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财联社
当前低利率环境下，单纯存款已难以跑赢通胀，银行股凭借高股息成为替代性选择。新一轮降息落地后，究竟是把钱存进银行，还是买成银行股？中国台湾已经兴起“存股一族”。存股文化便是利率下行期的防御性选择，核心特征是通过长期持高股息ETF或高股息股票，旨在强调稳定分红、弱化股价波动。
5月以来，央行推动降准、降息等系列金融政策落地。5月20日，行授权银行间同业拆借中心公布1年期LPR报价为3%，5年期以上LPR报价为3.5%，较上月均下调10个基点；同日，国有六大行及招商银行率先宣布年内首轮下调存款挂牌利率。活期利率下调5个基点至0.05%；定期整存整取三个月期、半年期、一年期、二年期均下调15个基点，分别为0.65%、0.85%、0.95%、1.05%；三年期和五年期均下调25个基点，分别至1.25%和1.3%。
在低利率政策周期下，银行储蓄的收益水平显著收窄，高股息资产成为资金“避风港”。Choice数据显示，从持仓总市值来看，截至今年一季度末，招商银行、兴业银行、工商银行、宁波银行、江苏银行、成都银行跻身公募重仓股前100名，依次位列第5名、第20名、第46名、第83名、第86名、第98名。张坤、焦巍、劳杰男、姜诚等知名基金经理均有产品重仓其中。
焦巍旗下银华富裕主题2024年三季度起重仓多只银行股，截至年末持有9只银行股。扭转前三年连年亏损的颓势，2024年全年实现10.34%的正收益，近4亿元的股利收益占总投资收益近40%。自2022年起，焦巍以及劳杰男、姜诚等旗下重仓银行股产品的股利收益对年度投资收益的贡献率提升显著。
作为宁波银行的“忠实粉丝”，朱少醒旗下富国天惠成长混合(LOF)2022年-2024年投资收益分别亏损30.94亿元、23.22亿元、21.12亿元，但股利收益仍逆势保持增长态势。此外，还有产品尽管存在风格偏离风险，仍选择重仓银行股，以同时获取资本利得及稳定股利收益。
5月21日，湘财证券发布研报《降息落地后银行股投资思路》，建议重点关注三大思路：一是高股息策略持续占优：银行板块股息率仍大幅跑赢十年期国债收益率及银行理财收益；二是区域投资增长机会：逆周期调节中，建议关注具有区域经济优势的城农商行；三是被动配置机遇：银行板块作为重要指数成分股，将持续受益于被动投资资金流入。建议关注上证50、沪深300等宽基指数中权重较大的头部银行股配置价值，包括主要国有大行、主要股份制银行及地区头部城商行。
859只产品重仓招商银行，张坤、焦巍在列
据Choice统计，截至一季度末，公募共持有招商银行15.86亿股，对应持仓总市值686.68亿元。自去年三季度起，公募已连续3个季度增持招商银行A股、H股。一季度末，111家公募机构旗下共计859只产品重仓招商银行，持仓市值排名前五的依次是焦巍旗下银华富裕主题、姜诚旗下中泰星元灵活配置、劳杰男旗下汇添富价值精选、张坤旗下易方达优质企业三年、谭丽旗下嘉实价值精选。
据一季报，银华富裕主题前十大重仓股有一半是银行股，招商银行是头号重仓股，其余4家依次是工商银行、中国银行、江苏银行、杭州银行，5只银行股持仓占比合计29.16%。
自2018年12月由焦巍接手独管后，银华富裕主题多个季度十大重仓股中未见银行股身影，财报披露的全部持仓也鲜少出现银行股。直至2024年三季度，首次出现4只银行股同时新进重仓股行列；截至2024年末，该产品共持有9只银行股，包括工商银行、中国银行2家国有大行，1家股份制银行招商银行，以及江苏银行、杭州银行、成都银行、南京银行、苏州银行、上海银行6家城商行。
自2023年三季度起，银华富裕主题所有财报均谈及红利策略。在科技股大火的今年一季度，焦巍仍加大了红利权重股的布局。他认为股票首先应该被看成有息债券，本质是公司商业模式稳定后的现金流分红。
据choice数据，银华富裕主题A2021年-2023年年度收益率分别-4.06%、-23.97%、-20.47%，2024年实现年度正收益，收益率为10.34%。
另外，股利收益亦为投资收益提供了显著支撑。据2024年年报，银华富裕主题投资收益为10.29亿元，其中股利收益近4亿元。在2022年之前，该产品每年股利收益多低于1亿元。虽然2022年、2023年投资收益分别亏损14.65亿元、18.41亿元，该产品股利收益依次增至2.67亿元、3.04亿元。
劳杰男重仓国有大行，股利贡献显著
劳杰男于一季报指出，在长端利率下行的背景下，红利型资产仍是组合基础的底仓配置，组合考虑此类个股盈利的稳定性并结合股息回报进行优中选优，当前主要在国有大行上持仓相对较重。
截至一季度末，农业银行、建设银行、招商银行位列汇添富价值精选十大重仓股。自2023年三季度起，这3只银行股便同时跻身该产品十大重仓股之中。即使这只产品2022年-2024年的投资收益分别是-23.41亿元、-13.49亿元、0.38亿元，对应的股利收益分别是2.28亿元、2.21亿元、2.38亿元。
一季度小盘、成长风格表现领先，红利风格整体跑输，红利质量表现优于红利低波。年初红利指数持续下行，直至1月中旬跟随大盘企稳，仅银行板块有超额收益。3月下旬，避险情绪下资金流向红利资产，公用事业、银行、交运等红利股获得超额。
除了汇添富价值精选，劳杰男在管的另外2只产品十大重仓股中，银行股也占据多席。截至一季度末，中国银行、上海银行、农业银行A股、农业银行H股共计4只银行股位列汇添富红利增长十大重仓股；汇添富研究优选十大重仓股中也有4只银行股，即农业银行、北京银行、中国银行H股、中国银行A股。同样的，这2只产品近年来股利收益也在投资收益中贡献颇多。
据天天基金，汇添富价值精选、汇添富研究优选、汇添富红利增长近2年收益率分别是11.29%、-0.69%、11.29%，在同类产品中分别排在前30%、50%、15%。
截至一季度末，招商银行、工商银行分别是中泰星元灵活配置第四、第五大重仓股。历史数据显示，自2022年三季度起，招商银行、工商银行首度同时新进中泰星元灵活配置十大重仓股。这2只银行股已经至少连续12个季度位列该产品十大重仓股。
近3年，中泰星元灵活配置的股利收益贡献也较为显著。据2022年-2024年年报数据，该产品投资收益分别是2.32亿元、-3.65亿元、10.8亿元，对应的股利收益分别是2.15亿元、2.64亿元、2.52亿元。
朱少醒连续20个季度重仓宁波银行
除了招商银行外，截至今年一季度末，公募也连续3个季度增持了宁波银行。富国基金朱少醒就是拥趸者之一。
富国天惠成长混合(LOF)自2005年11月成立以来，一直由朱少醒独立管理。成立前几年，招商银行频繁现身十大重仓股行列。到了2020年三季度，宁波银行首次跻身该产品十大重仓股。截至今年一季度末，宁波银行已经连续20个季度位列富国天惠成长混合(LOF)十大重仓股。
2020年-2024年年报数据显示，富国天惠成长混合(LOF)的股利收益分别是1.65亿元、4.77亿元、4.68亿元、4.96元、5.98亿元，呈逐年递增趋势。而在此之前，该产品每年的股利收益均低于1亿元。即使2022年-2024年投资收益分别亏损30.94亿元、23.22亿元、21.12亿元，股利收益仍逆势保持增长态势。
朱少醒在一季报中指出，在当前估值下，红利价值风格能找到较好投资机会，质量成长风格同样具备很多投资机会。他曾谈到，随着国债收益率的持续创新低，稳定的分红收益率变得更有吸引力，同时红利价值风格的跑赢是防御思路的延续。
从调研热情而言，宁波银行依然受到机构关注。宁波银行4月17日网络会议，58家公募旗下共计101位相关人员参与其中。在调研名单上，出现了富国基金朱少醒，交银施罗德何帅、王崇；2月21日，易方达王元春及其他2位同事一同奔赴宁波银行的调研现场；1月3日，富国基金孙彬一行3人也去往宁波银行的现场会议，参与调研。
今年一季度，宁波银行新进王元春旗下易方达瑞恒、易方达现代服务业十大重仓股。
被疑“风格漂移”，也要重仓银行股
还有一只产品，虽然是“智能”主题，但前十大重仓股中银行股占九席。
截至一季度末，金信智能中国2025前十大重仓股依次为：交通银行、中国银行、建设银行、农业银行、平安银行、中国平安、光大银行、工商银行、中信银行、浦发银行，持仓占比合计58.4%。除了中国平安外，其余9只均为银行股。
金信智能中国2025成立于2016年7月，2023年12月增设C份额。该产品成立初期并未将银行股纳入重仓范畴，而自2017年起，银行股便在重仓股中占据多席。甚至2020年四份季报披露的十大重仓股均是“清一色”银行股。
截至今年一季度末，A、C类份额成立以来的收益率分别为155.34%、38%，分别跑赢同期业绩比较基准127.02%、25.03%
成立后首份季报显示，金信智能中国2025通过积极主动的分散化投资策略，重点投资在未来经济发展中提供智能化生产、设计与服务的企业。但之后多份定期报告明确提出在震荡的市场中重点投资于低估值的金融板块。据2024年年报，该产品全年看以电子、TMT 为代表的科技板块和银行为代表的高股息资产相对占优，但报告期内重点投资低估值、高股息的智慧金融板块。
自红利策略占优以来，该产品年度股利收益均大于股票收益、债券收益。2020年-2024年，金信智能中国2025的投资收益分别是0.04亿元、0.08亿元、0.15亿元，股利收益分别是0.05亿元、0.07亿元、0.08亿元，对应的股票收益分别是-0.01亿元、0.00亿元、0.06亿元。
今年一季度末，金信智能中国2025A、C类规模分别为4.55亿元、1.26亿元，较上期分别增加132.52%、551.99%。从完整财报季看，截至此，该产品以5.81亿元的合并规模，创下自成立以来的历史峰值。自去年一季度以来，A类份额已连增5个季度。
从持有人结构看，该产品C份额或已成为一只机构定制款产品。成立初期，C类份额员工持有比例为100%，2024年中报、年报数据显示，C类份额机构持有比例均为100%。
（财联社）
文章转载自东方财富
