银河证券
本周 A 股行情：（1） 本周 （12 月 15 日-12 月 19 日），A 股市场呈现震荡调整行情，主要宽基指数多数录得下跌，全 A 指数下跌 0.15%。双创板块跌幅靠前，科创 50、创业板指分别下跌 2.99%、2.26%。而上证 50、上证指数录得小幅上涨。（2） 从风格来看，本周大盘风格相对占优，沪深 300（-0.28%） 表现优于中证 1000（-0.56%）；五大风格指数中，成长风格跌幅显著，下跌 1.58%，而金融风格和消费风格涨超 1%。（3） 从行业来看，一级行业涨跌分化，政策加码与海南自贸港正式封关催化下，大消费板块表现较好，而科技制造板块多数回调。涨幅靠前的三个行业分别为商贸零售、非银金融、美容护理，电子、电力设备、机械设备等跌幅靠前。
本周资金流向：（1）A 股市场交投活跃度小幅下降。本周日均成交额为 17605 亿元，较上周下降 1925.61 亿元；日均换手率为 1.6036%，较上周下降 0.13 个百分点。（2） 本周北向资金日均成交额为 2029.88 亿元，较上周下降 294.83 亿元。截至周四，两融余额为 24993.45 亿元，较上周下降 20.44 亿元。（3） 本周新成立基金 34 只，发行份额为 183.21 亿份。其中，权益类基金共有 25 只，发行份额 84.43 亿份，较上周上升 17.54 亿份，本周份额占比 46.09%。
本周估值变动：全 A 指数 PE(TTM) 估值较上周上升 0.27% 至 21.79 倍，处于 2010 年以来 85.71% 分位数；PB(LF) 估值本周上涨 0.13% 至 1.79 倍，处于 2010 年以来 47.90% 分位数。全 A 股债利差为 2.7578%，位于 3 年滚动均值 （3.339%）-1.18 倍标准差附近，处于 2010 年以来 51.99% 分位数水平。
A 股市场投资展望：年内最后一个 「超级央行周」 落地。在此前美联储 12 月议息会议宣布降息后，英国央行 「鹰派式」 降息 25bp，欧洲央行决定维持存款利率在 2% 的水平不变，日本央行则如期加息 25bp。全球主要央行货币政策分化态势下，全球资本市场波动较大，A 股也呈现震荡分化行情。短期来看，受年末流动性阶段性收紧、海外货币政策预期反复以及国内基本面修复偏缓影响，市场或将延续震荡结构行情，板块轮动速度较快。随着 2026 年即将开启，A 股市场进入跨年布局的关键窗口，关注元旦前后的小躁动行情。2026 年作为 「十五五」 规划开局之年，政策红利释放节奏预计相对靠前，结构性机会将集中在政策导向与产业景气共振的赛道，后续春季躁动行情值得期待。
配置机会：短期关注防御性板块配置机会，同时布局明年政策红利与产业景气方向。（1） 主线一：全球百年未遇之大变局加速演进，国内经济底层逻辑转向新质生产力，人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、航空航天等 「十五五」 重点领域值得关注。（2） 主线二：反内卷政策温和推进，供需结构优化叠加价格回升预期带动下，制造业、资源板块盈利修复路径清晰。（3） 辅助线一：扩大内需政策导向下消费板块迎来布局窗口。（4） 辅助线二：出海趋势将带动企业盈利空间进一步打开。
风险提示
国内政策效果不确定的风险；地缘因素扰动的风险；市场情绪不稳定的风险。
（银河证券）
文章转载自东方财富
