【文章来源：金十数据】
标普 500 指数在过去四个月的大部分时间里一直处于区间震荡，投资者正不惜重金为可能出现的下一次大跌寻求保护。但在越来越多的策略师看来，这种悲观情绪反而让人有理由期待截然相反的行情。
随着标普 500 指数今年大部分时间都在 7000 点下方徘徊，打破了所谓 「即将突破」 的预言，投资者 （尤其是散户） 的情绪发生了转变。当然，停滞不前是有原因的。人工智能工具导致多个板块出现大幅抛售，贸易政策依然扑朔迷离，地缘政治紧张局势也居高不下。
各种负面消息促使投资者蜂拥买入衍生品，以便在标普 500 指数遭遇重挫时获得赔付。衡量购买下行保护成本与押注上行成本之比的看跌/看涨期权偏斜度 （Put-call skew） 上周跃升至两年高点。标普 500 指数的两个月标准化偏斜度目前已接近五年来的上限。
通常情况下，当市场情绪向一个方向过度倾斜时，策略师们就会开始嗅到反向操作的信号。
花旗集团美国股票交易策略主管 Stuart Kaiser 表示：「我们看到大量资金涌入非常短期的战术性对冲。在过去 6 到 12 个月里，股票市场对大多数地缘政治事件反应平平。如果伊朗风险平息，大量的风险溢价将被挤出市场，那些一直在场外观望的投资者将开始进场推高股市。」
数据支持了这一观点。法国巴黎银行的一项投资者杠杆指标 （追踪 ETF 资金流向和以期货为主的对冲基金策略等指标） 已跌至去年 11 月以来的最低点。但与直觉相反，这种悲观的持仓往往是一个买入信号。
法国巴黎银行美国股票和衍生品策略主管 Greg Boutle 表示：「未来几周，你可能会看到一场大型科技股引领的反弹。这可能轻易将标普 500 指数拉升至 7000 点上方，这是一个市场一直不愿突破的心理关口，一旦突破，可能会迫使人们将部分资金投入市场。」
Boutle 将其最新的市场报告以此为题：「在别人恐惧时贪婪」，并指出英伟达 （NVDA） 财报发布后的反弹可能为标普 500 指数冲击 7000 点开辟道路。美国银行分析师本周认为，交易科技股上涨的一个简单方法是买入景顺 QQQ ETF 信托 （Invesco QQQ ETF Trust） 的看涨价差期权。
英伟达公布的业绩为多头提供了潜在的火花。这家芯片制造商发布了好于预期的收入预测，公布的收益也超过了预期，至少暂时消除了人们对 AI 支出正在成为负担的部分担忧。
不管英伟达走势如何，美股可能还需要更多信号才能确立 「警报解除」。过去几年逢低必买的散户投资者正显露出疲态。花旗编制的数据显示，上周非专业投资者的交易量仅占股票总交易量的 8.3%，而去年的平均水平为 11.7%。今年早些时候，他们的参与度一度降至 2024 年以来的最低水平。
Kaiser 表示：「散户交易量暴跌。那些人真的已经撤退了。」
随着美国在伊朗附近集结军事力量，地缘政治风险依然存在。那里的任何敌对行动都可能颠覆全球能源市场，这使得投资者比近期更加担心地缘政治风险。
