作者：
董亮
继上市首日大涨逾 4 倍之后，摩尔线程股价在 12 月 10 日盘中再度大涨逾 20%，再创上市后新高。从寒武纪到摩尔线程，资本市场用真金白银对国产硬科技企业给出了估值溢价。国产替代、行业高景气的发展预期，都是资本点赞国产硬科技赛道企业的底气。
就估值风险而言，摩尔线程上市后的超预期表现，多少带着一些偏离当前基本面的炒新情绪。但不同于单纯的投机炒作，类似摩尔线程一样的硬科技企业有着不一样的资本逻辑。
2020 年 7 月上市的寒武纪，上市首日涨幅超过两倍，随后股价曾持续走低调整数年，直到今年随着业绩的大爆发，公司股价开启了狂欢。
从某种程度上而言，寒武纪在资本市场的发展路径点燃了 A 股市场对国产硬科技企业的资本信心，吸引各路资金愿意为同类别的硬科技未盈利企业支付估值溢价。
从时间线来看，资本点赞硬科技正在加速度，对硬科技企业的估值认可度大幅提升。相比寒武纪，摩尔线程享受到了资本对于硬科技企业更早、更高的估值溢价。
资本市场持续改革，一大亮点就是进一步聚焦服务新质生产力发展。「科创十六条」、「科创板八条」、「并购六条」、科创板 「1+6」 等政策红利陆续出台，「唯盈利论」 已成过去式，包容度的提升持续拉近硬科技企业与资本市场的距离。
摩尔线程之后，另一家国产 GPU 头部企业沐曦股份上市在即，政策信号很明确，只要 「含科量」 足够高，就有可能驶入资本市场的 「快速道」。
无论是摩尔线程还是沐曦股份，超低的中签率恰恰说明了资本对于硬科技企业的追捧。在政策引导下，上市生态持续优化，资本市场的投资理念也在同步发生改变。对于未盈利的硬科技企业，投资者的估值认可度大幅提升。
但估值溢价并非泡沫，而是有着明确的逻辑支撑。
算力即国力，在算力需求爆发式增长的大背景之下，算力产业链国产化是一道必答题。广阔的市场蓝海，让国产硬科技企业的业绩预期充满了想象。随着国产 GPU、AI 芯片的技术崛起，此前海外企业所占据的市场份额有望持续被国产替代，这是大势所趋。
首发上市为硬科技企业提供了跨越式增长的可能。首发募资被用于自主可控的新产品研发、补充流动资金，增强了企业产品迭代和对客户需求的满足能力，进一步巩固长期竞争优势，同时也增强了硬科技企业经营中的抗风险能力。
寒武纪、摩尔线程等公司上市后的亮眼表现以及高估值，为沐曦股份等后续等待上市的硬科技企业提供了估值锚定，吸引更多的资金进入科技赛道。新进资金通过 IPO 和再融资反哺硬科技企业的研发能力，推动技术突破和商业化落地，进而优化科技领域的资源配置，实现一种良性循环。
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