【文章来源：期货日报】
在 2025 期货服务乡村振兴暨 「保险+期货」 会议上，来自产业界、金融机构及投资机构的与会嘉宾，就当前白糖市场面临的复杂格局与未来路径进行了深度剖析。与会嘉宾认为，全球糖市正步入明确的供应扩张与价格下行周期，而产业链各环节急需借助金融工具与创新策略构建韧性，以适应新常态。
对于当前市场的核心驱动因素，嘉宾们形成了清晰共识。广西潮起有限公司董事长李海表示，国际糖市面临显著供应过剩的危机，主因在于主产国甘蔗种植面积超预期扩张，这可能导致原糖价格中枢进一步下探。
「在这一轮周期中，国际原糖价格早在 2024 年四季度便率先开启跌势，而国内糖价近期加速下跌，主要原因在于新糖集中上市加剧了供应压力。」 广东厚方投资管理有限公司投资经理欧桂香表示，全球农产品当前处于系统性过剩背景下的生产扩张周期，导致原糖与国内糖价相继走弱。
国内白糖市场方面，李海介绍，2025/2026 榨季呈现 「三延迟」 现象——开榨时间推迟、产糖量同比下降、销售进度放缓。此外，市场逐渐在形成新的定价机制——以郑商所白糖期货为基准的 「点价交易」 模式成为主流，糖企通过 「期货价格+升贴水」 基差定价实现预售，能有效缓解糖厂资金压力，形成与传统现货并行的新的市场结构。
「当前，多空双方的矛盾焦点集中体现在多个层面：多方主要依据估值偏低，如广西糖价已跌破制糖成本线，以及 2026 年进口配额调整等市场预期；而空方的依据主要包括全球生产周期未见减产信号、北半球和南半球缺乏实质性天气炒作题材、巴西糖醇比调整受限等。」 欧桂香表示。
对于后市，李海表示，糖价短期存在超跌修复动能，但熊市周期中抄底时机仍须等待，核心变量在于百万吨级增产对均价的压制及关键价位区的政策动向。
面对价格波动加剧的市场环境，金融衍生工具的价值日益凸显。中国太保产险广东分公司三农中心综合市场部林湧阐述了期货与期权为白糖产业带来的双重益处：其价格发现功能提升了行业定价效率与经营稳定性，而套期保值等风险管理手段则能帮助企业锁定收益、保障产业链有序运行。
其中，「保险+期货」 模式作为连接金融与田间的重要创新，取得了切实成效。林湧介绍，该模式不仅为蔗农引入了价格保障，有效解决了 「丰产不丰收」 的难题，而且依托期货市场的透明价格进行理赔，使得保障更加清晰可信。与此同时，政府补贴的杠杆效应显著降低了蔗农参保成本，激发了参与的热情。
此外，在白糖行业资深人士陶秋俊看来，当前白糖定价逻辑正呈现三大新特征：国际层面，能源属性深度增强成为核心趋势，2026 年巴西汽油中乙醇占比或突破 35%，印度同步扩大糖转乙醇比例，驱动糖价与能源市场联动显著增强。国内定价则凸显政策依赖性，糖价跌破成本线后，政策介入时机、力度及托底点位成为市场关键变量。此外，量化资金跨品种流动对价格的阶段性扰动显著加大。
面对深化的能源联动、强化的政策依赖及加剧的资本扰动等新定价特征，陶秋俊呼吁产业链各环节主动进行战略性调整。
在种植与生产端，强化风险管理成为重中之重。除积极利用 「保险+期货」 模式保障基本收益之外，陶秋俊建议生产企业可拓展高附加值副产品开发，例如利用糖蜜研发新型糖浆，以开辟增长新路径。对加工企业而言，则需灵活把握内外价差机会，优化原料采购策略。在消费与投资端，转型趋势同样明确。她表示，下游消费企业须积极响应健康化趋势，加速布局零糖产品及功能性代糖赛道。
