近期贵金属市场出现显著波动，国际金价与白银价格均经历大幅回调，市场震荡加剧。针对这一行情，齐盛期货贵金属首席分析师刘旭峰在期货日报 「大势观澜」 直播访谈中，从商品、金融、货币三大属性切入，解析了市场波动逻辑，并对后市走势作了展望。
谈及近期贵金属大跌，刘旭峰表示，核心症结在于流动性风险。当前海外金融市场现金流不足，美国隔夜逆回购规模处于历史极低水平，银行准备金也跌破关键关口。市场流动性 「弹药」 紧缺时，一旦某类资产暴跌，便可能引发止损踩踏，导致全品类资产承压，此次贵金属下跌正是这一逻辑的体现。不过，他认为，流动性风险是否扩散仍需观察，短期市场在大幅下跌后存在超跌反弹的技术性修复需求，但外盘黄金现货价格在 5000~5100 美元/盎司大概率承压，整体仍偏弱运行。
从商品属性看，白银价格本轮上涨的核心驱动因素是战略储备与产业需求。2025 年 8 月，美国将白银列入关键矿产清单，引发全球战略收储预期。叠加人工智能、算力芯片等产业对白银的需求激增，白银 2025 年全球缺口达 3600 吨，占需求端的 10%，预计 2026 年缺口将进一步扩大，长期对价格形成强支撑。
在金融属性方面，刘旭峰认为，美联储的货币政策是核心影响因素。刘旭峰分析称，美国通胀已接近 2% 的政策目标，且 2026 年原油价格大幅上涨的可能性较低，通胀大幅反弹的可能不大。而美国经济下行压力凸显，就业市场看似稳定，实则以牺牲劳动参与率为代价，制造业新订单持续萎缩，这些因素将倒逼美联储加快降息节奏，尤其是在 5 月美联储主席换届后，新任主席在货币政策上大概率偏向宽松。若美国经济数据超预期走弱，不排除美联储单次降息 50 个基点的可能，这将成为贵金属价格中期上涨的关键推手。
「在货币属性层面，全球去美元化进程持续加速。」 刘旭峰表示，2022 年美国将俄罗斯踢出 SWIFT 系统后，各国纷纷调整外汇储备结构，美元在全球央行外汇储备中的占比持续下滑，而黄金作为避险资产的吸引力则显著提升。各国央行的购金行为也印证了这一趋势。尽管 2025 年购金节奏有所放缓，但全球央行通过增持黄金对冲货币信用风险的需求仍在，2026 年这一支撑逻辑将延续。
展望后市，刘旭峰认为，短线偏弱、中长线看涨。短线需警惕流动性风险发酵。中长线则聚焦二季度尤其是 5 月前后，如果美联储降息节奏加快，贵金属价格有望企稳回升，「牛市」 行情尚未终结。对比 2000—2011 年在美元弱化背景下黄金价格近十倍的涨幅，当前在去美元化的逻辑下，贵金属价格仍有较大上行空间。
针对黄金与白银走势差异的问题，刘旭峰解释称，白银的商品属性更强，受供需面突发性消息影响更大，因此波动率远超黄金。中长期来看，白银同样受益于战略收储、产业需求增长及美联储货币宽松周期，二季度后仍有企稳向上的机会。
最后，刘旭峰提醒投资者防范流动性风险，需关注市场资金量、借贷利差及资产联动走势。期货与期权的组合使用可提升操作灵活性。在高波动率环境下，期权在方向判断准确时能实现更高收益，但需注意时间价值与波动率的影响。市场永远存在不确定性，投资者在把握贵金属中长期机会的同时，需密切跟踪美联储政策、全球流动性及地缘局势变化，做好风险管理。
（期货日报）
文章转载自 东方财富
