作者：
刘蕊
近日，高盛发表了一篇名为 《长期投资组合中黄金和石油的战略案例》 的报告，依据黄金和石油在对冲通胀冲击和系统性风险方面的历史有效性，建议长期投资者重新考虑黄金和石油在其投资组合中的作用。
高盛分析师建议，在未来五年的时间里，「对黄金的配置要高于正常水平」，「对石油的配置要低于正常水平 （但仍为正值）」。
配置黄金和石油以对冲风险
高盛认为，「对于寻求在给定回报下最小化风险或尾部损失的投资者来说，对黄金和增强型石油期货进行积极的长期配置是最佳的。」
该行强调，黄金可以对冲财政和央行可信度下降的风险，而石油可以防范负面供应冲击。
从历史上看，「在股票和债券实际回报率均为负的任何 12 个月期间，石油或黄金的实际回报率都为正。」
两大因素支撑超配黄金
高盛之所以呼吁超配黄金，主要是基于两个主要因素：「美国机构信誉受到冲击的风险高企 （例如，财政扩张，美联储面临压力），以及全球央行对黄金的需求提振。」
2025 年迄今，金价已飙升 26.6%，创下一系列纪录。这在很大程度上与外界对美国政策的担忧有关——而高盛预计，这种担忧不会迅速逆转。
「如果这些担忧加剧，私人投资者可能会将金价推高至远远超出我们目前预测的水平——我们目前预测黄金年底达到每盎司 3700 美元， 2026 年中期升至每盎司 4000 美元。」
与此同时，在全球去美元化浪潮下，外国央行将不断增加黄金储备，以减少对美元资产的依赖。这一趋势在可预见的未来数年内可能也不会转变。
有理由战略配置石油
相比之下，对石油的低配建议是由近期供应动态推动的，「原油市场的闲置产能高企……降低了 2025-2026 年原油短缺的风险，」 高盛写道。
然而，高盛还指出，「从 2028 年开始，非欧佩克国家的原油供应增长将大幅放缓，这加大了未来石油通胀冲击的风险」，因此有理由继续对石油进行有限的战略配置。
高盛称，通过增持黄金和增强型石油期货，传统 60/40 组合的年化波动率可从近 10% 降至 7%，同时维持 8.7% 的历史平均回报率。
（财联社）
文章转载自东方财富