【文章来源：新华财经】
新华财经北京 12 月 4 日电 （王菁） 债市周四 （12 月 4 日） 明显走弱，近期超长债调整拖拽市场整体情绪，国债期货主力全线收跌，银行间现券收益率普遍上行 2-3BPs；公开市场单日净回笼 1756 亿元，短端资金利率多数上行。
机构认为，近期接踵而来的传闻与猜想不断强化市场的焦虑情绪，面临宽松前景的不确定性，部分投资者选择离场观望，超长债抛压较重。12 月中上旬是重要会议落地的关键时点，市场关于来年政策定调的预期开始发酵。
【行情跟踪】
国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 1.04% 报 112.45，创 2024 年 11 月 22 日以来新低；10 年期主力合约跌 0.35% 报 107.67，5 年期主力合约跌 0.24% 报 105.595，2 年期主力合约跌 0.05% 报 102.368。
银行间主要利率债收益率午后宽幅震荡，30 年期国债 「25 超长特别国债 06」 收益率上行 3.5BPs 报 2.271%，10 年期国开债 「25 国开 15」 收益率上行 2.95BP 报 1.9475%，10 年期国债 「25 附息国债 16」 收益率上行 2BP 报 1.8575%。
中证转债指数收盘下跌 0.22%，报 477.5 点，成交金额 507.92 亿元。中旗转债、振华转债、中能转债、豫光转债、春 23 转债跌幅居前，分别跌 4.01%、3.93%、2.67%、2.53%、2.53%。永 02 转债、微导转债、东时转债、汇成转债、亚科转债涨幅居前，分别涨 9.78%、7.87%、5.53%、3.57%、3.48%。
【海外债市】
北美市场方面，当地时间 12 月 3 日，美债收益率集体下跌，2 年期美债收益率跌 2.25BPs 报 3.486%，3 年期美债收益率跌 1.97BP 报 3.502%，5 年期美债收益率跌 2.94BPs 报 3.628%，10 年期美债收益率跌 2.51BPs 报 4.063%，30 年期美债收益率跌 1.59BP 报 4.730%。
亚洲市场方面，日债收益率多数走高，10 年期日债收益率上行 2.5BPs 至 1.917%，3 年期和 5 年期日债收益率分别上行 0.7BP 和 0.8BP。
欧元区市场方面，当地时间 12 月 3 日，10 年期法债收益率涨 0.1BP 报 3.490%，10 年期德债收益率跌 0.2BP 报 2.745%，10 年期意债收益率跌 1.8BP 报 3.444%，10 年期西债收益率跌 0.4BP 报 3.217%。其他市场方面，10 年期英债收益率跌 2.2BPs 报 4.446%。
【一级市场】
国开行 3 年、7 年期金融债中标收益率分别为 1.6966%、1.9386%，全场倍数分别为 2.62、3.88，边际倍数分别为 1.17、1.36。
云南省 4 期地方债中标结果显示，投标倍数均超 19 倍。具体来看，3 年期 「25 云南债 49」 中标利率 1.58%，全场倍数 19.58，边际倍数 3.26；5 年期 「25 云南债 50」 中标利率 1.70%，全场倍数 21，边际倍数 1.85；7 年期 「25 云南债 51」 中标利率 1.89%，全场倍数 21.63，边际倍数 1.41；10 年期 「25 云南债 52」 中标利率 2.10%，全场倍数 22.45，边际倍数 4.33。
【资金面】
公开市场方面，央行公告称，12 月 4 日以固定利率、数量招标方式开展了 1808 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%，投标量 1808 亿元，中标量 1808 亿元。数据显示，当日 3564 亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼 1756 亿元。
资金面方面，Shibor 短端品种多数上行。隔夜品种上行 0.1BP 报 1.302%；7 天期下行 0.2BP 报 1.424%；14 天期上行 1.4BP 报 1.479%；1 个月期持平报 1.52%。
【消息面】
中国人民银行行长潘功胜发表署名文章称，要把握好货币政策的力度、时机和节奏，更加注重做好跨周期和逆周期调节，保持货币条件与支持经济潜在增长和物价基本稳定的要求相匹配，提升金融支持经济结构调整和高质量发展的适配性和精准性。优化基础货币投放机制和货币政策中间变量，保持金融总量合理增长。逐步构建短中长期搭配、有中国特色的基础货币投放机制，保持银行体系流动性充裕，充分满足实体经济有效融资需求。不断优化货币政策中间变量，淡化对数量目标的关注，把金融总量更多作为观测性、参考性、预期性指标，为更多发挥利率调控的作用创造条件。
潘功胜称，健全市场化的利率形成、调控和传导机制。利率是重要的资金要素价格，需要按照经济规律和宏观治理的需要，引导和调控好利率水平。不断增强央行政策利率的作用，收窄短期利率走廊的宽度，进一步畅通由央行政策利率向市场基准利率，再到各种金融市场利率的传导。完善贷款利率定价基准，提高贷款市场报价利率的报价质量，更真实反映贷款市场利率水平。
【机构观点】
华泰证券：从短期催化剂看，如果日央行 12 月加息，则日本国债收益率可能上升。目前，鉴于日央行已经大幅滞后于曲线 （真实利率转负已达 4 年）、货币政策公信力大幅下降，短期 「追赶」 曲线 （加息） 和继续滞后曲线 （不加息） 两种情形下，长期国债利率波动均在所难免，利率易涨难跌，而利率波动可能殃及汇率和权益资产定价。
华创证券：市场自发的空头阶段性止盈需求或可使情绪企稳。期货端连续回调后已逼近 9 月底前低点位，叠加 30 年期-10 年期利差也已行至高位，继续做空的阻力将逐渐增加。两大会议如何定调明年经济工作无疑是当前债市博弈的核心变量。
华西固收：从历年的政治局会议内容来看，通稿往往不会披露具体增长目标数据，而是对经济形势、工作目标、关键政策进行方向判断与定性描述。消息面噪音之中，维持观点定力是关键。市场的各类猜想往往也可以作为当前定价的预期锚点，其与实际政策的预期差，将会成为下半月的机会来源。
编辑：王柘
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