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每日经济新闻
2 月 26 日晚间，ST 京蓝（即京蓝科技，SZ000711，股价 3.64 元，市值 103.99 亿元） 发布公告称，因公司股票价格近期涨幅极大，严重脱离业绩情况，将自 2 月 27 日起停牌核查。
《每日经济新闻》 记者注意到，自 2026 年 1 月 23 日至 2 月 26 日，公司股价累计涨幅高达 116.67%，期间多次触及异常波动。然而，另一面则是公司深陷亏损泥潭：2025 年度预计扣非后净利润亏损 1.5 亿元至 2.2 亿元，亏损幅度同比进一步扩大。
更令市场担忧的是，公司控股股东虽曾立下 「军令状」，但 2024 年 5208.51 万元的业绩补偿款至今仍有 4608.51 万元逾期未付，且其所持股份已 100% 质押；公司账面资金捉襟见肘，仅余 900 余万元。
一边是热火朝天的资金追捧，另一边却是深陷资金泥潭、新业务拓展存疑的冰冷现实，ST 京蓝的这波大涨究竟是困境反转的黎明，还是风险累积的幻象？
股价拉升缺乏利好支撑，ST 京蓝停牌核查
根据公司 2 月 26 日发布的公告，ST 京蓝股票于 2026 年 2 月 24 日、2 月 25 日、2 月 26 日连续 3 个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过 13.13%，属于股票交易异常波动情形。
拉长周期来看，自 2026 年 1 月 23 日至 2026 年 2 月 26 日期间，ST 京蓝股票价格涨幅高达 116.67%。在此期间，公司股票多次触及股票交易异常波动情形、1 次触及严重异常波动情形。
面对短期内如此剧烈的价格拉升，公司宣布，为维护投资者利益，将就股票交易波动情况进行核查。经申请，公司股票自 2026 年 2 月 27 日开市起停牌，预计停牌时间不超过 3 个交易日，待核查结束并披露相关公告后复牌。
《每日经济新闻》 记者注意到，这场狂欢似乎缺乏实质性的利好支撑。ST 京蓝在公告中明确提示风险称，公司股票最新市净率显著高于行业平均水平，未来可能存在股价快速下跌的风险。
此外，经公司自查并向控股股东、实际控制人核实，截至公告披露日，公司不存在应披露而未披露的重大事项。公司前期披露的信息不存在需要补充、更正之处，近期经营情况及内外部经营环境也未发生重大变化。
从企业经营层面来看，ST 京蓝正面临严峻的挑战。公司提示，当前股价涨幅与公司经营业绩严重偏离。ST 京蓝业绩已连续多年处于亏损状态，2023 年底完成破产重整后，2024 年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为-1.19 亿元。
根据 《2025 年度业绩预告》，ST 京蓝预计 2025 年扣除非经常性损益后的净利润亏损将进一步扩大至 1.5 亿元至 2.2 亿元，上年同期亏损 1.19 亿元。尽管 2025 年公司营业收入预计实现增长，但主营业务仍处于战略转型投入期，尚未形成稳定盈利。
重组 「画饼」 落地难，账面资金仅 900 余万元
除了亏损，对 ST 京蓝来说，更为棘手的是控股股东频频违约带来的 「诚信赤字」 与资金链断流。
2023 年重整期间，控股股东云南佳骏靶材科技有限公司 （以下简称 「云南佳骏」） 曾承诺 ST 京蓝 2024 年度扣非后归母净利润不低于 3000 万元 （剔除中科鼎实影响）。然而，实际核算利润仅为-2208.51 万元，直接触发了 5208.51 万元的业绩补偿义务。
截至目前，ST 京蓝仅收到补偿款 600 万元，剩余 4608.51 万元逾期未收到。这一违约行为导致云南佳骏在 2025 年底遭深交所通报批评，并被黑龙江证监局责令改正。
雪上加霜的是，结合公司 2025 年大幅亏损的预告，预计将大幅低于约定的 4000 万元利润目标，这预示着将触发新的、金额较大的现金补偿义务。而在云南佳骏已将其所持公司股份 100% 质押 （主要用于借款融资及担保） 的状态下，后续补偿款能否足额、及时支付存在极大不确定性。
与此同时，ST 京蓝的流动性危机也已显现。截至 2025 年三季度末，ST 京蓝账面资金仅剩 912.63 万元。
虽然 ST 京蓝在 2025 年 12 月曾宣布拟启动将鑫联科技或其主营业务资产注入上市公司的程序，试图通过拥抱 「含锌铟固危废资源化利用」 赛道自救，但资金门槛成为最大的拦路虎。
正如公司董事长马黎阳此前所言，「资金是决定发展规模和速度的核心因素」。在自身造血能力不足、控股股东资金周转困难的情况下，这一资产注入计划能否落地充满不确定性。
另一方面，ST 京蓝寄予厚望的高密度 ITO 靶材业务也前途未卜。该业务技术门槛高，且公司即将生产的产品尚未经过市场验证。按行业惯例，客户通常需要 6—12 个月的产品稳定性验证期，短期内难以带来大量业绩，并面临订单获取难、技术迭代等行业普适风险。
在多重利空与风险交织之下，ST 京蓝的这场停牌核查，或许正是市场重新审视其真实价值的冷静时刻。
（每日经济新闻）
文章转载自东方财富