【文章来源：金十数据】
数据显示，受股票与美国国债需求推动，2025 年外国投资者对美国金融资产的购买步伐加快——这对市场参与者间日益流行的 「抛售美国」 叙事构成了有力驳斥。
美国财政部周三发布的数据显示，2025 年海外投资者净买入 1.55 万亿美元美国长期金融资产，高于 2024 年的 1.18 万亿美元净买入额。其中，6585 亿美元流入股票，4427 亿美元流入美国国债 （含中长期国债）。
美国总统特朗普频繁威胁大幅加征关税——理由涵盖经济、地缘政治与国家安全——引发外界担忧：海外投资者可能撤离美国市场、抛售美元。在特朗普就格陵兰岛问题向丹麦施压之际，丹麦一家养老基金上月警告，计划清空其美债持仓；欧洲最大养老基金荷兰养老基金 ABP（Stichting Pensioenfonds ABP） 去年也大幅削减了美债敞口。
但美国财政部长贝森特多次反驳 「抛售美国」 论调，称本届政府的经济政策强化了美国作为全球资本首选目的地的地位。
「近期确实存在地缘政治不稳定因素，因此做空美元交易变得流行，」 货币交易商 MonexInc. 外汇交易员安德鲁・黑兹利特 （Andrew Hazlett） 表示。但他指出，美债在全球主权债务持仓中占比极大，「我实在无法想象这种格局会改变」。
美元贬值的影响
去年美元贬值甚至可能促使部分海外资管机构增持美国证券。全球最大托管行之一纽约梅隆银行 （BNY） 高级宏观策略师杰夫・于 （Geoff Yu） 本月早些时候称，去年 4 月特朗普 「解放日」 关税声明引发市场震荡后，就出现了这种情况。
「我们的数据显示，跨境投资者充分利用美元估值调整的机会，增持了美股敞口，」 杰夫・于上周在报告中写道，「尽管配置力度不及 2023-2024 年 『美国例外主义』 时期，但跨境配置溢价依然存在」。
财政部数据显示，去年许多海外资管机构愿意增持美国资产。除股票与美债外，去年企业债净买入额达 3278 亿美元；房利美、房地美等机构发行的证券净买入额为 1129 亿美元。
从区域看，欧洲贡献了 8728 亿美元的长期金融资产净流入 （期限超一年）；开曼群岛净买入 2772 亿美元；日本净买入 560 亿美元；加拿大净买入 844 亿美元。
中国减持
不过，财政部提醒，识别资金最终来源颇具挑战。大量大额净买入来自以税收优势著称的地区 （如开曼群岛、根西岛），以及在全球金融中承担托管角色的地区 （如英国、比利时）。
中国是美国长期金融资产的重要净卖方，2025 年净卖出 2086 亿美元。其美债持仓去年年末降至 6835 亿美元，为 2008 年以来最低水平。
仅去年 12 月单月，外资美债持仓就减少 884 亿美元，至 9.27 万亿美元——为 10 月以来最低水平。美国政府债务最大海外持有国日本，持仓减少 172 亿美元至 1.19 万亿美元；英国持仓减少 230 亿美元至 8660 亿美元。
