1 月 12 日 A 股成交额破 3.6 万亿，随后 1 月 14 日近 4 万亿成交，继续刷新历史新高。A 股历史上成交放巨量后，上涨动能是否衰减？前后主线是否会发生切换？能够持续的行业有何特征？对应到 26 年 1 月后续该如何展望？
综合考虑：成交额绝对值、20 日量比放量 1.5 倍以上、换手率冲高，A 股历史上有 6 次 「放量」 时刻。
14 年 12 月：成交额 1.2 万亿，放量 2 倍，换手率 3.5%，
15 年 5 月：成交额 2.4 万亿，放量 1.5 倍，换手率 3.8%
19 年 2 月：成交额 1 万亿，放量 2.5 倍，换手率 2.4%
20 年 7 月：成交额 1.7 万亿，放量 2 倍，换手率 2.6%
24 年 10 月：成交额 3.5 万亿，放量 3.7 倍，换手率 4.7%
25 年 8 月：成交额 3.2 万亿，放量 1.5 倍，换手率 2.8%
一、A 股 6 次「放量成交」 前后，市场上涨动能是否衰减？
历史上每次 「放量成交」 背后，都是政策基调转向、增量资金入市、基本面预期改善等多重因素作用的结果，26 年初也不意外。
「放量上涨」 之后，未来一个月，市场的风险不大，延续上涨动能。
未来三个月，市场大多数转为盘整、或者下跌，但最大回撤有限 （跌 4-8 个点）。
未来六个月，市场出现分化，如果牛市逻辑延续，则市场重回强势状态，牛市延续 （14 年-15 年，20 年下半年至 21 年初，25 年 8 月至今）。
但如果增量资金未能延续、政策预期、基本面逻辑被破坏，那么之后半年市场转向震荡或调整 （15 年下半年、19 年下半年、25 年上半年）。
二、A 股 6 次 「放量成交」 前后，行业主线是否切换？
放量之前的短期主线 （前 1 个月最好的行业），在未来 3 个月表现一般、延续上涨的概率很小，说明短期情绪最热的板块，在市场量能冲高回落的过程中，也会有所降温。
放量之前的中期主线 （前 3 个月最好的行业），能延续上涨的概率比短期主线略高一些，但概率依然不足一半。
因此，指数放量前后，市场上涨结构大概率发生变化、小部分行业延续强势。
能够在放量前后、延续强势的行业，均对应着基本面预期最强劲、产业逻辑最过硬的方向 （14 年一带一路建筑，19 年消费龙头，20 年社服免税，25 年 AI 和有色，等等）。
三、A 股 6 次 「放量成交」 前后，大小盘有何规律？
从风格表现来看，未来 1 个月小盘股往往跑赢大盘股 （中证 1000 较沪深 300 有超额收益），但未来 3-6 个月市场大小盘风格并无规律。
四、26 年 1 月市场放量成交的后续展望？
历史经验显示，本周热烈讨论的高换手率、天量成交额，都不直接对应后续指数的涨跌；核心依然是牛市逻辑是否破坏，重点对于增量资金、政策基调、产业趋势等基本面预期保持观察。
基于历史 6 次复盘、结合 26 年春季躁动区间，指数未来 1 个月不存在风险，且待 1 月下旬年报预告阶段性靴子落地后，有望迎来一年当中 「日历效应」 最强的上涨区间 （2 月，及 【春节至两会】），小盘股占优，因此重点看好春节前一周到三月中旬的市场机会。
放量之后的三个月、指数涨势趋缓或阶段性震荡，对应到 26 年的 「四月决断」 区间，届时可以重点跟踪两会的各项目标数字、以及 26 年广义赤字率的上行空间、主要产业趋势方向的基本面、中美关系等。
不过，在 26 年增量资金延续、政策呵护基调、AI 为代表的产业基本面不断增强的背景下，26 年保持牛市思维，市场有望打破 「A 股难以连续 3 年提估值」 的历史规律。
对应到板块结构上，「放量上涨」 前后市场主线可能发生切换，即前期以主题概念为主、但缺乏基本面支持的部分领域或难以为继，市场去伪求真、聚焦到景气更加 「站得住脚」 的方向。
结合年报预告前瞻、一季报前瞻、板块的均线偏离度，26 年高景气预期的方向有望在 「天量」 前后贯穿表现，其中部分滞涨领域可重点关注——【有色 （铜）】、【储能锂电】（电池/锂电材料）、【海外算力链】、【半导体和存储】。
此外，26 年春晚指定 「火山引擎」 为 26 年独家 AI 云合作伙伴，参考去年春晚宇树对于整个机器人链条的催化、26 年的春晚主题也将带动 【字节产业链：算力& 应用】 的投资机会。
风险提示：地缘冲突超预期；流动性宽松低预期；稳增长力度低预期等。
（广发证券）
文章转载自东方财富
