2026 年开年化工市场强势反弹，芳烃、聚酯产业链及合成橡胶等品种期价大幅走高，与此同时 A 股化工板块与期货市场形成共振，「化工牛」 成资本市场热议话题。这是长期下行趋势终结的信号，还是短期情绪推动的昙花一现？行业景气度能否就此迎来根本性改善？
「股期共振」 下化工市场热度非凡
进入新一年，化工品市场多个品种表现亮眼。以芳烃产业链为例，纯苯、苯乙烯等期货价格自年初以来持续攀升，截至 1 月 28 日，两个品种月度涨幅均超 12%；聚酯产业链价格重心也持续上移，其中表现强势的 PTA 期货价格较 2025 年 10 月的低点已涨超 20%；此外，橡胶板块中，合成橡胶因原料丁二烯供应紧张，价格涨势凌厉。股票市场上，化工 ETF 基金已连续上涨近半年，1 月份多只龙头个股创阶段新高，板块涨停股频现。
现货端价格同样有好转迹象。新华指数数据显示，截至 2026 年 1 月 27 日，中国能化现货估价指数 （CECSAI） 中，化工行业估价分指数报 848.88 点，较 2025 年 12 月份低点回升 6.38%。
新华指数研究院分析师郑大伟表示，近期化工行业板块在资本市场表现持续回暖，这主要受行业运行周期影响，当前阶段在 「反内卷」 政策的背景下行业落后产能逐步出清，国内化工行业资本支出同比下降明显，同时国际化工巨头在全球多地提价也为行业释放了一定周期回升信号。作为化工行业核心原材料之一的天然气价格的上涨为化工产品提供了成本端支撑，助力行业走出底部周期。
光大期货研究所副所长钟美燕指出，当前强势品种表现的共性为供应端未来产能投放少，比如 PTA 端 2026 年无新产能且有效产能或降 2%；此外进口端有边际收缩，叠加取消出口退税等政策端发力引发短期抢出口，带来需求端的前移，对相关品种价格有所支撑。
具体来看，化工板块内部不同品种走势驱动逻辑存在一定差异。新湖期货化工研发总监施潇涵指出，合成橡胶、PX、PTA 等品种靠基本面支撑，乙二醇为超跌反弹，甲醇、LPG 等受伊朗地缘因素扰动，PVC 则属于跟随上涨，宏观资金对板块轮动、产能大周期的预期也成为推涨因素。
「化工牛」 是拐点已至还是情绪使然？
化工市场的强势表现下，市场对行情性质判断产生一定分歧，核心争议为此次上涨是长期周期拐点，还是短期事件与情绪驱动的超跌反弹。
国信期货研究所能化首席分析师范春华表示，化工板块过去 4 年处于熊市，多数品种 2025 年下半年创近年新低，行业经历 2-3 年亏损，过度内卷难以为继。2025 年下半年行业 「反内卷」 政策严控新增产能、推动老旧装置改造和低效产能退出政策等效果逐步显现，成为拐点重要支撑。
在市场对行业未来预期做出定价的同时，现有产量未现缩减及新增产能则是这份预期里的关键变量。
中信期货能源化工组研究员杨家明认为，近期化工期货价格与权益市场呈现高度联动特征，但权益市场更多反映的是利润的改善或修复预期。「当前化工期货并没有出现产量的明显收缩而利润却明显的修复，这是需要担忧的点。」 他进一步指出，「十五五」 期间乙烯、PX 仍有大量新增产能投放，在落后产能没有明显出清前去交易利润改善预期或有风险。对于未来，市场应看重供给端的实际减量。
另外，此轮化工板块上涨恰逢贵金属、有色板块高位休整，大宗商品板块轮动讨论升温，不少观点认为化工品正接过上涨接力棒，但该观点未获普遍认可，分析师对化工行情未来走势判断分歧明显。
钟美燕从产业属性分析，有色金属上游端处于紧平衡的周期中，且开采周期长，一旦矛盾形成，持续性比较强，因此从过往行情的驱动周期来看，有色行情的持续性比较强。而化工产业链的调节相对比较快，一旦加工端利润回升，损失的产量可能会迅速回归，这将进一步制约价格。因此化工品的涨价会更具有波折性，应更注重节奏而非趋势。
中粮期货研究院化工资深研究员李强在报告中分析，近几个月商品市场表现 「较为诡异」。，因其同时呈现板块轮动与个别品种充当 「领头羊」 的特征，难以简单归类。而化工品此次大涨是在经历长时间、大幅度反弹后才开启加速上行，这一特征兼具弱势品种补涨与反弹行情 「回光返照」 的特点。从化工品板块的领头羊来看，纯苯、苯乙烯表现相对最强，但苯乙烯累积足够涨幅后大概率迎来回调，纯苯则属于弱势品种补涨。综合来看，化工品板块的领头羊缺乏进一步上行的动力，而整个板块又处于大反弹后的加速阶段，因此化工品并不具备长期持续上涨的基础。
（新华财经）
文章转载自 东方财富
