2025 年 11 月底，受刚果 （金） 地缘冲突引发的供应担忧与宏观宽松预期共振影响，沪锡主力合约价格一度冲高至 32.37 万元／吨，创三年半以来新高。随着 12 月 4 日刚果 （金） 与卢旺达正式签署和平协议，此前市场对非洲锡矿供应中断的担忧得到阶段性缓解。展望 2026 年，锡市预计呈现供应边际宽松、需求淡季承压格局，叠加全球库存偏低与宏观环境支撑，沪锡主力合约或维持高位震荡态势。
缅甸佤邦复产持续推进，当前矿洞复产率已达三分之二。预计 2026 年一季度，我国自缅甸锡矿进口量将回升至月均 1000~1500 金属吨，较 2025 年四季度显著增长。印尼 Timah 公司 2026 年目标产量大幅提升，但该国非法矿整治持续深化，部分中小厂商因原料短缺导致供应缩减。其 RKAB（年度工作计划与预算） 审批预计集中在一季度末至二季度初，具体政策落地节奏仍需重点跟踪。非洲刚果 （金） 进入雨季后，陆运受阻，考虑船期影响，相关供应压力预计在 2026 年一季度阶段性显现。
2026 年一季度，国内精炼锡冶炼端预计保持平稳运行，原料约束较 2025 年进一步边际缓解。受益于缅甸锡矿进口增量补充，云南、广西等主产区冶炼厂原料库存压力减轻，开工节奏稳定，预计一季度锡锭供应同比小幅增长。虽然春节假期可能带来部分冶炼厂阶段性检修，但对整体产量影响有限。加工费方面，尽管原料约束有所缓解，但矿端供应改善尚未完全兑现，预计 40% 品位锡精矿加工费将继续维持在 11000 元／吨的低位。
2026 年一季度锡需求延续 「传统领域疲软、新兴领域增量有限」 的格局，整体对锡价支撑不足。
传统消费领域淡季特征明显，消费电子市场仍未见实质性回暖。受内存短缺、产品周期调整等因素影响，IDC 预测 2026 年全球智能手机出货量将同比下降 0.9%。国内市场受春节假期影响，终端备货需求清淡，焊料企业订单回升受限。
家电行业面临国补政策退坡后的需求压力，内销增速放缓；出口虽受益于新兴市场，但难以完全抵消内销疲软，叠加镀锡板进入传统淡季，整体承压。同时，高锡价持续抑制下游采购意愿，现货市场仍以刚需为主，企业补库意愿不强。
光伏领域需求延续承压态势，前期抢装需求透支后，2026 年一季度组件排产环比下降，焊带耗锡需求乏力。新兴需求方面，AI 服务器虽保持 50% 以上的高增速，但由于其在整体消费中占比较低，短期内难以对冲传统消费领域的疲软。整体来看，需求端对锡价的支撑作用显著弱化。
2026 年一季度锡市将延续 「供应边际宽松、需求淡季承压」 格局：缅甸佤邦复产推进、印尼产能释放带来供应环比增加，压制价格上行空间；而美联储降息带来的宏观流动性支撑，叠加矿端长期供给弹性不足，共同构成价格下方支撑。预计沪锡主力合约明年一季度核心运行区间为 28 万～33 万元／吨。后续需重点关注缅甸复工复产实际进展、印尼 RKAB 配额审批节奏、刚果 （金） 局部稳定性等潜在扰动因素。
（期货日报）
文章转载自 东方财富
