2 月 4 日，A 股航空机场低开高走，截至早间收盘，板块大涨 4.08%，涨幅居市场前列。个股方面，华夏航空、中国东航涨停，南方航空涨近 8%，中国国航涨超 6%，春秋航空涨超 5%，海航控股、吉祥航空涨超 4%，海南机场、上海机场、厦门空港、白云机场等跟涨。
消息方面，2 月 2 日，2026 年春运正式启幕。民航局数据显示，春运首日全国民航预计保障航班 19080 班、运输旅客 219 万人次。春运期间，全国民航旅客运输量有望达到 9500 万人次；预计保障航班 78 万班，日均 19400 班，同比增长 5%。
华泰证券交运行业首席分析师沈晓峰表示，对 2026 年民航春运行情抱有乐观预期。受益于假期时长增加、出入境旅游市场复苏等多重利好因素，预计本次春运期间旅游出行需求将持续升温；同时节后学生流与务工返程流叠加，客流集中度提升，民航行业客座率及票价水平有望迎来良好表现。
民航恢复情况超预期
回顾过去五年，航空机场行业在 2020 年起即遭遇疫情严重冲击，一度陷入前所未有的经营困境。经过全行业的持续努力与顽强拼搏，2025 年整体经营状况显著改善，趋势向好。
中国民航局数据显示，2025 年民航全行业全年共完成运输总周转量 1640.8 亿吨公里、旅客运输量 7.7 亿人次、货邮运输量 1017.2 万吨，同比分别增长 10.5%、5.5%、13.3%，旅客运输创历年新高。2025 年，民航局服务高水平对外开放，国际航班恢复至 2019 年 90% 以上，国际旅客运输量同比增长 21.6%。
图片来源：民航局官网
国际航线开拓的提速，也令国内航司的市场份额碾压外航。据航班管家数据，国内航司的市场份额已从 2019 年的 58.9% 攀升至 2025 年的 69.5%，而国外航司的份额则萎缩至 30.5%。在航班恢复上的差异更为悬殊，2025 年国内航司的国际航班量已恢复至 2019 年的 103.6%，国外航司仅为 65.3%。这标志着后疫情时代的国际航线市场，已形成由国内航司主导恢复，而国外航司参与度降低的新格局。
IBA 的统计也显示，2025 年，中国航司在中欧航线上的运力占比已提升至 77%，远高于 2019 年的 55%。这一优势主要源于可经俄罗斯领空飞行，从而实现更短航程与更高燃油效率。相较之下，欧洲航司因无法使用该空域，面临航程延长、油耗上升与运营成本增加的问题，中国运营商在定价与利用率方面具备明显优势。
航空机场业绩整体回升
据中国民航局数据，2025 年中国民航实现盈利 65 亿元，经营效益持续改善、进一步向好。
另据东方财富Choice 数据，A 股航空机场行业中，中国国航、中国东航、南方航空、海航控股和华夏航空这 5 家航司及白云机场均发布了 2025 年全年业绩预报。除中国国航外，其他 5 家公司 2025 年均业绩预喜。
海航控股业绩增幅最大，2025 年扭亏为盈，预计归母净利润 （上限，下同）22 亿元，同比暴增 339%；南方航空同样扭亏，预计归母净利润同比大增 161%。华夏航空及白云机场均预增，预计归母净利润分别同比增长 161%、69%。中国东航 2025 年业绩减亏，预计归母净利润同比增长 69%。
对于业绩改善的原因，各大航司的业绩预报中分别提到了持续优化航线网络布局、精准投放运力、强化成本管控、平衡量价关系稳定收益品质等。
中国国航业绩则出现增亏，公司预计，2025 年归属于上市公司股东的净亏损约为 13 亿元到 19 亿元。对于增亏原因，中国国航表示，公司严格执行企业会计准则，于资产负债表日对递延所得税资产的账面价值进行复核，相应转回部分递延所得税资产。
值得注意的是，虽然 2025 年航空机场行业整体业绩回升，但一些问题仍不容忽视。业内人士指出，部分航空公司为争夺市场份额，过度低价，扎堆投放运力，收益水平低，导致我国航空市场尽管保持增长，但 「旺丁不旺财，增收不增利」 的现象突出，「反内卷」 已成为行业共识。
此外，国际航线复苏不均衡，北美等主要远程航线客流恢复不及预期，部分新兴航线仍处于市场培育期，盈利能力较弱，难以快速形成利润支撑。叠加外部风险因素交织叠加，对高度国际化的民航业稳定发展带来严峻挑战。
（东方财富研究中心）
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