来源：
财联社
国产算力芯片产业正迎来资本市场的 「高光时刻」。继 12 月 17 日壁仞科技正式通过港交所上市聆讯、有望成为 「港股 GPU 第一股」 后，仅隔两日，通用 GPU 领军企业天数智芯亦于 12 月 19 日通过港交所聆讯。
壁仞科技已于 2025 年 8 月以 18C 机制秘密递表，联席保荐人为中金国际、平安国际与中银国际，预计将于 2026 年 1 月完成挂牌，募资规模或达 3 亿美元。而天数智芯虽未披露具体时间表，但早期外媒曾报道其计划 IPO 融资 3 亿至 4 亿美元。
港交所 18C 章特专科技上市制度下，AI 赛道、半导体、量子科技、商业航天等硬科技领域企业迎来递表高峰。数据显示，2025 年以来，文远知行、滴普科技、云迹科技及希迪智驾四家企业已通过该规则成功登陆港股。据财联社记者不完全统计，目前以 18C 通道递表的企业总数已达 19 家，其中壁仞科技、天数智芯、五一视界三家企业已顺利通过聆讯，待上市阵营持续扩容。
壁仞科技：以 18C 通道冲刺 「港股 GPU 第一股」
作为 2019 年成立的硬科技企业，壁仞科技专注于通用图形处理器 （GPGPU） 芯片及智能计算解决方案研发，目前已跻身国产 GPU 第一梯队，与摩尔线程、沐曦股份、燧原科技并称 「国产 GPU 四小龙」。
公司构建 「GPGPU 芯片硬件系统、BIRENSUPA 软件平台与智能计算集群交付」 三位一体的核心业务体系，打造全栈式智算基础设施，为大语言模型预训练、后训练及推理提供高性能、高能效算力支持，广泛服务于国家级智算中心、电信运营商、头部互联网企业及金融、科研等关键领域，是推动通用人工智能（AGI） 演进的重要算力引擎。
在核心技术与产品层面，壁仞科技已推出 BR106（训练与推理）、BR110（边缘推理） 两款量产芯片，并依托芯粒 （Chiplet） 技术创新推出更高性能的 BR166 芯片，支持多精度计算，满足大规模 AI 集群扩展需求；配套的 BIRENSUPA 全栈软件平台采用分层架构，覆盖驱动层、算法库、编程接口及主流 AI 框架适配层，大幅降低客户应用迁移成本。此外，公司可提供千卡级智能计算集群一站式交付服务，集成高速互联、液冷散热与调度系统，实现数千颗 GPGPU 单元高效协同，已落地多个 「壁仞智算云」 节点，支撑超 200 个大模型训练任务。
研发投入上，壁仞科技保持高强度布局。截至 2025 年 6 月 30 日，公司研发人员占比达 83%；2022 年、2023 年、2024 年及 2025 年上半年，研发开支占各期总经营开支的比例均超过 70%，持续攻坚下一代技术。知识产权方面，公司已在全球斩获 613 项授权专利、40 项软件著作权及 16 项集成电路布图设计，另有 972 项专利在审，覆盖下一代 GPGPU 架构、先进封装等关键领域。
财务数据显示，壁仞科技收入呈高速增长态势，2022 至 2024 年营收从 49.9 万元攀升至 3.37 亿元，两年累计增长超 675 倍；2025 年上半年收入 0.59 亿元，同比增长近 50%。不过，受芯片研发、流片及智算集群部署等大额投入影响，公司尚未盈利，2024 年净亏损 15.38 亿元，2025 年上半年净亏损扩大至 16 亿元，经调整净亏损为 5.52 亿元。
天数智芯：7nm 量产先发优势，客户覆盖 290 家企业
时隔两日，12 月 19 日天数智芯顺利通过港交所聆讯，华泰国际担任独家保荐人。天数智芯是国内首家实现训练与推理通用 GPU 量产的企业，不仅创下多项行业纪录，更是国内通用 GPU 领域首家采用 7nm 先进工艺实现芯片量产的企业。
根据招股说明书，公司构建了覆盖 AI 计算全场景的产品矩阵，天垓系列聚焦训练场景，智铠系列专注推理需求，其中天垓 Gen1 为国内首款量产通用 GPU 产品，天垓 Gen3 已发布并预计 2026 年一季度量产，智铠系列则完成从 Gen1 到 Gen1X 的迭代升级。
软硬件协同能力是其核心竞争力。硬件架构支持从单节点到大规模集群的灵活扩展，自研综合软件栈与主流通用 GPU 编程生态高度兼容，客户仅需少量代码修改即可快速部署应用。截至 2025 年 6 月 30 日，公司研发团队达 484 人，超三分之一成员拥有十年以上行业经验，累计拥有 65 项授权专利、207 项商标及 113 项版权，技术壁垒持续夯实。
值得一提的是，公司的商业化落地成效显著，客户与出货量实现双增长。2022–2024 年，通用 GPU 产品出货量分别为 7,800 片、12,700 片、16,800 片，2025 年上半年出货量进一步增至 15,700 片，累计交付超 5.2 万片。截至 2025 年 6 月 30 日，公司已服务超 290 家行业客户，客户数量从 2022 年的 22 家跃升至 2024 年的 181 家，并在金融服务、医疗保健、交通运输等关键领域完成超 900 次部署应用。
财务表现方面，收入与盈利空间稳步提升。2022–2024 年，公司营业收入分别达 1.89 亿元、2.89 亿元、5.40 亿元，三年复合年增长率 68.8%；2025 年上半年营收 3.24 亿元，同比增长 64.2%。盈利潜力持续释放。
18C 章将助力更多硬科技企业 IPO
港交所 18C 章特专科技上市制度自 2023 年 3 月实施以来，核心突破在于降低未盈利特专科技企业上市财务门槛，2025 年 5 月开通的 「科企专线」 允许保密递表，进一步助推递表热潮。
数据显示，港交所 18C 章特专科技上市制度正迎来企业递表高峰，2025 年以来已有文远知行、滴普科技、云迹科技及希迪智驾四家企业通过该规则成功上市。据财联社记者不完全统计，目前以 18C 规则递表企业总数已达 19 家，其中，壁仞科技、天数智芯、五一视界已通过港交所聆讯。
瑞银全球投资银行部副主席李镇国表示，港交所 18C 章为科技公司开辟新的上市渠道，预计明年将有 150 至 200 家公司来港上市，IPO 总规模料达 3000 亿元，位居全球榜首，并相信消费品、高科技及人工智能仍会是明年的主题。
综合业内观点，18C 制度对处于高投入、长周期、未盈利阶段的国产 GPU 企业提供了关键的资本通道和市场信心支撑，从而在特定发展阶段产生实质性推动。不过需要看到，尽管 18C 机制为硬科技企业打开了重要融资窗口，但港股市场投资者更看重企业现金流的稳定性与订单的可预见性，这也对相关企业的后续经营提出了更高要求。
（财联社）
文章转载自东方财富
