【文章来源：金十数据】
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在新冠疫情期间，美联储的加息来得又快又猛，而通胀拒绝配合，这让美联储感觉陷入了紧急模式。
然而，紧急阶段已经结束，通胀已从峰值回落，美国经济证明了其韧性。这种进展继续助长了人们日益增长的乐观情绪，即美联储将在明年继续放宽政策。
尽管如此，穆迪首席经济学家 Mark Zandi 并没有反驳这一想法，而是敦促投资者要有耐心。
据 CNBC 报道，在最近的评论中，Zandi 表示美联储可能会在 2026 年进行多次降息，这并非因为经济繁荣，而是因为他觉得经济陷入了一种微妙的平衡。
经济增长保持住了，裁员保持低位，华尔街谈论已久的衰退并没有到来。但与此同时，虽然就业创造放缓，但失业率正在小幅走高，且通胀仍运行在美联储的舒适区之上。
在 Zandi 看来，这种奇怪的组合指向未来是一条渐进、谨慎的利率路径，而不是激进的降息周期。
首先要考虑的是裁员依然处于低位，Zandi 认为这是 「真正的好消息」，但他同时指出企业根本没有在招聘。他说，「就业增长充其量是持平的，我怀疑修正后甚至是下降的。失业率虽然仍属温和，但已明显高于我认为的充分就业水平。」
作为参考，美国劳工统计局 （BLS） 的数据显示，2025 年 11 月新增就业人数仅为 6.4 万人，该机构指出，自 4 月以来就业人数显示的 「净变化很小」。这种组合让经济处于一种奇怪的困境。
Zandi 将目前的状况描述为 「脆弱的增长」，并指出总体 GDP 数据并没有讲述完整的故事，「如果我们不创造就业机会，我不知道我们怎么能对目前的事态发展感到放心。」
因此，即使是消费者支出的小幅回落也可能导致失业。
通胀也让美联储的降息前景变得更加复杂。Zandi 认为 CPI 更接近 3% 而非美联储的目标，这影响了决策者采取行动的速度。官方数据支持了他的论点，2025 年 11 月美国 CPI 同比上涨 2.7%（核心 CPI 为 2.6%），仍高于美联储 2% 的目标。他指出：
「通胀仍远高于美联储希望的水平，尽管上行惊喜仍有可能，但风险是双向的。」
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在新冠疫情期间，美联储的加息来得又快又猛，而通胀拒绝配合，这让美联储感觉陷入了紧急模式。
然而，紧急阶段已经结束，通胀已从峰值回落，美国经济证明了其韧性。这种进展继续助长了人们日益增长的乐观情绪，即美联储将在明年继续放宽政策。
尽管如此，穆迪首席经济学家 Mark Zandi 并没有反驳这一想法，而是敦促投资者要有耐心。
据 CNBC 报道，在最近的评论中，Zandi 表示美联储可能会在 2026 年进行多次降息，这并非因为经济繁荣，而是因为他觉得经济陷入了一种微妙的平衡。
经济增长保持住了，裁员保持低位，华尔街谈论已久的衰退并没有到来。但与此同时，虽然就业创造放缓，但失业率正在小幅走高，且通胀仍运行在美联储的舒适区之上。
在 Zandi 看来，这种奇怪的组合指向未来是一条渐进、谨慎的利率路径，而不是激进的降息周期。
首先要考虑的是裁员依然处于低位，Zandi 认为这是 「真正的好消息」，但他同时指出企业根本没有在招聘。他说，「就业增长充其量是持平的，我怀疑修正后甚至是下降的。失业率虽然仍属温和，但已明显高于我认为的充分就业水平。」
作为参考，美国劳工统计局 （BLS） 的数据显示，2025 年 11 月新增就业人数仅为 6.4 万人，该机构指出，自 4 月以来就业人数显示的 「净变化很小」。这种组合让经济处于一种奇怪的困境。
Zandi 将目前的状况描述为 「脆弱的增长」，并指出总体 GDP 数据并没有讲述完整的故事，「如果我们不创造就业机会，我不知道我们怎么能对目前的事态发展感到放心。」
因此，即使是消费者支出的小幅回落也可能导致失业。
通胀也让美联储的降息前景变得更加复杂。Zandi 认为 CPI 更接近 3% 而非美联储的目标，这影响了决策者采取行动的速度。官方数据支持了他的论点，2025 年 11 月美国 CPI 同比上涨 2.7%（核心 CPI 为 2.6%），仍高于美联储 2% 的目标。他指出：
「通胀仍远高于美联储希望的水平，尽管上行惊喜仍有可能，但风险是双向的。」
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在新冠疫情期间，美联储的加息来得又快又猛，而通胀拒绝配合，这让美联储感觉陷入了紧急模式。
然而，紧急阶段已经结束，通胀已从峰值回落，美国经济证明了其韧性。这种进展继续助长了人们日益增长的乐观情绪，即美联储将在明年继续放宽政策。
尽管如此，穆迪首席经济学家 Mark Zandi 并没有反驳这一想法，而是敦促投资者要有耐心。
据 CNBC 报道，在最近的评论中，Zandi 表示美联储可能会在 2026 年进行多次降息，这并非因为经济繁荣，而是因为他觉得经济陷入了一种微妙的平衡。
经济增长保持住了，裁员保持低位，华尔街谈论已久的衰退并没有到来。但与此同时，虽然就业创造放缓，但失业率正在小幅走高，且通胀仍运行在美联储的舒适区之上。
在 Zandi 看来，这种奇怪的组合指向未来是一条渐进、谨慎的利率路径，而不是激进的降息周期。
首先要考虑的是裁员依然处于低位，Zandi 认为这是 「真正的好消息」，但他同时指出企业根本没有在招聘。他说，「就业增长充其量是持平的，我怀疑修正后甚至是下降的。失业率虽然仍属温和，但已明显高于我认为的充分就业水平。」
作为参考，美国劳工统计局 （BLS） 的数据显示，2025 年 11 月新增就业人数仅为 6.4 万人，该机构指出，自 4 月以来就业人数显示的 「净变化很小」。这种组合让经济处于一种奇怪的困境。
Zandi 将目前的状况描述为 「脆弱的增长」，并指出总体 GDP 数据并没有讲述完整的故事，「如果我们不创造就业机会，我不知道我们怎么能对目前的事态发展感到放心。」
因此，即使是消费者支出的小幅回落也可能导致失业。
通胀也让美联储的降息前景变得更加复杂。Zandi 认为 CPI 更接近 3% 而非美联储的目标，这影响了决策者采取行动的速度。官方数据支持了他的论点，2025 年 11 月美国 CPI 同比上涨 2.7%（核心 CPI 为 2.6%），仍高于美联储 2% 的目标。他指出：
「通胀仍远高于美联储希望的水平，尽管上行惊喜仍有可能，但风险是双向的。」
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然而，紧急阶段已经结束，通胀已从峰值回落，美国经济证明了其韧性。这种进展继续助长了人们日益增长的乐观情绪，即美联储将在明年继续放宽政策。
尽管如此，穆迪首席经济学家 Mark Zandi 并没有反驳这一想法，而是敦促投资者要有耐心。
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经济增长保持住了，裁员保持低位，华尔街谈论已久的衰退并没有到来。但与此同时，虽然就业创造放缓，但失业率正在小幅走高，且通胀仍运行在美联储的舒适区之上。
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作为参考，美国劳工统计局 （BLS） 的数据显示，2025 年 11 月新增就业人数仅为 6.4 万人，该机构指出，自 4 月以来就业人数显示的 「净变化很小」。这种组合让经济处于一种奇怪的困境。
Zandi 将目前的状况描述为 「脆弱的增长」，并指出总体 GDP 数据并没有讲述完整的故事，「如果我们不创造就业机会，我不知道我们怎么能对目前的事态发展感到放心。」
因此，即使是消费者支出的小幅回落也可能导致失业。
通胀也让美联储的降息前景变得更加复杂。Zandi 认为 CPI 更接近 3% 而非美联储的目标，这影响了决策者采取行动的速度。官方数据支持了他的论点，2025 年 11 月美国 CPI 同比上涨 2.7%（核心 CPI 为 2.6%），仍高于美联储 2% 的目标。他指出：
「通胀仍远高于美联储希望的水平，尽管上行惊喜仍有可能，但风险是双向的。」
