近期，伊朗局势动荡引发投资者对其原油供应中断的担忧，国际原油价格攀升至 2025 年 12 月初以来的最高水平。2026 年 1 月以来，甲醇期价走势逐步企稳反弹，行情驱动因素先后切换为美国地缘局势扰动与中东局势升级。不过，国内甲醇港口库存延续高企态势，2605 合约仍未摆脱 「弱现实、强预期」 运行格局。
新增检修装置偏少
国内甲醇生产工艺方面，我国甲醇生产原料以煤和天然气为主。据统计，截至 2025 年 12 月，全国甲醇产量达 10180 万吨，同比增长 9.9%。截至 2026 年 1 月 8 日，国内主流煤制甲醇装置开工率为 103.6%，环比提升 1.1 个百分点，同比提升 0.38 个百分点；天然气制甲醇装置开工率为 48.4%，环比下降 2.5 个百分点，同比下降 3.9 个百分点。
从供应端趋势来看，当前煤制甲醇企业库存暂未出现明显胀库风险，且新增装置检修计划偏少，整体产量维持高位的概率较大，后续重点关注天然气制甲醇装置的复工复产进度。
国家统计局数据显示，2025 年 11 月国内甲醇进口量为 141.76 万吨，环比虽较 2025 年 10 月有所下降，但同比增幅显著。市场预估 2025 年 12 月甲醇进口量在 170 万～180 万吨，同比呈增长态势。2025 年 1—11 月，国内甲醇累计进口量达 1270 万吨，同比增长 2.6%。另据统计，2026 年国内甲醇计划新增产能 560 万吨，剔除一体化配套下游的装置后，预计实际投放产能为 305 万吨。
基差略走强
全球甲醇产能分布具有显著地域特征，主要集中在原料丰富、生产成本较低的区域。海外甲醇产能以中东地区为核心，尤其是伊朗——该地区凭借丰富的天然气资源，已成为全球重要的甲醇生产基地。
国内甲醇供应对中东地区进口依赖度较高，在进口来源结构中，中东地区占比超 80%。其中，伊朗是我国甲醇进口的核心来源地之一，据统计，2025 年 1—11 月，我国从伊朗进口 （含转口） 甲醇量已达 860.75 万吨。值得关注的是，当前伊朗甲醇产量处于绝对低位，有 8 条生产线仍处于停车状态，涉及产能 1385 万吨／年。未来其产量不排除进一步下滑的可能。
截至 1 月 8 日当周，国内甲醇港口库存攀升至 153.72 万吨。市场预计，1 月港口库存仍将维持高位运行，这一态势将对近月合约价格形成较强压制。与此同时，1 月伊朗甲醇装货量预计仍处于低位，环比将出现大幅下降。最新数据显示，内地甲醇企业库存水平在 44.77 万吨附近。当前厂家报价小幅松动，除部分港口货源倒流至内地市场外，内地下游工厂以低价刚需采购为主。后续需重点关注春节前内地甲醇工厂去库存节奏，以及港口库存拐点的出现。
下游烯烃装置预期重启
1 月下旬，国内甲醇制烯烃 （MTO） 装置有望逐步重启，不过传统下游需求依旧疲软。截至 1 月 8 日，西北甲醇企业签单量达 9.42 万吨，环比增加 1.57 万吨，同比增加 5.42 万吨；样本甲醇企业订单待发量为 23.75 万吨，较上期增加 2.95 万吨，同比减少 1.16 万吨。具体到下游装置开工情况，烯烃开工率为 89.28%，环比提升 0.62 个百分点，同比提升 3.6 个百分点；甲烷氯化物开工率为 75.8%，环比下降 5.8 个百分点，同比提升 0.8 个百分点；醋酸开工率为 76.9%，环比下降 2.7 个百分点，同比下降 5.7 个百分点；甲醛开工率为 34%，环比下降 4.3 个百分点，同比下降 5.4 个百分点。
原料煤市场方面，主产区多数煤矿维持正常生产节奏，供应量平稳释放。当前下游煤企库存虽处于高位，但受国内多数地区气温走低影响，取暖及工业需求小幅释放，终端市场以刚需采购为主。在此背景下，坑口交投氛围趋于活跃，站台贸易商拉运节奏加快，部分煤矿低卡煤种出货表现向好，矿方根据销售情况对煤价进行窄幅上调。
整体来看，港口高库存持续压制甲醇市场情绪，但全球地缘局势扰动频繁，需重点关注伊朗局势后续发展。尽管 1 月下旬部分 MTO 装置存在重启预期，仍需警惕价格回升后 MTO 装置经济性走弱问题。短期而言，甲醇市场仍将处于 「弱现实、强预期」 格局，价格上方空间受高库存压制，宽幅震荡的概率较大。策略上，建议采取偏多思路对待，重点关注回调后的试多机会。（作者单位：格林大华期货）
（期货日报）
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