文章来源：汇通网
美联储 2026 年 1 月 FOMC 会议以 10 票赞成、2 票反对的结果，决定维持联邦基金利率在 3.50%–3.75% 区间不变，这是连续降息周期后的首次暂停。理事沃勒和米兰投下反对票，支持立即降息 25 个基点。
政策声明上调了对经济活动的评估，称其 「持续以稳健步伐扩张」，并删除了此前关于就业下行风险上升的表述，转而指出劳动力市场已显现企稳迹象。本次会议及鲍威尔新闻发布会，全面厘清了利率定位、通胀逻辑、就业形势与政策路径，为市场传递出清晰且谨慎的信号。
一、利率立场明确：处于中性区间上端，政策姿态适宜
鲍威尔对当前政策利率的定位给出了清晰界定，彻底明确了美联储的利率立场。他表示，政策利率处于中性利率合理估计范围之内，且靠近该区间的上端位置，整体水平略偏中性或偏紧缩。基于这一定位，鲍威尔强调当前政策立场适当，能够兼顾经济增长、就业稳定与通胀管控的多重目标，央行无需急于调整利率，也不会轻易改变现有政策姿态，维持观望是现阶段的最优选择。
二、政策路径清晰：淡化降息时点，坚守数据驱动核心原则
针对市场高度关注的降息时间表，鲍威尔坚定淡化时点预期，牢牢坚守数据依赖的核心原则。他拒绝阐述降息的具体量化标准，明确表态无意提前锁定降息时机，也未对 3 月降息释放任何明确导向，直接打破了市场对短期宽松的幻想。
鲍威尔着重强调，货币政策不存在预设路线，美联储将采取逐次会议决策的模式，每一次利率调整都将结合最新的经济数据、通胀指标与就业表现综合制定，政策调整的幅度与节奏，完全由后续核心数据指引，杜绝任何主观的政策预判。
三、通胀逻辑锚定：关税驱动一次性涨价，目标指向 2%
通胀是本次发布会的核心议题，鲍威尔系统解读了通胀成因与未来走势，牢牢锚定 2% 的长期通胀目标。他提及，2025 年 12 月核心 PCE 通胀率约为 3%，水平仍略高于 2% 的政策目标，但本轮高通胀的核心推手，是关税政策带来的商品价格上涨，并非源于内需过热的需求端因素。
鲍威尔明确预判，关税带来的价格上涨属于一次性冲击，而非持续性通胀压力，其影响将在 2026 年达到峰值后逐步回落。值得关注的是，剔除关税扰动后的核心 PCE 已略高于 2%，这一数据被鲍威尔定义为通胀管控的健康进展，同时短期通胀预期已完全回落至合理区间，长期通胀预期也与 2% 目标保持一致，这一态势令美联储感到安心，也为后续政策预留了空间。
四、就业形势评估：市场趋稳，供需趋向平衡
在劳动力市场评估上，鲍威尔释放出边际乐观的信号，同时保留风险提示。他指出，劳动力市场在经历前期的逐渐走软后，已显现明确的企稳迹象，失业率稳定在低位水平。
此轮就业增长放缓，并非单一因素导致，而是劳动力供给持续下降、劳动力需求同步软化共同作用的结果，这一变化让劳动力供需更趋平衡。与此同时，鲍威尔并未放松警惕，提示需持续关注劳动力市场重新出现下行风险的可能，就业市场的走向，仍是后续政策调整的关键参考变量。
五、经济基本面研判：根基稳固，细分板块现复苏信号
对于美国经济整体基本面，鲍威尔给出了积极且理性的判断，认为当前经济基础稳固，经济活动以稳健步伐扩张，整体表现超出去年 12 月的预期。从经济结构来看，消费者支出保持强劲韧性，企业商业投资持续实现增长，成为经济扩张的核心支撑。
此前持续低迷的住房领域，虽尚未完全回暖，但在 2026 年已显现出复苏迹象。对于此前市场担忧的政府停摆影响，鲍威尔表示，其对经济的拖累效应具备可逆性，预计将在本季度得到逆转，不会改变经济整体增长趋势。
六、风险与边界把控：警示财政风险，排除加息可能
鲍威尔全面阐述了当前经济的风险平衡态势，同时明确排除加息可能性，坚守央行政策边界。他表示，美联储双重使命面临的通胀、就业双向风险均已略有减弱，但现阶段难以判断二者哪种风险更为突出，委员会内部对风险权衡也存在一定分歧。
针对市场曾有担忧的加息可能，鲍威尔给出明确结论：加息并非委员会内任何人的基本假设，没有委员预计下次会议会启动加息。与此同时，他也严肃警示财政风险，直言美国当前的财政路径毫无疑问处于不可持续轨道，呼吁相关方采取行动改善财政前景，但同时强调，美联储不会将财政问题与短期货币政策调整挂钩，坚守货币政策独立性，不干预财政政策的制定与执行。
七、政策灵活性凸显：紧盯风险，严防通胀反复
在明确维持现状的同时，鲍威尔也强调了政策的灵活性，坚定稳住市场通胀预期。他重申，美联储始终致力于将通胀率拉回 2% 的政策目标，不会容忍通胀长期偏离目标，也会避免一次性物价上涨演变为持续性通胀。
美联储已做好充分准备，会根据后续经济风险、通胀走势、就业表现的变化，适时、适度调整政策，既不会贸然宽松，也不会僵化固守，在管控通胀的同时，兼顾经济与就业的稳定，保持政策的弹性与适应性。
八、市场反应：宽松预期大幅后移，政治博弈隐现
发布会期间，现货黄金突破 5350 美元/盎司，日内涨幅超过 3%，反映出市场对降息预期延后的担忧，叠加避险需求升温的双重反应。CME FedWatch 工具数据显示，3 月降息 25 个基点的概率降至 11.9%，4 月累计降息 25 个基点的概率约 24.5%，市场对年内第二次降息的押注，已大幅后移至 6 月以后。
主流机构与市场观点普遍认为，美联储宽松周期已进入明确延长期，在鲍威尔 5 月离任之前，央行大概率维持观望姿态，除非出现劳动力市场明显恶化、通胀超预期加速回落这两类核心变量，否则 2026 年上半年重启降息的可能性极低。此外，沃勒投下的反对票，被市场广泛解读为其角逐美联储主席提名的鸽派姿态，政治因素对美联储后续政策的潜在影响，成为新的关注点。
九、总结：稳住政策阵脚，延后宽松预期
总体来看，本次 FOMC 会议与鲍威尔新闻发布会，是一场 「定基调、划边界、留空间」 的政策沟通。鲍威尔通过明确利率区间属性、坚守数据驱动原则、拆解通胀逻辑、评估就业与经济形势、警示财政风险、排除加息可能等一系列核心表态，构建了完整的政策框架。
美联储成功将市场降息预期向后推移，在高压的政治环境下，守住了货币政策独立性的底线，同时保留了通胀回落后的政策宽松空间。整体政策姿态呈现出 「稳当前、观后续」 的特点，对短期宽松预期构成利空，也让 2026 年美联储的政策走向，更紧密地与核心经济数据绑定。
机构观点
鲍林格集团凯尔·查普曼
结果符合预期，委员会核心成员立场坚定未向特朗普妥协，反对者为固有阵营。美国经济稳健、股市走高、通胀处于 2.5%-3.0% 区间，预计夏季前无降息理由，今年利率路径不明朗。
Allspring Global 马蒂亚斯·谢伯
就业市场趋稳、通胀高企，当前利率接近中性水平，可兼顾就业与抑通胀。AI 引发的投资热潮及工业金属等大宗商品涨价，或加剧通胀粘性，市场已消化去年底预期两次降息中的一次。新任美联储主席任命竞争激烈，预期继任者更偏鸽派，政府施压降息将是今年核心主题。
Carson Group 瑞安·德特里克
美联储未采取激进措施，符合市场按兵不动的预期，大概率需等鲍威尔 5 月卸任后才可能降息。劳动力市场有积极信号，但通胀及大宗商品涨价仍令人担忧；沃勒因角逐下任主席，刻意凸显鸽派立场以吸引总统关注，美联储独立性面临考验，需警惕政策被压力裹挟。
Corpay 卡尔·沙莫塔
美联储态度坚决维持利率不变，10:2 投票结果及上调劳动力市场评估，明确释放观望信号，市场对近期宽松政策的预期或将落空。
Annex Wealth 布莱恩·雅各布森
沃勒的反对票反而提升其当选下任主席的概率，米兰对降息的态度变化存疑。美元走软对输入性通胀的影响与关税相当，可间接扶持出口商，对通胀目标仅构成小幅阻力，并非重大冲击。
Inflation Insights 总裁 Omair Sharif
FOMC 的声明显然对劳动力市场更加乐观，同样重要的是，声明显示，该委员会对风险平衡的判断已从 12 月的 「存在下行风险」 转向更趋 「平衡」。
