作者：
陈铭
科技巨头，突然大跌！
当地时间周三 （1 月 28 日） 美股盘后，微软股价一度大跌超 8%。稍早之前，该公司发布第二财季财报显示，公司当季的支出飙升至历史新高，而云业务增速放缓，投资者担心其人工智能投资可能需要比预期更长的时间才能获得回报。
云业务增速放缓
微软最新发布的财报显示，在截至 2025 年 12 月 31 日的 2026 财年第二财季，公司的营收为 812.7 亿美元，同比增长 17%；当季净利润为 384.6 亿美元，合每股收益 5.16 美元，较上年同期的 241.1 亿美元 （合每股收益 3.23 美元） 实现增长。本次调整后收益统计剔除了对 OpenAI 投资的相关影响。第二财季，公司的资本支出达到 375 亿美元，比上年同期增长 66%，超过分析师预期的 362 亿美元。
经汇率波动调整后，Azure 云计算部门第二财季的营收同比增长 38%，这一增速较上一季度放缓。分析师调查显示，市场此前对该板块的增速预期分别为 39.4% 和 38.9%。微软预计，当前财季 Azure 销售额将增长 37% 至 38%。
第二财季，微软实现其他收益 99.7 亿美元，而上年同期为其他支出 22.9 亿美元。这一业绩反转发生在 OpenAI 宣布重组三个月后，此次重组包括将其营利性分支改制为公益型企业。
截至 2025 年年末，微软的商业剩余履约义务规模达 6250 亿美元，同比增幅约 110%。这一增长得益于 OpenAI 与微软签订的 2500 亿美元云服务合作协议。微软表示，公司 45% 的商业剩余履约义务均与 OpenAI 相关。商业剩余履约义务是衡量公司未实现收入及后续将确认为收入款项的指标。
股价大幅下挫
微软的云业务增速较前一季度放缓，引发投资者对 AI 投入回报周期拉长的担忧。在美股盘后交易中，微软股价一度下跌超 8%。截至记者发稿时，该公司股价跌幅仍超过 6%。
微软首席执行官萨蒂亚·纳德拉在一份声明中表示：「人工智能的应用扩散尚处于初期阶段，但微软已经建立起一项规模超过部分最大业务板块的人工智能业务。」 他补充道：「我们正在整个 AI 技术栈的前沿持续推进，以为客户及合作伙伴创造新的价值。」
得益于早期对 ChatGPT 开发方 OpenAI 的投资，微软成为本轮人工智能热潮的最大受益者之一。去年 7 月，微软市值一度突破 4 万亿美元大关。不过，随着投资者持续对人工智能产业巨额投入产生担忧，其股价已从高位回落。
DA Davidson 分析师 Gil Luria 表示，云业务增速的放缓，或许已经足以让原本押注云业务表现更强劲的投资者感到失望。
分析师和投资者指出，微软 Azure 云业务的增长，仍主要由其核心的非 AI 云工作负载驱动。这些业务为企业提供数据和应用的存储、管理与处理服务。微软在相关建设上的资本支出达到 375 亿美元，高于分析师预期。
微软投资者关系主管 James Ambrose 周三表示，基础设施支出的增加，反映出微软在 AI 相关和非 AI 工作负载方面，持续看到强劲的云需求。
Stifel 投资公司的分析师 Brad Reback 表示，投资者非常关注 Azure 的增长速度是否能够跑赢支出增速，从而证明微软当前投入水平的合理性。
此外，部分投资者对微软及其他大型科技公司正在投入的巨额资金感到不安，因为企业正在大规模建设数据中心，但尚未充分证明 AI 需求能否持续，或最终是否具备盈利能力。
（证券时报网）
文章转载自东方财富
