近日，国产大模型厂商智谱华章 （智谱） 和稀宇科技 （MiniMax） 先后通过港交所聆讯，争夺港交所 AI 第一股。上市聆讯通过后，后续还有路演、招股、公布配售结果、挂牌上市等步骤，通常需要三周至一个月的时间，因此二者谁将成为第一股还未可知。
从公司背景来看，智谱成立于 2019 年，总部位于北京，是由清华大学计算机系知识工程实验室的技术成果转化而来，董事长刘德兵、首席科学家唐杰、公司 CEO 张鹏等均来自清华，被业内称之为 「清华帮」。而 MiniMax 成立于 2022 年，总部位于上海，其创始人兼 CEO 闫俊杰曾任商汤科技副总裁，负责深度学习工具链和底层算法的搭建以及通用智能技术的发展。
二者披露的招股书显示，智谱 2022 年至 2025 年 6 月底收入分别为 0.57 亿元、1.25 亿元、3.12 亿元和 1.91 亿元，而同期亏损为 1.44 亿元、7.88 亿元、29.58 亿元和 23.58 亿元。而 MiniMax 由于 2022 年才成立，当年营收数据为空，2023 年至 2025 年 9 月底收入分别为 0.24 亿元、2.15 亿元和 3.76 亿元，同期亏损为 18.95 亿元、32.75 亿元和 36.04 亿元。
更进一步，招股书显示二者收入来源有较大差异，智谱收入主要来自通过 MaaS 平台提供大模型服务，且主要是国内客户，自 2024 年才从海外客户服务中获得收入，最新占比 11% 左右；MiniMax 的收入来自为个人提供 AI 原生产品和为企业提供 AI 服务，最新占比为 7：3，而 AI 原生产品中，海螺 AI 与 Talkie（面向国际市场）/星野 （面向国内市场） 为营收主力，各占三分之一。
智谱深耕技术转化、以 B 端模型服务为核心，MiniMax 以产品驱动、海内外双线布局，不管最终这两家公司谁成为 「港交所 AI 第一股」，二者的上市进程都将成为观察行业走向的关键窗口。
（东方财富研究中心）
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