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券商中国
开年 「第一强」 有些超出预期！
马年第一个交易日 （2 月 24 日） 开盘，最强的板块不是人工智能，也不是机器人，反而是油气板块。通源石油开盘后 1 分钟，20% 封死涨停板。整个油气开采板块集体暴拉，准油股份、中曼石油、山东墨龙、洲际油气等纷纷涨停。
分析认为，当前，美伊关系紧张推高原油市场地缘风险溢价，布伦特原油价格自 66 美元/桶升至 72 美元/桶，净多持仓回升至两年高位，1 月看涨期权成交量达历史峰值。市场担忧美伊冲突可能升级为全面战争，影响霍尔木兹海峡原油供应，推动油价短期冲高。
那么，春季躁动第二阶段是否从油气开始呢？
实物资产打头阵
长假期间，外围实物资产，如石油、金银等大幅拉升，助力今天 A 股相关板块表现。早盘，油气股全线大涨，通源石油、准油股份、中曼石油、山东墨龙、洲际油气等纷纷涨停。石油 ETF 一度大涨 7%。
有色金属亦集体飙升，板块涨幅超过 3%。晓程科技、白银有色、湖南白银、江南新材等涨停或涨幅超过 10%。中国中铁等有色概念股亦大幅飙涨。
国金证券认为，当前原油市场由地缘政治风险主导，美伊关系紧张推升布伦特原油净多持仓及看涨期权押注至历史高位。短期油价呈现高波动性，预计未来一个月内仍将维持易涨难跌态势，若冲突升级至全面战争，油价或超预期冲高，但随后可能因需求疲软及货币政策转向而回落。若仅发生有限军事打击，油价或冲击至 75 美元/桶以上，但持续性有限。若达成核协议，地缘风险溢价将回吐，油价回落。
从下跌板块来看，人工智能、机器人等长假期间预期较高的板块，皆高开低走。A 股影视股早盘更是集体大跌，光线传媒、博纳影业、中国电影、横店影视、金逸影视触及跌停，上海电影、万达电影逼近跌停，幸福蓝海跌超 15%。
春季躁动进入第二阶段？
今年实物打头阵的结构与市场普遍的期待并不相同。那么，春季躁动是否进入第二阶段？
复盘显示，春节后 5 个、10 个、20 个交易日内市场上涨概率逐步提升，风格上呈现 「中小盘优于大盘，成长占优」 的特征，中证 2000 涨幅和上涨概率相对较高；行业上科技与周期板块相对占优。开源证券认为，春季躁动并非一次性走完，过去十年有 6 次在经历回调后走出第二波上涨，且第二轮上涨往往比第一波更具赚钱效应，方向与当时市场主线强相关。
从时间点来看，马上将进入两会时间。而从历史来看，两会前后 A 股的风格又不一样。在这一段时间，轮动通常会加大，资金围绕政策导向的产业主线与主题机会博弈，赚钱效应并不会过于突出。两会结束之后，市场又通常会转向 「财报」 线索，交易情绪通常逐渐收敛。
另外，近期外围市场并不平静。一方面美元流动性问题并未解决，近期的美国杠杆贷款指数和隔夜逆回购规模持续处于低位。而 AI 叙事逻辑却在持续冲击市场。英伟达财报前夕也是空头压顶；另一方面，关税和中东地缘冲击波迭起，使得金银和石油再度飙升，这对于成长股 （特别是 AI） 而言，也绝非利好。在这种背景之下，春季行情亦可能会比去年波动要大一些。
国金证券宋雪涛认为，当前全球资本市场正经历从叙事溢价向定价真实性的剧烈修正，流动性与风险偏好变化成为主要波动来源。AI 产业链由 「相互承诺」 的融资模型转向对商业化闭环与财务真实性的严苛审视，加剧了美国实体经济基础与高估值科技叙事间的 K 型分化。
（券商中国）
文章转载自东方财富
