【文章来源：金十数据】
美国财政部周三发布季度再融资声明，未对债务发行策略做出重大调整，符合交易商预期，此前市场曾猜测财政部可能采取措施压低长期借贷成本。
声明指出，财政部预计 「至少未来几个季度」 维持名义国债、长期国债以及浮动利率国债的拍卖规模不变——这一前瞻性指引已连续两年沿用。
同时，财政部表示正 「密切监测」 美联储扩大短期国库券 （期限 1 年及以内） 购买规模的举措，以及 「私人部门对短期国库券日益增长的需求」。美联储去年 12 月宣布，为确保银行体系储备充足，将每月购买 400 亿美元短期国库券，直至今年 4 月。
尽管认可短期国库券需求上升，财政部仍重申去年 11 月的表态：正评估 「未来是否可能扩大名义附息债券及浮动利率国债的拍卖规模」，重点关注结构性需求趋势，以及不同发行方案的潜在成本与风险。
长期以来，财政部一直依赖短期国库券为持续增长的联邦支出融资，此次声明前，部分市场参与者曾猜测财政部可能大幅削减长期债券发行，以压低作为抵押贷款及其他贷款基准利率的长期国债收益率。
市场反应：失望情绪推高长端收益率
声明发布后，10 年期美债收益率刷新日内高点至 4.29%。摩根大通投资管理组合经理普里娅・米斯拉 （Priya Misra） 表示：「市场对财政部未释放任何削减长期债务供给的信号感到失望。」
不过，财政部若立即削减长期债券或 10 年期国债 （财政部长贝森特关注的核心金融指标） 发行，将违背其 「规律且可预测」 的债务管理长期承诺——贝森特本人在去年 11 月演讲中也曾强调这一原则。
下周再融资拍卖安排
财政部宣布，下周再融资拍卖总额为 1250 亿美元，具体包括：
2 月 10 日：580 亿美元 3 年期国债；
2 月 11 日：420 亿美元 10 年期国债；
2 月 12 日：250 亿美元 30 年期国债。
据悉，此次再融资将从私人投资者处筹集约 348 亿美元新资金。
关于通胀保值债券 （TIPS），财政部表示将维持当前拍卖规模。此前，财政部曾长期逐步扩大部分 TIPS 拍卖，以维持其在整体国债市场中的占比稳定。声明发布前，交易商对 TIPS 发行政策存在分歧：部分预计维持不变，另有多家猜测本季度三次 TIPS 拍卖中至少有一次会扩大规模。
至于短期国库券，财政部称，「预计至 3 月中旬，将基准短期国库券发行规模维持在当前水平或附近」；之后，将在 4 月 15 日纳税截止日前逐步缩减发行，通常该时段财政部会迎来大量税收现金流入。财政部预计，「截至 5 月初，短期国库券净供给累计将减少 2500 亿至 3000 亿美元」。
美联储的购债
摩根士丹利策略师马丁・托比亚斯 （Martin Tobias） 团队在再融资前瞻报告中指出，美联储当前的短期国库券购买规模，降低了财政部 「过度发行超出投资者承接能力的短期国库券」 的风险。
然而，4 月之后美联储的购买计划尚不明确——尤其是美国总统特朗普提名凯文・沃什 （Kevin Warsh） 将于 5 月出任下任美联储主席，而沃什此前曾主张缩减美联储证券投资组合规模。
分析师认为，受美国政府持续巨额财政赤字 （年赤字近 2 万亿美元） 及未来数年大量中期债券到期影响，财政部最终仍需扩大附息债券发行规模。
