来源：
财联社
截至 4 月 24 日，6 家券商股披露了 2025 年第一季度财报，结合前期已发布的业绩预报与快报，总计已有 17 家券商股公布一季度经营成果。
整体来看，券商业绩呈现出良好的增长态势。在这 17 家券商股中，有 16 家实现归母净利润同比正增长，占比高达 94.12%。
从目前数据可比的 4 家券商情况分析，经纪、自营、信用业务成为推动业绩增长的核心力量。数据显示，这 4 家券商经纪业务净收入合计同比增长 51.57%；自营业务收入合计同比增长 39.73%；信用等业务产生的利息净收入合计同比增长 37.9%。与之形成鲜明对比的是，投行与资管业务表现不佳，一季度投行净收入同比下滑 31.26%，资管业务净收入合计下滑 12.25%。
一季业绩普遍高增长
在已披露业绩的券商股中，一季度归母净利润排名靠前且规模较大的券商有 7 家，分别为中信证券（65.45 亿元）、华泰证券（34.37 亿元至 36.66 亿元）、国泰海通（扣非 29.73 亿元至 33.83 亿元）、中国银河（27.73 至 31 亿元）、中金公司（18.58 亿元至 21.06 亿元）、中信建投（18.43 亿元）、东方证券（14.36 亿元）。
其他 10 家券商股一季归母净利情况为东吴证券（9.12 亿元至 10.03 亿元）、国元证券（6.41 亿元）、国金证券（5.83 亿元）、兴业证券（5.16 亿元）、华安证券（5.02 亿元至 5.58 亿元）、华西证券（3.01 亿元）、西部证券（2.91 亿元）、信达证券（2.05 亿元）、哈投股份（1.19 亿元）、国盛金控（0.7 亿元）。
在这 17 家券商中，仅哈投股份归母净利润同比下滑 16.05%，其余 16 家均实现正增长。其中，4 家券商股一季度归母净利增 1 倍以上，分别是东吴证券（100% 至 120%）、华安证券（80% 至 100%）、华西证券（138.26%）、国盛金控（205.96%）。
此外，头部券商也展现出强劲的增长势头，具体为中信证券（32%）、华泰证券（50% 至 60%）、国泰海通（扣非增 45% 至 65%）、中国银河（70% 至 90%）、中金公司（50% 至 70%）、中信建投（50%）、东方证券（62.03%）。
营收方面，6 家披露一季报券商股中，2 家同比下滑、4 家正增长，分别为西部证券（-23.75%）、哈投股份（-0.85%），增速为正的分别为国金证券（27.14%）、华西证券（67.59%）、信达证券（15.78%）、国盛金控（39.11%）。
上述 6 家券商营收情况为国金证券（18.85 亿元）、华西证券（10.85 亿元）、西部证券（12.16 亿元）、信达证券（9.67 亿元）、哈投股份 （9.73 亿元）、国盛金控 （5.9 亿元）。
经纪、自营、信用构成三大引擎
各家券商业绩增长的原因不同，但主要聚焦三方面，即经纪、自营、信用。
就 4 家数据可比券商来看，即国金证券、华西证券、西部证券、信达证券，具体情况如下：
经纪业务方面，4 家券商经纪业务净收合计为 16.32 亿元，同比增 51.57%，全部正增长；
投行业务方面，净收入合计为 2.09 亿元，同比下滑 31.26%，仅西部证券该净收入同比增 50.10%，其他 3 家均负增长；
资管业务方面，净收入合计为 1.32 亿元，同比下滑 12.25%，增减券商各有 2 家；
自营业务方面，收入合计为 18.08 亿元，同比增 39.73%，仅西部证券该收入小幅下滑 4.96%，其他 3 家均保持高增长，其中华西证券激增 602.18%，收入由去年同期的 0.44 亿元，激增至今年一季度 3.06 亿元收入；
信用等业务产生的利息净收入方面，合计为 7.14 亿元，同比增 37.9%，4 家全部正增长，其中西部证券扭亏，同比增幅达 120.93%。
由此可见，经纪、自营、信用业务构成了上述 4 家券商一季度业绩增长的三大核心引擎。
从各家券商对业绩增长原因的阐述来看，中信建投表示公司经纪业务、自营业务收入同比增加较多；国泰海通称，财富管理、交易投资等业务均实现较大幅度增长；中金公司称，公司财富管理、股票业务等业务条线均实现较大幅度增长。中信证券称，公司业绩增长主要得益于财富管理、投资交易等业务收入同比增加较多；东吴证券称，财富管理、投资交易等多项业务稳步增长。
4 家券商将投行业务增长列为业绩增长原因之一，包括银河证券、东吴证券、华安证券以及上述国元证券。
2 家券商在公告提及信用业务增长，分别是国元证券、兴业证券。兴业证券称，公司当季度收入和净利润增长，主要是因为财富管理、信用交易、投资交易等业务发展良好，业绩稳步增长。
2 家券商将 「降本增效」 列为业绩增长之一，分别是中信建投、中金公司。中金公司提到，公司积极把握市场机遇，推进各项成本管控措施。中信建投指出，公司业绩实现两位数增长，源于积极抓住市场机遇，推进财富管理业务转型升级，推动国际化战略提速提质，凭借科技赋能实现降本增效等。
此外，机构业务被华泰证券列为业绩增长原因之一。
值得注意的是，国泰海通的业绩情况较为特殊。公司此前公告称，预计 2025 年第一季归母净利为 112.01 亿元至 124.45 亿元，同比增 350% 至 400%；预计公司 2025 年第一季归母扣非净利为 29.73 亿元至 33.83 亿元，同比增 45% 至 65%。公司称，归母净利增长主要源于本次吸收合并产生负商誉；而公司归母扣非净利增长，主要是因为公司持续提升主营业务竞争力，财富管理、交易投资等业务均实现较大幅度增长。
卖方：上市券商一季营收、净利有望齐增三成
民生证券分析师张凯烽在研报中指出，2025 年第一季度上市券商业绩仍具备较强支撑，预计一季度上市券商营业收入分别有望同比增 31%，归母净利润增速有望同比增 32%。近期关税扰动下市场波动增加，但稳市力度加大有助于资本市场平稳运行，券商 25Q2 业绩也有望保持稳定。
就具体业务表现来看，张凯烽认为，股债走势分化或推动一季度自营收入增速略有回落，预计一季度自营投资收入同比增长 35%；交投热度延续经纪收入有望保持高位，预计经纪业务收入同比增 70%；市场回暖有望推动资产管理规模及收入企稳，一季度上市券商资管收入同比增 4%；融资余额保持高位有望带动收入回升，去年同期券商利息收入基数较低，一季度信用收入增 51%；并购重组有望推动投行收入加速修复，上市券商投行业务收入同比增速有望达到 40%。
（财联社）
文章转载自东方财富
