近日，AI 又带火了一个新词 「HALO」。
HALO 是 「重资产、低淘汰」（Heavy Assets， Low Obsolescence） 的首字母缩写，这一概念目前已被摩根士丹利、高盛等多家华尔街投行广泛采纳。
这一概念被提出最直观的原因可能是 「AI 恐惧」。在 AI 革命加速演进的背景下，轻资产 （如软件、媒体） 变得更容易复制，市场开始重新给电网、管道、基础设施等这类 「难以复制的实体资产」 定价。
前日，高盛全球投资研究部发布最新报告 《HALO 影响力：AI 领域的重资产、低淘汰》 提出：在更高实际利率、地缘政治碎片化、供应链重构与 AI 资本开支浪潮叠加之下，股市的核心定价逻辑正在从 「可扩张的轻资产叙事」，转向 「可建造、难替代的实体产能与网络」。
摩根士丹利交易部门认为，市场对人工智能颠覆传统软件行业的恐慌情绪可能已经见顶，而对于担忧 AI 冲击仍将持续的投资者而言，具有高进入壁垒且不易被技术淘汰的实体资产 （即 「HALO」 交易） 构成了当前最佳的对冲策略。
正是基于这一逻辑，摩根士丹利构建了 HALO 篮子 （MSXXHALO），涵盖了七大结构性支柱：包括材料、公用事业、铁路、管道、废物处理、国防和信号塔。
数据显示，在过去一年中，摩根士丹利 HALO 篮子上涨了 28%，而同期 「受 AI 颠覆影响」 的股票篮子则下跌了 43%。
同样在 A 股，上述七大结构性支柱对应的行业 2025 年以来也有不少表现不俗。东方财富Choice 数据显示，2025 年至今，玻纤板块涨 243%、有色金属涨 132%、半导体材料涨 73%、环保涨 39%、通信设备涨 124%。不过其中也有表现较差的，铁路运输跌 17%、铁路设备跌 7%。
（东方财富研究中心）
文章转载自东方财富
