春节前央行通过逆回购、买断式逆回购等多种公开市场工具加大资金投放，呵护流动性保持宽松。面对节后大量逆回购到期，资金面如何走以及央行在公开市场如何操作引发市场关注。
春节后首周 （2/24-2/28），公开市场有超 22000 亿元逆回购到期，其中，7 天逆回购到期规模为 8524 亿元、14 天逆回购到期规模为 14000 亿元，此外，还将有 3000 亿元中期借贷便利 （MLF） 到期。
「考虑到节后第一周资金到期压力较大，政府债缴款、存单到期、北交所打新压力也不弱，叠加税期走款，流动性缺口也显著扩张。」 财通证券在研报中表示，1 月 「存强贷弱」 支撑银行负债端逻辑有所弱化，节后资金缺口边际增加。
天风证券在研报中指出，今年春节假期过后即为税期，历史上节后资金分层往往短暂走高，主因在于非银机构节前可能有维持杠杆或持券过节需求，节后短期融资到期压力下或阶段性推升非银资金价格。今年节后将直接面临税期走款扰动，大行融出改善的节奏或出现放缓，或意味着非银资金压力改善的契机，或将相应延缓至税期走款基本结束之后。
该机构称，今年春节假期共计 9 天，关注现金回流银行体系的节奏，若相对偏慢，或增加资金供需摩擦。同时，政府债供给增加，节后有 3 只附息国债发行，拟发行规模合计 3300 亿元；地方债拟发行规模 1213 亿元，规模较节前有所回落，但加权发行期限攀升至 21.76 年，为开年以来最高。
「支撑因素在于，央行呵护意图较强，以及月末财政支出或逐渐提速，尤其是置换债的回流节奏或相对更快，对银行间流动性形成补充。」 天风证券指出。
东吴证券指出，2026 年 1 月中旬结构性工具 「降息」 之后，中国人民银行继续加大不同期限的流动性投放，流动性持续保持供给充裕的宽松状态。后续看，国债买卖将常态化操作，作为流动性的有效补充，10 年期国债收益率等重要利率将在流动性供给保持充裕的情况下，延续窄幅震荡的格局，M1 增速跳升已先行释放经济活性向好的信号，随着低利率局面延续，以及后续定期存款再配置，流动性宽松环境继续有利于风险资产的表现。
（澎湃新闻）
文章转载自 东方财富
