【文章来源：天天财富】
01
从宏观 「叙事」 到中国资产重估
2024 年 9 月之前市场的担忧十分明显，主要集中在地方债务、物价持续低迷、房地产风险、人口结构等众多悲观叙事上。但 2025 年以来，中国资产所面临的宏观叙事发生了重大的变化，主要集中在五大宏观叙事上：叙事 1） 中美战略相持+地方债务缓解，宏观经济的尾部风险释放；叙事 2） 中国经济新旧动能转换初见成效，全球投资者开始重新认知中国科技和企业的竞争力；叙事 3） 反内卷政策的引领下，国内通缩叙事减弱；叙事 4） 美元走弱与全球流动性充裕，资金出现再平衡行为；叙事 5） 政策对于中国资本市场重视度提升，市场生态逐渐优化。
02
权益资产与黄金 「一骑绝尘」，仓位是收益的胜负手
在大类资产的盛宴中，基金迎来收获季，仓位成为收益的核心胜负手。大类资产方面，黄金一骑绝尘领跑各大类资产，受美元走弱、地缘风险升级、央行购金需求提升等因素影响，黄金资产年内涨幅可观；权益资产方面，主动权益基金相较核心股票指数具备更优性价比，权益仓位是收益差异的重要因素；债券方面，年内波动相对增大，短债基金与美债基金性价比相对较高，偏债混合型基金补全风险收益定位空缺，或成为 「搬家」 资金主要方向。整体来看，在复杂多变的市场环境中，主动基金再度绽放价值，基金指数风险收益比曲线形成核心资产风险收益比曲线的包络线，展现主动配置的超额创造能力。
03
主动权益基金打出 「翻身仗」，但面临 「回本即赎回」 的局面
主动权益基金，今年终于打了一场漂亮的 「翻身仗」。数据显示，偏股混合型基金指数今年以来的收益已经达到了 29%，相对于沪深 300 的超额达 14.2%，展现了基金经理主动选股、创造 Alpha 的专业能力。这无疑是一剂强心针，证明了在结构性行情中，深度研究依然能带来超额回报。但业绩的 「春天」 并未换来规模的 「盛夏」，反而遭遇了 「回本即赎回」 的局面，主动权益基金连续十个季度份额收缩。但客观来看，当前或许是重新审视并战略性布局主动权益基金的较好时机。信心重建的第一步，源于对 「好收益」 来源的清晰认知。今年主动权益的 Alpha，并非源于牛市当中的普涨，而是基于对人工智能、有色金属等结构性主线的 「精准捕获」。展望明年，这种优势环境有望延续。对于普通投资者而言，指数投资如同 「撒网」，而优秀的主动基金经理则是在 「捕鱼」。
04
指数化投资趋向多元，行业主题成为 「更锋利的刀」
今年以来 ETF 的资金流向整体呈现 「多元流入、唯宽基流出」 的格局，1） 资金借道各类 ETF 进行资产配置，工具化属性日渐增强；2） 债券 ETF 除了工具化属性以外，还有产品创新的支撑；3） 宽基指数净流出，投资者不再满足于追求模糊的正确，而是寻找 「更锋利的刀」。在结构性牛市环境下，行业主题的贝塔效应会被显著放大。一旦选中处于风口、基本面强劲或政策驱动的赛道 （如人工智能、创新药、有色金属等），其上涨的幅度和速度往往远超大盘平均水平。
05
短债 「胜率」 高，资金向含权债基要弹性
2025 年，债券市场呈现出波动加大，长短分化的特征。长端波动的背后是新旧动能转换、宏观叙事变化，以及机构行为的共振，而短端在宽松的货币环境中表现出较高的胜率。但短债基金的胜率虽高，收益率却无法满足传统理财客户对于 「4%-5%」 的诉求与憧憬。在 「资产荒」 背景下，投资者并非不想要稳健，而是无法接受低收益的稳健。于是，资金开始了一场 「向弹性要收益」 的迁移。这场迁移清晰地体现在中长期债基和短期纯债基金规模的下降中，而含权债基如一级债基、二级债基规模增加显著。
06
「固收+」 基金填补理财空缺，规模增量创历史新高
在居民资产再配置背景下，「固收+」 基金持续填补市场空缺，规模增量创历史新高。2025 年三季度，各类别 「固收+」 基金规模增长约 4200 亿元，「固收+」 产品总规模再超 1.75 万亿，已接近前高。相较 2021 年，「固收+」 产品整体波动水平明显收敛，权益仓位有所下调，各类别产品均呈现向更低波动率靠拢的趋势，回归 「先稳健、再增强」 的产品本源。从产品结构看，中高波动 「固收+」 基金成为本轮规模快速增长的核心，而低波产品长期以来规模增长相对稳定。当前居民资产正处于第三轮 「搬家」 过程中，历史经验表明回撤控制是低风险资产向含权债基转移的核心关注，随着 「固收+」 产品分层细化与风控能力提升，「固收+」 产品仍有广阔的发展空间。
07
多元配置的有效性展现，另类资产成为重要收益来源
多元配置的价值在市场波动中持续凸显，另类资产成为增厚收益的重要支撑。大类资产间的低相关性特征是优化组合风险收益结构的核心逻辑，多元配置能够分散单一资产波动，提升组合抗跌性与收益稳定性。2025 年以来，受流动性冲击、经济周期共振等因素影响，大类资产收益相关性有所上行。虽然各大类资产在 「联动上行」 中创造不俗收益，黄金等另类资产成为重要收益来源，但部分资产相关性的传统规律被打破，亦对传统资产配置框架提出新挑战。向后看，多元布局仍是组合配置基准，需兼顾胜率与赔率，在筑牢组合安全边际的基础上，积极挖掘弹性资产与另类资产，持续发挥多元配置的分散化效能，优化风险收益表现。
08
拥抱低利率时代，重视多元资产配置
不可否认的是，中国已经进入到了低利率的环境当中。从资产配置的角度，可行的操作可能是：1） 做相对确定性收益的提前锁定，比如定存、保险等等的配置；2） 全球化的资产配置思维。以黄金、A 股、港股、美股、国内债券、海外债券做简单的资产配置，可以看到 「既满足了部分收益的要求，又在一定程度内控制了回撤」。
（文章来源：富国基金）
(原标题：回望 2025 年的基金投资，你做对了么？)
(责任编辑：66)
【文章来源：天天财富】
01
从宏观 「叙事」 到中国资产重估
2024 年 9 月之前市场的担忧十分明显，主要集中在地方债务、物价持续低迷、房地产风险、人口结构等众多悲观叙事上。但 2025 年以来，中国资产所面临的宏观叙事发生了重大的变化，主要集中在五大宏观叙事上：叙事 1） 中美战略相持+地方债务缓解，宏观经济的尾部风险释放；叙事 2） 中国经济新旧动能转换初见成效，全球投资者开始重新认知中国科技和企业的竞争力；叙事 3） 反内卷政策的引领下，国内通缩叙事减弱；叙事 4） 美元走弱与全球流动性充裕，资金出现再平衡行为；叙事 5） 政策对于中国资本市场重视度提升，市场生态逐渐优化。
02
权益资产与黄金 「一骑绝尘」，仓位是收益的胜负手
在大类资产的盛宴中，基金迎来收获季，仓位成为收益的核心胜负手。大类资产方面，黄金一骑绝尘领跑各大类资产，受美元走弱、地缘风险升级、央行购金需求提升等因素影响，黄金资产年内涨幅可观；权益资产方面，主动权益基金相较核心股票指数具备更优性价比，权益仓位是收益差异的重要因素；债券方面，年内波动相对增大，短债基金与美债基金性价比相对较高，偏债混合型基金补全风险收益定位空缺，或成为 「搬家」 资金主要方向。整体来看，在复杂多变的市场环境中，主动基金再度绽放价值，基金指数风险收益比曲线形成核心资产风险收益比曲线的包络线，展现主动配置的超额创造能力。
03
主动权益基金打出 「翻身仗」，但面临 「回本即赎回」 的局面
主动权益基金，今年终于打了一场漂亮的 「翻身仗」。数据显示，偏股混合型基金指数今年以来的收益已经达到了 29%，相对于沪深 300 的超额达 14.2%，展现了基金经理主动选股、创造 Alpha 的专业能力。这无疑是一剂强心针，证明了在结构性行情中，深度研究依然能带来超额回报。但业绩的 「春天」 并未换来规模的 「盛夏」，反而遭遇了 「回本即赎回」 的局面，主动权益基金连续十个季度份额收缩。但客观来看，当前或许是重新审视并战略性布局主动权益基金的较好时机。信心重建的第一步，源于对 「好收益」 来源的清晰认知。今年主动权益的 Alpha，并非源于牛市当中的普涨，而是基于对人工智能、有色金属等结构性主线的 「精准捕获」。展望明年，这种优势环境有望延续。对于普通投资者而言，指数投资如同 「撒网」，而优秀的主动基金经理则是在 「捕鱼」。
04
指数化投资趋向多元，行业主题成为 「更锋利的刀」
今年以来 ETF 的资金流向整体呈现 「多元流入、唯宽基流出」 的格局，1） 资金借道各类 ETF 进行资产配置，工具化属性日渐增强；2） 债券 ETF 除了工具化属性以外，还有产品创新的支撑；3） 宽基指数净流出，投资者不再满足于追求模糊的正确，而是寻找 「更锋利的刀」。在结构性牛市环境下，行业主题的贝塔效应会被显著放大。一旦选中处于风口、基本面强劲或政策驱动的赛道 （如人工智能、创新药、有色金属等），其上涨的幅度和速度往往远超大盘平均水平。
05
短债 「胜率」 高，资金向含权债基要弹性
2025 年，债券市场呈现出波动加大，长短分化的特征。长端波动的背后是新旧动能转换、宏观叙事变化，以及机构行为的共振，而短端在宽松的货币环境中表现出较高的胜率。但短债基金的胜率虽高，收益率却无法满足传统理财客户对于 「4%-5%」 的诉求与憧憬。在 「资产荒」 背景下，投资者并非不想要稳健，而是无法接受低收益的稳健。于是，资金开始了一场 「向弹性要收益」 的迁移。这场迁移清晰地体现在中长期债基和短期纯债基金规模的下降中，而含权债基如一级债基、二级债基规模增加显著。
06
「固收+」 基金填补理财空缺，规模增量创历史新高
在居民资产再配置背景下，「固收+」 基金持续填补市场空缺，规模增量创历史新高。2025 年三季度，各类别 「固收+」 基金规模增长约 4200 亿元，「固收+」 产品总规模再超 1.75 万亿，已接近前高。相较 2021 年，「固收+」 产品整体波动水平明显收敛，权益仓位有所下调，各类别产品均呈现向更低波动率靠拢的趋势，回归 「先稳健、再增强」 的产品本源。从产品结构看，中高波动 「固收+」 基金成为本轮规模快速增长的核心，而低波产品长期以来规模增长相对稳定。当前居民资产正处于第三轮 「搬家」 过程中，历史经验表明回撤控制是低风险资产向含权债基转移的核心关注，随着 「固收+」 产品分层细化与风控能力提升，「固收+」 产品仍有广阔的发展空间。
07
多元配置的有效性展现，另类资产成为重要收益来源
多元配置的价值在市场波动中持续凸显，另类资产成为增厚收益的重要支撑。大类资产间的低相关性特征是优化组合风险收益结构的核心逻辑，多元配置能够分散单一资产波动，提升组合抗跌性与收益稳定性。2025 年以来，受流动性冲击、经济周期共振等因素影响，大类资产收益相关性有所上行。虽然各大类资产在 「联动上行」 中创造不俗收益，黄金等另类资产成为重要收益来源，但部分资产相关性的传统规律被打破，亦对传统资产配置框架提出新挑战。向后看，多元布局仍是组合配置基准，需兼顾胜率与赔率，在筑牢组合安全边际的基础上，积极挖掘弹性资产与另类资产，持续发挥多元配置的分散化效能，优化风险收益表现。
08
拥抱低利率时代，重视多元资产配置
不可否认的是，中国已经进入到了低利率的环境当中。从资产配置的角度，可行的操作可能是：1） 做相对确定性收益的提前锁定，比如定存、保险等等的配置；2） 全球化的资产配置思维。以黄金、A 股、港股、美股、国内债券、海外债券做简单的资产配置，可以看到 「既满足了部分收益的要求，又在一定程度内控制了回撤」。
（文章来源：富国基金）
(原标题：回望 2025 年的基金投资，你做对了么？)
(责任编辑：66)
【文章来源：天天财富】
01
从宏观 「叙事」 到中国资产重估
2024 年 9 月之前市场的担忧十分明显，主要集中在地方债务、物价持续低迷、房地产风险、人口结构等众多悲观叙事上。但 2025 年以来，中国资产所面临的宏观叙事发生了重大的变化，主要集中在五大宏观叙事上：叙事 1） 中美战略相持+地方债务缓解，宏观经济的尾部风险释放；叙事 2） 中国经济新旧动能转换初见成效，全球投资者开始重新认知中国科技和企业的竞争力；叙事 3） 反内卷政策的引领下，国内通缩叙事减弱；叙事 4） 美元走弱与全球流动性充裕，资金出现再平衡行为；叙事 5） 政策对于中国资本市场重视度提升，市场生态逐渐优化。
02
权益资产与黄金 「一骑绝尘」，仓位是收益的胜负手
在大类资产的盛宴中，基金迎来收获季，仓位成为收益的核心胜负手。大类资产方面，黄金一骑绝尘领跑各大类资产，受美元走弱、地缘风险升级、央行购金需求提升等因素影响，黄金资产年内涨幅可观；权益资产方面，主动权益基金相较核心股票指数具备更优性价比，权益仓位是收益差异的重要因素；债券方面，年内波动相对增大，短债基金与美债基金性价比相对较高，偏债混合型基金补全风险收益定位空缺，或成为 「搬家」 资金主要方向。整体来看，在复杂多变的市场环境中，主动基金再度绽放价值，基金指数风险收益比曲线形成核心资产风险收益比曲线的包络线，展现主动配置的超额创造能力。
03
主动权益基金打出 「翻身仗」，但面临 「回本即赎回」 的局面
主动权益基金，今年终于打了一场漂亮的 「翻身仗」。数据显示，偏股混合型基金指数今年以来的收益已经达到了 29%，相对于沪深 300 的超额达 14.2%，展现了基金经理主动选股、创造 Alpha 的专业能力。这无疑是一剂强心针，证明了在结构性行情中，深度研究依然能带来超额回报。但业绩的 「春天」 并未换来规模的 「盛夏」，反而遭遇了 「回本即赎回」 的局面，主动权益基金连续十个季度份额收缩。但客观来看，当前或许是重新审视并战略性布局主动权益基金的较好时机。信心重建的第一步，源于对 「好收益」 来源的清晰认知。今年主动权益的 Alpha，并非源于牛市当中的普涨，而是基于对人工智能、有色金属等结构性主线的 「精准捕获」。展望明年，这种优势环境有望延续。对于普通投资者而言，指数投资如同 「撒网」，而优秀的主动基金经理则是在 「捕鱼」。
04
指数化投资趋向多元，行业主题成为 「更锋利的刀」
今年以来 ETF 的资金流向整体呈现 「多元流入、唯宽基流出」 的格局，1） 资金借道各类 ETF 进行资产配置，工具化属性日渐增强；2） 债券 ETF 除了工具化属性以外，还有产品创新的支撑；3） 宽基指数净流出，投资者不再满足于追求模糊的正确，而是寻找 「更锋利的刀」。在结构性牛市环境下，行业主题的贝塔效应会被显著放大。一旦选中处于风口、基本面强劲或政策驱动的赛道 （如人工智能、创新药、有色金属等），其上涨的幅度和速度往往远超大盘平均水平。
05
短债 「胜率」 高，资金向含权债基要弹性
2025 年，债券市场呈现出波动加大，长短分化的特征。长端波动的背后是新旧动能转换、宏观叙事变化，以及机构行为的共振，而短端在宽松的货币环境中表现出较高的胜率。但短债基金的胜率虽高，收益率却无法满足传统理财客户对于 「4%-5%」 的诉求与憧憬。在 「资产荒」 背景下，投资者并非不想要稳健，而是无法接受低收益的稳健。于是，资金开始了一场 「向弹性要收益」 的迁移。这场迁移清晰地体现在中长期债基和短期纯债基金规模的下降中，而含权债基如一级债基、二级债基规模增加显著。
06
「固收+」 基金填补理财空缺，规模增量创历史新高
在居民资产再配置背景下，「固收+」 基金持续填补市场空缺，规模增量创历史新高。2025 年三季度，各类别 「固收+」 基金规模增长约 4200 亿元，「固收+」 产品总规模再超 1.75 万亿，已接近前高。相较 2021 年，「固收+」 产品整体波动水平明显收敛，权益仓位有所下调，各类别产品均呈现向更低波动率靠拢的趋势，回归 「先稳健、再增强」 的产品本源。从产品结构看，中高波动 「固收+」 基金成为本轮规模快速增长的核心，而低波产品长期以来规模增长相对稳定。当前居民资产正处于第三轮 「搬家」 过程中，历史经验表明回撤控制是低风险资产向含权债基转移的核心关注，随着 「固收+」 产品分层细化与风控能力提升，「固收+」 产品仍有广阔的发展空间。
07
多元配置的有效性展现，另类资产成为重要收益来源
多元配置的价值在市场波动中持续凸显，另类资产成为增厚收益的重要支撑。大类资产间的低相关性特征是优化组合风险收益结构的核心逻辑，多元配置能够分散单一资产波动，提升组合抗跌性与收益稳定性。2025 年以来，受流动性冲击、经济周期共振等因素影响，大类资产收益相关性有所上行。虽然各大类资产在 「联动上行」 中创造不俗收益，黄金等另类资产成为重要收益来源，但部分资产相关性的传统规律被打破，亦对传统资产配置框架提出新挑战。向后看，多元布局仍是组合配置基准，需兼顾胜率与赔率，在筑牢组合安全边际的基础上，积极挖掘弹性资产与另类资产，持续发挥多元配置的分散化效能，优化风险收益表现。
08
拥抱低利率时代，重视多元资产配置
不可否认的是，中国已经进入到了低利率的环境当中。从资产配置的角度，可行的操作可能是：1） 做相对确定性收益的提前锁定，比如定存、保险等等的配置；2） 全球化的资产配置思维。以黄金、A 股、港股、美股、国内债券、海外债券做简单的资产配置，可以看到 「既满足了部分收益的要求，又在一定程度内控制了回撤」。
（文章来源：富国基金）
(原标题：回望 2025 年的基金投资，你做对了么？)
(责任编辑：66)
【文章来源：天天财富】
01
从宏观 「叙事」 到中国资产重估
2024 年 9 月之前市场的担忧十分明显，主要集中在地方债务、物价持续低迷、房地产风险、人口结构等众多悲观叙事上。但 2025 年以来，中国资产所面临的宏观叙事发生了重大的变化，主要集中在五大宏观叙事上：叙事 1） 中美战略相持+地方债务缓解，宏观经济的尾部风险释放；叙事 2） 中国经济新旧动能转换初见成效，全球投资者开始重新认知中国科技和企业的竞争力；叙事 3） 反内卷政策的引领下，国内通缩叙事减弱；叙事 4） 美元走弱与全球流动性充裕，资金出现再平衡行为；叙事 5） 政策对于中国资本市场重视度提升，市场生态逐渐优化。
02
权益资产与黄金 「一骑绝尘」，仓位是收益的胜负手
在大类资产的盛宴中，基金迎来收获季，仓位成为收益的核心胜负手。大类资产方面，黄金一骑绝尘领跑各大类资产，受美元走弱、地缘风险升级、央行购金需求提升等因素影响，黄金资产年内涨幅可观；权益资产方面，主动权益基金相较核心股票指数具备更优性价比，权益仓位是收益差异的重要因素；债券方面，年内波动相对增大，短债基金与美债基金性价比相对较高，偏债混合型基金补全风险收益定位空缺，或成为 「搬家」 资金主要方向。整体来看，在复杂多变的市场环境中，主动基金再度绽放价值，基金指数风险收益比曲线形成核心资产风险收益比曲线的包络线，展现主动配置的超额创造能力。
03
主动权益基金打出 「翻身仗」，但面临 「回本即赎回」 的局面
主动权益基金，今年终于打了一场漂亮的 「翻身仗」。数据显示，偏股混合型基金指数今年以来的收益已经达到了 29%，相对于沪深 300 的超额达 14.2%，展现了基金经理主动选股、创造 Alpha 的专业能力。这无疑是一剂强心针，证明了在结构性行情中，深度研究依然能带来超额回报。但业绩的 「春天」 并未换来规模的 「盛夏」，反而遭遇了 「回本即赎回」 的局面，主动权益基金连续十个季度份额收缩。但客观来看，当前或许是重新审视并战略性布局主动权益基金的较好时机。信心重建的第一步，源于对 「好收益」 来源的清晰认知。今年主动权益的 Alpha，并非源于牛市当中的普涨，而是基于对人工智能、有色金属等结构性主线的 「精准捕获」。展望明年，这种优势环境有望延续。对于普通投资者而言，指数投资如同 「撒网」，而优秀的主动基金经理则是在 「捕鱼」。
04
指数化投资趋向多元，行业主题成为 「更锋利的刀」
今年以来 ETF 的资金流向整体呈现 「多元流入、唯宽基流出」 的格局，1） 资金借道各类 ETF 进行资产配置，工具化属性日渐增强；2） 债券 ETF 除了工具化属性以外，还有产品创新的支撑；3） 宽基指数净流出，投资者不再满足于追求模糊的正确，而是寻找 「更锋利的刀」。在结构性牛市环境下，行业主题的贝塔效应会被显著放大。一旦选中处于风口、基本面强劲或政策驱动的赛道 （如人工智能、创新药、有色金属等），其上涨的幅度和速度往往远超大盘平均水平。
05
短债 「胜率」 高，资金向含权债基要弹性
2025 年，债券市场呈现出波动加大，长短分化的特征。长端波动的背后是新旧动能转换、宏观叙事变化，以及机构行为的共振，而短端在宽松的货币环境中表现出较高的胜率。但短债基金的胜率虽高，收益率却无法满足传统理财客户对于 「4%-5%」 的诉求与憧憬。在 「资产荒」 背景下，投资者并非不想要稳健，而是无法接受低收益的稳健。于是，资金开始了一场 「向弹性要收益」 的迁移。这场迁移清晰地体现在中长期债基和短期纯债基金规模的下降中，而含权债基如一级债基、二级债基规模增加显著。
06
「固收+」 基金填补理财空缺，规模增量创历史新高
在居民资产再配置背景下，「固收+」 基金持续填补市场空缺，规模增量创历史新高。2025 年三季度，各类别 「固收+」 基金规模增长约 4200 亿元，「固收+」 产品总规模再超 1.75 万亿，已接近前高。相较 2021 年，「固收+」 产品整体波动水平明显收敛，权益仓位有所下调，各类别产品均呈现向更低波动率靠拢的趋势，回归 「先稳健、再增强」 的产品本源。从产品结构看，中高波动 「固收+」 基金成为本轮规模快速增长的核心，而低波产品长期以来规模增长相对稳定。当前居民资产正处于第三轮 「搬家」 过程中，历史经验表明回撤控制是低风险资产向含权债基转移的核心关注，随着 「固收+」 产品分层细化与风控能力提升，「固收+」 产品仍有广阔的发展空间。
07
多元配置的有效性展现，另类资产成为重要收益来源
多元配置的价值在市场波动中持续凸显，另类资产成为增厚收益的重要支撑。大类资产间的低相关性特征是优化组合风险收益结构的核心逻辑，多元配置能够分散单一资产波动，提升组合抗跌性与收益稳定性。2025 年以来，受流动性冲击、经济周期共振等因素影响，大类资产收益相关性有所上行。虽然各大类资产在 「联动上行」 中创造不俗收益，黄金等另类资产成为重要收益来源，但部分资产相关性的传统规律被打破，亦对传统资产配置框架提出新挑战。向后看，多元布局仍是组合配置基准，需兼顾胜率与赔率，在筑牢组合安全边际的基础上，积极挖掘弹性资产与另类资产，持续发挥多元配置的分散化效能，优化风险收益表现。
08
拥抱低利率时代，重视多元资产配置
不可否认的是，中国已经进入到了低利率的环境当中。从资产配置的角度，可行的操作可能是：1） 做相对确定性收益的提前锁定，比如定存、保险等等的配置；2） 全球化的资产配置思维。以黄金、A 股、港股、美股、国内债券、海外债券做简单的资产配置，可以看到 「既满足了部分收益的要求，又在一定程度内控制了回撤」。
（文章来源：富国基金）
(原标题：回望 2025 年的基金投资，你做对了么？)
(责任编辑：66)
