3 月末集运指数 （欧线） 期货盘面企稳回升。周五主力合约 EC2506 收涨 6%，至 2288 点。盘后公布的上海出口集装箱综合运价指数 SCFI 止跌反弹，较上期回升 4.96%，至 1356.88 点。
方正中期期货高级海运和宏观分析师陈臻认为，本周集运指数 （欧线） 期货盘面上扬受多方面因素影响，包括现货涨价、欧洲经济复苏、美国 301 法案制裁航运业及中东局势再度恶化，其中最主要的因素是涨价预期推动。
「首先是现货端运价整体磨底，同时 5 月运价出现上行预期；其次是宏观预期边际好转，欧元区制造业 PMI 指数边际反弹，美国加征对等关税具体措施有所松动；最后市场仍受部分事件预期扰动，美国针对海事领域开展航运、造船领域的 301 听证会，若前期政策建议生效，美线运输成本或有增加，同时对供应链带来扰动，或仍将给市场带来运价支撑预期。」 中信期货航运研究员武嘉璐告诉期货日报记者。
银河期货航运高级研究员贾瑞林认为，近期运价企稳还有货量逐渐好转的支持，部分船司针对 4 月下半月小幅涨价，叠加 CMA 提涨部分港口的 5 月线上报价至 4500 美元/FEU，现货运价见底预期及船司宣涨预期提振了盘面情绪。
「目前现货端价格基本止跌，出现小幅提涨的势头，同时远端预期进一步加强，因此期货盘面出现了明显的企稳回升态势。」 海通期货航运研究员雷悦表示，现货层面，4 月下旬船司小幅推涨，包括 CMA、EMC 和 ONE 等在内的船司均在 4 月上旬报价的基础上推涨大柜运价 200~300 美元。
同时，CMA 给出 5 月的远端报价，参考上海至波兰格但斯克报价 4500 美元/FEU。尽管格但斯克并非欧洲基本港，但也属于西北欧核心挂靠港口之一，因此市场预期 CMA 在涉及欧基港的西北欧航线同样会提涨至 4500 美元/FEU 左右。这体现了船司在传统上行周期持续宣涨，维持常规季节性波动节奏。
现货市场的实际表现
在即期市场方面，贾瑞林表示，周五盘后发布的最新一期 SCFI 欧线报 1318 美元/TEU，环比增长 0.92%。3 月份宣涨失败，目前 3 月运价延续 2 月跌势，但整体跌幅放缓，3 月下旬运价中枢跌至 1800~2300 美元/FEU 附近。
「目前市场对 4 月份的现货运价表现仍存在分歧。」 她表示，尽管 4 月上半月现货报价出现止跌企稳迹象，但 4 月下半月船司现货报价走势分化，部分船司 4 月下半月小幅上调报价，部分船司依旧选择沿用原来报价，目前报价中枢在 2000~2500 美元/FEU 附近。考虑到 4 月下半月欧线运力部署相较上半月更加充足，尽管货量仍在逐渐恢复，但供需格局未见扭转，预计涨价落地仍不乐观。
在联盟动向方面，雷悦表示，4 月下旬 OA 联盟和 MSC 均有小幅推涨的动作，PA 联盟中的 ONE 选择跟进，其他船司暂未公布报价。市场仍在关注前期报价相对激进的船司，包括马士基和 YML 后续的价格调整策略，是否选择跟进 4 月下旬的小幅提涨，抑或是继续保持相对有竞争力的价格。
进入 4 月还需关注什么
「进入 4 月，船司的停航空班意愿、欧美关税政策的调整及货量改善的节奏将影响 EC 期货盘面表现。」 贾瑞林表示，首先，从需求端看，集运市场发运量环比有所改善，但美国关税政策影响担忧仍存；其次，在供给端，2 月新航线开启后，3—4 月属于供需双增阶段，船期表仍在动态调整，考虑到 4 月下半月运力供应较为充足，预计涨价落地压力较大；最后，在盘面上，目前市场仍存旺季预期，盘面提前给出升水，但 4 月运价仍不乐观，需跟踪后续货量改善幅度和供需差变化。
武嘉璐认为，4 月 EC 期货盘面主要有以下驱动：一是运价指数、线上线下运价边际变化，以及航运公司是否能通过囤货及甩柜支持运价持续企稳上行；二是美国对等关税政策实施后，继续观察各航线运价走势及发货节奏，美线或其他航线运价能否继续上行；三是美国 301 调查听证会后相关政策建议及实施节奏；四是地缘端是否将出现新的变化，带动远月复航预期提升。
整体来看，她认为，4 月现货端运价或仍将企稳反弹，EC2506 合约在 2100 点左右或可以低吸，EC2508 合约回撤或更小。市场仍需关注 5 月船期偏多、现货运价不及预期、部分航司降价揽货等风险因素。
雷悦表示，后续需要关注 4 月下旬现货市场价格止跌的信号，重点以马士基 wk16 的开仓价格和 PA 联盟中前期报价相对激进的 YML 报价为参考。盘面交易重心会逐步转向博弈 5 月涨价落地的可能性。由于今年欧线市场的核心矛盾在于维持需求平稳的同时，供给端受到新船交付的压力影响较大，后续船司能够采取一致性的主动空班策略来收紧运力，是决定涨价能否落地的核心要素之一。
另外，雷悦认为，从 3 月底至 4 月的表现来看，4 月初期涨价效果不好更多在于 MSC 采取相对务实的定价策略， 5 月初船司是以装载为优先考虑还是适度地计入利润预期将会决定涨价初期的高度。从整体情绪导向来看相对积极，因此，盘面在维持震荡的同时也易涨难跌。
对于 EC2504 合约，陈臻表示，虽然 4 月初部分航次出现爆舱情况，但这是用低价换装载率，基本可以确定上半月涨价失败；下半月货量有望增长，尤其五一假期前部分货物将提前发运，但是暂无停航，并且 OCEAN 重开了 AEU7。ONE 率先决定在 4 月下旬采取 2037 美元/FEU 的低价，未来 Premier 联盟及 MSC 也有可能跟随低价，从而带动整体市场下探。
对于 EC2506 和 EC2508 合约，5 月船东定价策略有所分化，达飞大幅宣涨，ONE 继续沿用低价。无论 4—5 月涨价是否成功，班轮公司极有可能继续尝试宣涨 6—8 月运价，易引发多轮 「急涨缓跌」 行情。同时，6—8 月进入传统旺季，有货量支撑，宣涨落地或部分落地的可能性相对较高。此外，盘面还会受到中东局势、美国 301 法案制裁航运业、关税政策、欧洲经济复苏等多方面因素影响，这些因素对远期的 EC2510—EC2602 合约也会产生影响。
（期货日报）
文章转载自 东方财富
