【文章来源：金十数据】
Alphabet 在 AI 领域的实力，已使其成为科技版图中的重量级玩家，并推动其股价在 2025 年累计上涨 65%。而这或许只是开始。华尔街投行坎托·菲茨杰拉德 （CantorFitzgerald） 如今认为，Alphabet(GOOGL.O)仍有更大的上涨空间。
在周三发布的报告中，分析师迪帕克·马西瓦南 （DeepakMathivanan） 将 Alphabet 股票评级从 「中性」 上调至 「增持」，目标价定为 370 美元，并称其为 「所有 AI 交易中的王者」。
马西瓦南写道，Alphabet 的优势在于其几乎覆盖了整个 AI 技术栈，包括基础设施、算力、大语言模型和应用层，使公司 「在未来两到三年内，随着 AI 资产加速落地分发，将充分受益于其广泛布局」。
围绕 Alphabet 的市场情绪已然高涨，这从其去年在 「七大科技巨头」 中领跑的表现可见一斑。周三，Alphabet 股价上涨逾 2%，市值超越苹果 (AAPL.O)，成为全球市值第二大公司。根据道琼斯市场数据，其股价正迈向自去年 11 月下旬以来的首次历史新高收盘，并逐步逼近 4 万亿美元市值关口。
Alphabet 当前股价对应坎托·菲茨杰拉德预计 2027 年盈利的 25 倍市盈率，高于其历史交易区间。但马西瓦南认为，在考虑到营收增速可能加快，尤其是搜索和 GoogleCloud 业务的潜力后，这一估值是合理的。坎托·菲茨杰拉德的目标价基于 30 倍市盈率测算。
在搜索业务方面，Google 的 AIOverviews 与 AIMode 的整合正推动搜索查询量加速增长。马西瓦南指出，Google 的 AIMax 产品为广告活动提供 AI 功能支持，使广告能够嵌入 AIOverviews 中，并实现了较高的资本回报率。
尽管随着 AIOverviews 渗透率提升，搜索营收短期内可能出现 「阶段性回落」，但马西瓦南预计，随着时间推移，AI 搜索结果因答案更全面、用户转化率更高，其变现能力将超过传统搜索结果。
2026 年，Google 的 Gemini 与 OpenAI 的 ChatGPT 之间的竞争仍将十分激烈。马西瓦南认为，两款聊天机器人在未来 12 至 18 个月内，活跃用户数均有望突破 10 亿。
他指出，虽然市场可能容纳不止一个赢家，但 Gemini 在利用搜索、地图、商家产品数据以及其他谷歌专有数据方面具备优势，这使其在购物等代理型 AI 应用中更具竞争力。此外，Google 还在利用现有分发渠道，将 Gemini 打造成 Android 智能手机上的默认大语言模型。
在云计算领域，GoogleCloud 今年有望显著提升市场份额。马西瓦南预测，到 2027 年，其营收规模可能达到亚马逊云业务的 60%，而 2024 年这一比例仅略高于 40%。这一增长的重要推动力在于，GoogleCloud 与 Anthropic、OpenAI、Meta Platforms(META.O) 等主要 AI 实验室签署的大量合作订单正持续增加，并将在更多算力上线后逐步转化为确认收入。
坎托·菲茨杰拉德预计，到 2027 年底，Google 可能最多新增 20 个数据中心园区。
马西瓦南表示，结合 Google 自研的张量处理单元，这一基础设施优势使公司能够在 AI 在消费级和企业级应用中加速部署之际，在价格竞争上保持强势进攻姿态。