算力芯片供应格局中，摩尔线程定位清晰，且具备一定生态协同基础，「本次报价是战略布局的一部分。」
整体来看，本次摩尔线程发行，不仅在定价与申购热度方面刷新年内纪录，也为当前 A 股科技属性项目如何走向市场提供了一个样本。后续市场表现如何、公司能否兑现技术与商业路径，将成为诸多参与机构观察的关键。
摩尔线程启动申购，「算力核心」 上市在即
在资本市场关于 AI、芯片和算力等核心领域的追捧热度未退之际，摩尔线程成为本年度最受瞩目的科创板 IPO 之一。根据发行安排，公司今日 （11 月 24 日） 启动申购，发行价定为 114.28 元/股，拟发行股份 7000 万股。此次发行后公司总股本将达 4.7 亿股，按照发行价计算，上市首日市值高达 537 亿元，跻身年内新股市值前列。
摩尔线程自 2020 年成立以来，围绕 GPU 这一核心领域，构建起较为完整的计算加速平台能力。其主要业务包括图形处理芯片 （GPU） 及相关软硬件系统的研发与销售，应用场景涵盖 AI 智算中心、数字孪生渲染、工业仿真、高性能计算等。公司招股书显示，目前已推出四代 GPU 架构，并形成 AI 训练卡、推理卡、云游戏卡及工业可视化卡等产品矩阵。
在今年 AI 浪潮席卷资本市场的大背景下，摩尔线程的发行自然受到市场密切关注。财联社记者注意到，摩尔线程尚未盈利。2022 年至 2024 年，摩尔线程分别实现营业收入 0.46 亿元、1.24 亿元、4.38 亿元；净利润分别亏损 18.94 亿元、17.03 亿元、16.18 亿元。2025 年前三季度，摩尔线程实现营业收入 7.85 亿元，净利润亏损 7.24 亿元。虽然尚未扭亏，但机构对其成长空间与长期盈利模型展现出显著信心。
有接近投行人士透露，在本次路演过程中，吸引多家公私募参与，普遍关注其产品落地速度、算力芯片与软件系统协同能力，以及国内下游客户适配情况。一位华东地区券商的研究人士则表示：「摩尔线程代表的是一种稀缺型资产配置逻辑，类似于早期的寒武纪和中芯国际，大家买的不只是业绩，而是生态入口和国产化方向。」
值得一提的是，摩尔线程的 IPO 审核进程亦颇具高效率标签。今年 6 月 30 日，摩尔线程 IPO 申请获上交所受理，9 月 26 日即通过上市委审议，10 月 30 日获准注册，前后仅用时 122 天。其中，从受理到过会仅耗时 88 天。
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（财联社）
文章转载自东方财富
